债券市场面临不小风险(2)

　　加息或紧缩预期都会影响债市

　　从债券市场的实际表现情况来看，利率对债市的重大影响也是显而易见的。一旦央行宣布升息或是加息，都会对债市产生巨大的影响。

　　比如，2004年“十一黄金周”前后的一个月时间内，国债开始了一轮较明显的上涨行情，但是善于“出其不意”的央行突然在10月28日下午六时宣布加息，结果债市在第二天(2004年10月29日)马上应声暴跌了0.8个点，之后大半个月内一直在低点徘徊，用以消化加息带来的影响。

　　同时，即便没有加息的实际行动，仅仅有加息的市场预期，如与通货膨胀程度息息相关的CPI、PPI指数持续数月较高，或是由紧缩性的

　　如2004年底以来CPI回落趋势明显，尤其到了2005年4月以后，市场对加息的预期进一步减弱，债市上涨的行情势不可当。

　　又如2006年6月、7月债市的小幅回落根源就在于2006年6月12日国家统计局公布了5月份居民消费物价指数，5月份居民消费价格同比上涨1.4%，高于先前多数机构的预测，这是2006年度CPI指数连续第三个月走高，再考虑到当月PPI同比上涨2.4%，显示当时通货膨胀压力较为显著。6月13日发行的《五月金融运行数据的公布》，则再次坚定了市场对央行将进一步紧缩货币政策的预期。于是在那段时间，债券市场价格普遍下跌了。

　　防范风险成重要投资原则

　　在清楚了利率变动对债市的巨大影响后，面对新的一年，准备在债券市场一试身手的朋友们自然也要有所准备。

　　根据申银万国证券研究所资深债券分析员屈庆的判断，他认为2007年债券市场资金过剩格局不会改变，2007年债券市场面临大幅调整的风险相对较小。但与此同时，2007年宏观经济总体上仍会保持较高的景气度，上半年经济反弹的可能性较大，货币政策会再度收紧，CPI涨幅也将小幅上升，这会给债券市场带来一定的调整压力。 当然，这样的调整对于已经握有现券的投资者是个需要注意防范的危险信号；但对于准备入场的个人却是介入的良机。所以，若要想投资债市，2007年上半年一定要多多关注各类相关讯息，比如生活中商品和服务的价格变化，每月公布的物价指数，央行出台的一些窗口指导意见、央行票据的收发状况，以及2007年开始公开公布的“中国基准利率”等。

　　还需要提醒个人投资者的是，在利率变动幅度相同的情况下，长期国债受到的影响要比短期国债大得多，即长期国债的利率风险要大于短期国债的利率风险。因此，国债投资者在购买国债前应对利率的变化趋势作分析预测，如果利率有可能上升，应避免投资于长期债券，应购买短期债券或浮息债(票面利率每年随储蓄利率变动)；如果利率可能下降，则应投资于长期债券。