央票利率稳如磐石

　　

制图：王栋琳

　　一年期央票走势

　　本报记者 王栋琳 北京报道

　　昨日央行加大了公开市场上的资金回笼力度，目前本周已经实现净回笼。尽管工行IPO即将开始，然而1年期央票利率和7天回购利率并未上升。分析人士认为，这一方面是由于资金仍然充裕，另一方面中美利差缩小也限制了央票利率走高。

　　资金面依然充裕

　　为了缓解节前资金紧张，央行节前一周净投放资金520亿元。为了尽快消除资金投放对流动性的影响，节后央行重新开始大力回笼资金。

　　昨日央行发行了600亿元1年期央票，并进行了350亿元正回购，合计回笼资金950亿元，而本周资金到期量为900亿元。在周四的公开市场操作之前，央行已经实现资金净回笼。10月到期资金量大为减少，仅有2000亿元，资金释放量不大，央行完成本月货币净回笼将比较轻松。

　　另外，在工行IPO即将开闸之际，银行间市场上1月期回购品种利率两天内上涨20多个基点。机构人士表示，目前两周以上的资金很难借。然而，这显然是资金面的短期波动，并不表示流动性状况发生逆转。因为银行间市场上1天和7天回购利率基本保持稳定。

　　在这种情况下，昨日1年央票利率没有走高，维持了节前一周的2.7855%。从8月29日开始，1年央票利率已经连续6周下降或持稳。而昨日的7天正回购利率也保持在2.05%，与上次发行结果基本持平。这都充分证明了市场流动性没有根本逆转。

　　中美利差降至低谷

　　如果结合中美利差状况分析，目前央行有足够的动力令1年央票利率企稳甚至进入下降通道。

　　根据最新的数据，在连续加息影响下，美国房屋销售和价格指数均出现明显下滑，这将对新增消费形成拖累。另外工业生产、PPI、核心PPI均走低。这些因素共同决定美联储继续加息的可能性为零。甚至，明年美联储有可能开始降息。这将给不断缩小的中美利差带来极大的压力。

　　以美元最新1年期Libor利率（5.32%）与我国1年期央票利率之差计算，中美利差已降至253个基点，远低于300个基点的“警戒线”，也接近汇改以来的最低点。

　　结合目前屡创新高的

人民币汇率来看，近50个基点的利率平价缺口十分危险。尤其在泰国政变、朝核危机的背景下，亚洲市场上的“热钱”正急于寻找“避风港”。在

人民币升值趋势下，中国市场有可能成为其目标。

　　在9月底的三季度货币政策委员会例会中，央行已表明稳定汇率、坚持渐进、可控的

汇率改革的原则。在这种情况下，货币市场利率水平再次上升的空间不大。