银行理财产品资金池模式能否消亡

　　理财产品资金池模式已成为中资商业银行理财业务的主流模式，是指多个理财产品对应多笔资产、理财产品以多元化投资的集合性资产包作为统一资金运用。但这种模式也潜藏着兑付以及流动性风险，银监会今年开始对各大商业银行理财产品资金池进行现场检查，要求银行在4月底前进行整改，很多市场人士担心监管机构一刀切使资金池模式消亡，这种现象是否会发生？未来银行理财产品将走向何方？本期理财周刊邀请中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇[微博]等三位专家对此谈谈他们的看法。

　　资金池模式还不至于消亡

　　银行理财产品资金池模式只是在监管上不规范，以至于市场上普遍认为这是 “庞氏骗局”。郭田勇在接受北京商报记者采访时对此表示并不赞同。他表示，如果银行理财是“庞氏骗局”，那么整个银行业务都是“庞氏骗局”，因为就连存款投向也不是很清楚，银行业务的核心都是期限错配。近期银监会出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(以下简称《通知》)，将监管重点指向银行理财产品在非标准化债权资产领域的投资行为，监管的方向是正确的，但预计监管层对资金池模式不会采取一刀切的做法，因为银行理财产品是否会出问题，不在于期限错配，而是取决于投向的标的资产的质量。

　　郭田勇还指出，今后银行理财产品运作上重点还是要把关标的资产，以往其投向还是比较稳健的，即使是普遍存在的资金池模式，整体上也是投向信托、债权等低风险的资产，银行只要继续坚持这种低风险、稳健型的投资风格，包括资金池方式操作的银行理财产品都不会出系统性风险。

　　银行业面临理财运营模式整改

　　银行理财产品的监管法规不完善，导致银行理财产品资金池与资产池常常无法一一对应，多数银行通过组合投资的方式将客户的资金进行合适的配比。银监会近日下发《通知》，按照其监管意思，这相当于采取了一刀切做法，但资金池模式不会消亡，只是要求理财产品在一定的框架下运行。今后理财产品对于债权、非标准化债权投资业务的资金和资产将一一对应，每个理财产品单独列账，其投资标的及投资风险必须向投资者提示，对于银行来说将面临全面整改。

　　“《通知》还要求理财资金投资非标准化债权资产的余额占比不得超过35%，这将影响银行理财产品的发行规模。”刘彦斌[微博]在接受北京商报记者采访时指出，这并不会给银行带来很大的影响，一方面银行理财业务带来的收入在银行净利中占比很小；另一方面尽管受到杠杆约束，银行理财产品的发行规模也将受限。目前工行、建行开始推行信贷资产证券化可以进行一部分对冲，同样可以放大信贷资产规模。

　　资金池模式将成为过渡产物

　　资金池运作模式通过滚动发售持续性募集资金，以动态管理模式保持理财资金来源和理财资金运行平衡。这种模式设立的初衷是好的，但随着规模的增长，资金池业务期限错配带来的流动性、高收益存在兑付、产品与资产无法一一对应等风险，这些问题也引发了监管层对于资金池运作模式理财产品的担忧。

　　方瑞还指出，监管层于今年对各大商业银行资金池理财产品进行现场检查，对于4月底前整改不达标的银行，甚至将被叫停理财业务资格。一旦银行理财产品放弃资金池运作模式，转而回到传统的一对一产品，势必会导致各类产品风险和收益的分化。因为以债券为投资对象的产品风险和收益较低，以融资类项目为投资对象的产品风险和收益都较高。因此资金池运作模式必将成为银行理财产品的过渡产物，预计未来基金化理财产品将成为主流，产品投向将更加具体和透明，产品收益分配将以真实投资资产带来的收益为准。北京商报记者 刘伟 孟凡霞