公司债规模未来有望与股市较短长

　　资本市场“跛脚”状况有望改观

　　公司债规模未来有望与股市较短长

　　□ 本报记者 朱宝琛

　　继股权分置改革之后中国资本市场的又一出重头戏即将上演——公司债发行试点即将启动。接受记者采访的一些业内人士均不约而同地表示，公司债发行试点的启动，将开辟一条更高效的融资渠道，建立多层次的资本市场，提高直接融资比重，有助于改善证券市场供求关系，同时吸纳市场过剩的流动性。

　　“一直以来，公司债市场发展缓慢，除了发行程序相对繁琐外，公司自身特别是上市公司不重视也是一个重要原因。而从征求意见稿的内容来看，提高公司债市场运作效率的意图十分明确。”一资深业内人士如是表示。随着相关法律法规的逐渐健全以及各种关系的逐渐理顺，这种状况有望得到解决。

　　债券市场，特别是公司债市场，一直被认为是我国证券市场的一条“短腿”。相关数据显示，目前我国的企业债规模仅占我国金融市场的4%。2006年我国公司债券规模占GDP的比重仅为1.4%，远低于美国的40%和韩国的17%。民族证券研发中心研究员宋健认为，公司债市场如果一旦形成，其融资规模将直逼

　　据悉，目前很多券商早已未雨绸缪，积极备战。宋健表示，对券商承销部门来说，随着公司债的推广，承销债券的收益或将极为可观。相比企业债，公司债的审批手续简单快捷，一旦推出，规模将会加速增长，这将成为券商一个新的盈利渠道。如果市场份额大的话，无疑将为券商带来一块巨大的市场

　　申银万国分析师陆文磊分析，《办法》与现有的企业债券管理办法相比，有不少核心环节都取得了很大的突破，这也体现了市场化的改革取向，并且更好地实现了与《证券法》、《公司法》的衔接。

　　陆文磊表示，《办法》规定公司债券的发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定，这就将定价的权利交给了市场。而“回售条款或者赎回条款”、“还本付息的期限和方式”等则为今后含权债、浮动利率债等发行条款的创新创造了条件，有利于丰富未来公司债的品种。

　　宋健表示，“一次核准，分次发行”的做法，一方面可以避免过去企业融资“一次撑死”的状况，防止资金闲置，降低资金使用成本，另一方面，也可以方便企业根据市场情况灵活确定发行节奏。