个券再现普涨行情 长债升势减缓

　　银河证券 冯琛 李聚合

　　周三，交易所国债继续惯性上行，个券再度出现普涨行情，但长期债的上行速度明显减缓。昨日沪市国债指数收于111.39点，成交情况比周二有所恢复但仍处在较低水平，成交金额为2.97亿元。

　　个券出现了普涨局面，上涨债券多达26只，下跌债券只有10只。下行品种多为剩余期限在3到5年且成交比较稀疏的品种，除老券009704以外多数下跌品种的成交量不足百万。从成交活跃的券种观察，3年以下和10年以上的两类品种仍然是成交的主流品种，其中浮息债010010、010103、010214成交最为活跃。而长债010303、010213、010504、010107再度联袂上涨，但其上行幅度明显减小，几只长债的上行幅度均不足0.1%。

　　昨日债市表现出三个特点：一是债券价格的波动幅度普遍减小，活跃品种的价格涨跌在0.1%以内，而一些涨跌相对较大的品种波动幅度也不足0.5%；二是近期引领债市上行的长期品种开始出现上行减速的迹象；三是成交量小的品种价格相对低迷，即使是近期比较受欢迎的3到5年品种也难有例外。

　　综合分析上述特点可以发现，在市场环境比较平稳的大环境下，多数资金采取了持券的策略，而推动行情不断上行的力量来自于增量资金对债券的追买。

　　目前3到5年品种成交清淡、价格徘徊的局面说明，该类债券的收益率水平对增量资金的吸引力开始下降。但市场也没有出现卖压，处在一种相对平衡的局面下。增量资金出于绝对收益率的考虑近来增加了对长债的投资，但昨日长债涨幅的缩小显示长债的定价平衡也在渐行渐近。这样，在基本面没有变化的情况下，市场很快将形成一个新的平衡交易区间。