神一样的理财产品设计 超短期限这颗地雷

　　本报理财数据分析员 刘振盛 上海报道

　　李景(化名)是上海一家企业的高管，最近她手上有100多万元闲置资金。资金刚转入活期的那两天，她就开始频繁收到银行理财经理发来的产品信息：因银行间市场流动性紧张，理财产品的年化收益率基本达到5.5%-6%，少量产品甚至还给出了7%的收益率。

　　李景开始觉得有点心动，但她也担心如此高收益是否存在陷阱。于是，她向一位老朋友请教，此友刚好买过一款93天、收益率4.3%的理财产品，当时已属较高收益。“千万别被高收益‘蒙蔽’。”李的这位朋友坦陈。

　　本期产品报告通过数据统计、分析发现，最近的高收益理财产品，实际并非想象中那么美好。首先，由于产品期限都很短，看起来很高的年化预期收益，实际拿到手的并不多；其次，产品募集期不短，其间资金的空置成本高；再者，如果将投资在其他品种的资金转过来抢购理财产品，所付出的换仓隐性费用成本并不低。

　　到期日的奥秘

　　6月底，不少银行理财产品凭借7%及以上的年化收益率抢夺投资者眼球。

　　本报不完全统计，这类产品的期限都比较短，最长基本为2个月左右，多数仅有1个月左右。银率网产品信息显示，平安银行的滚动型产品——聚财宝现金溢2012年6号理财产品(特别计划)在6月底的年化收益率达7%，但期限仅7天。

　　另外，南充市商业银行在7月初成立的A计划理财产品12060103号29期子产品，年化收益率也在7%，但期限也仅36天。民生银行2013年第083期(温情盛夏)02款增利期限也在35天。

　　上海某股份行私人银行部总经理表示，这些产品只有投资产池资产才能获得这一收益水平，并且6月底的这些看上去收益极具诱惑力的理财产品，往往期限很短，投资收益实际并无想象中丰厚。比如，以100万元购买民生银行的35天理财产品，实际收益也只有6710元。

　　7月份以来，虽然超高收益产品陆续退场，但收益率在5%-6%之间的次高收益产品依然接连发行。本报不完全统计发现，它们的期限同样短暂。

　　譬如，光大银行[微博]发行的2013年2期E理财EB4801产品，收益虽然达到6.35%，但是期限只有53天。广发银行[微博]的2013年广发盆满钵盈130710-D81理财计划也给出6.2%的次高收益，不过产品期限也仅81天。其他正在发行的6款产品中，期限基本都在1-2个月的范围内。

　　普益财富统计，6月的最后一周，共有253款人民币债券和货币市场类理财产品发行，平均预期收益率为5.11%，环比大涨59个基点。

　　收益率猛增同时，产品的短期化趋势也比较明显，与5月产品的平均期限相比，6月最后一周中1个月以下产品发行量占比从4.90%上升至8.70%；1个月至3个月产品占比基本保持不变；但是6个月至1年期(含)期限产品占比从12.56%下降至11.46%；1年以上期限产品占比从1.51%降至0.40%。

　　另外，银行在这些高收益产品的到期时间点选择上也很有技巧。如光大银行的EB4801产品收益率达6.35%，它的到期日是8月30日(星期五)(银行可能会在次周一才返还本金、收益)，并且刚好错过月底抢购较高收益的最佳时点。

　　本报观察发现，多数产品在月初或者是中旬到期后，不少理财经理都会建议将资金等到月末继续抢购较高收益产品，而在这期间，根据资金存放方式不同，投资者一般只能获得年化0.35%-2%左右的较低收益。

　　上述私人银行负责人表示，其实就是通过短期限、高收益以及到期日的设置，银行在留住存款资金的同时，也可将负债成本进一步降低。

　　看不见的隐性成本

　　投资者在抢购高收益产品时，或许要考虑到其中隐含的成本费用是否划算，主要包括募集期的收益损失、换仓手续费成本。

　　熟悉理财产品的投资者往往会遭遇这种情形：众多高收益理财产品被“秒刷”，产品额度刚发出来不久就被抢完，因此必须提前准备认购。认购完成后，投资者还需等待多天的募集期。

　　某股份制银行发行的一款人民币债券及货币类理财产品，期限为63天，预期年化收益率达到6%。这款产品6月28日开始发行，但直到7月4日产品才正式成立，中间有6天募集时间，其间投资者的资金只能按活期利率计算收益。

　　不少银行还在产品合同中规定，产品到期后，银行可以在3个工作日内将投资者本金和理财收益返还。按照银行的说法，这是因为必须要收到足额的资产组合处置收益后才能返还。在部分投资者的实际案例看，有的银行产品会在周五到期结束，但延迟至下周一才返还本金、收益。

　　本报粗略计算，假设认购理财产品的资金空置期平均在5天，如果以10万元购买一款35天、年化收益率在6%的高收益产品，那么投资者最终获得的年化收益率会下降至5.2%左右。

　　换仓带来的手续费隐性成本也不可忽视。

　　在银行理财产品收益率飙升的6月，受银行间市场流动性紧张的影响，A股狂泻13.97%。因此有不少投资者忍痛将股票、基金斩仓，转向抢购高收益的银行理财产品。但中间的手续费用却往往被忽略了。

　　单从交易成本来看，目前抛售股票共需支付交易佣金和印花税两项，合计的手续费成本约在千分之二左右(即为0.2%)。值得注意的是，这些成本都是按交易金额计算，而非年化成本。继续以上述产品为例，如果抛售股票转而购买该产品，35天的理财产品实际收益率(非年化收益率)为0.58%，而此前支付的交易成本就已经达到0.2%。

　　假设投资者是通过赎回股票型基金产品然后转投银行理财，支付的交易费率会更高。本报不完全统计，股票型基金的赎回费率中，如果持有时间小于1年，普遍在0.50%左右，债券型基金在0.1%-0.3%左右。

　　不能忽视的是，银行高收益理财产品只是短期现象，到期后或者其收益率不再有吸引力时，投资者重新申购股票型基金产品还必须多付1.20%左右的认购费，债券型产品则是0.8%左右。

　　总的来看，投资者将资金从基金产品与银行理财来回一圈，多花费的手续费成本就在1.7%-1.1%之间，相比理财产品的实际收益率，这项隐性成本非常高。