夏心愉

　　当前，P2P坏账高企、老板跑路等风险事件不断上演，互联网金融飞速发展的同时难掩风控的短腿，银监会要求P2P“去信用中介”的监管导向也已明确。在这样的背景下，背靠骏合集团的上海骏合金融信息服务有限公司(下称“骏合金信”)也要试水互联网金融，它会使用怎样一种模式？对于眼下的P2P之殇，作为互联网金融同业的骏合金信怎么看？有没有规避风险的可能性？

　　对此，骏合金信总经理王磊在接受《第一财经日报》记者专访时介绍了他的观点和做法，多主体风险共担和物理隔离，是骏合金信尝试的路子。

　　P2P的两头风险

　　P2P平台两头分别连接投资人和借款人。“任何一边出问题，压力都向平台集中。”在王磊看来，目前出事的P2P平台，除去主观恶意卷款逃逸者，余下的都是因为在经营模式上就承担了过多的风险。王磊同时也是中国小微金融研究院讲师和多家机构顾问，他以一名观察者的角度表示，P2P面临两大风险。

　　一头是借款人，这头带来信用风险。王磊称，现在大多数P2P平台都承担了一定的“信用中介”职能，加之鱼龙混杂的P2P中不少平台缺乏金融人才和风控经验，对项目审核不严，逾期和坏账大量发生。

　　“P2P行业里有些人从业务员变成一个主任、再从主任跳槽去当一个小公司老总，只需要两三年，他们经历过一些岗位的‘角色’，却没经历‘实质’。”在王磊看来，金融人才培养是有固定周期的，就像银行培养一个员工，“放在信贷口，一放好几年，他手上很可能出过一两百万的坏账，成功过失败过反思过，才能慢慢懂得金融”。

　　“现在P2P行业爆发式发展，参与到行业里的人越来越多，很多起点是金融‘小白’。大家一起浮躁，行业就开始乱。”王磊说。

　　一头是投资人，这头带来流动性风险。王磊观察称，一方面，有些P2P为了产品好卖，实际上进行着债权、投资人资金的期限错配；另一方面，即便没有期限错配，与投资人在合同里将期限签死，投资人要求提前赎回的情况也时有发生，“这些都潜藏着流动性风险。”

　　“有些投资人会提出诸如家庭变故急需用钱等理由，要求放弃收益提前赎回；有些是由于行业恶性竞争，比如另一家P2P平台给出更高收益率或承诺弥补该客户提前赎回的损失等。”王磊举例称，P2P行业里几家目前做得最大的平台并不接受数额过大的单笔投资，反而是一些小P2P缺乏流动性管理意识，为了规模效应追求大单投资。

　　“一些平台的注册资本只有几千万、1个亿，遇到投资人大单集中赎回，就会招架不住。”

　　在这样的市场背景之下，骏合金信找了一条独特的经营道路：类P2P但不是P2P，类交易所但不是交易所，其一头连接投资人，一头连接小贷、保理等助贷机构，相当于对助贷机构审核过的债权进行“二次把关”，成为一个金融信息交易服务平台。

　　以小贷债权交易而言，如果借款人发生逾期，则由小贷公司进行资金垫付，如果坏账，则追讨的第一负责方是小贷公司。骏合金信为交易再引入小贷所在地的担保公司，未来考虑再进入保险公司。“参与主体多，出现坏账就不会是平台100%扛下来，而是多方分别按比例承担。”在这种模式下，平台本身也规避了“信用中介”性质，成为监管许可的“信息中介”。

　　而对于投资人对流动性的要求，王磊的办法是建立二级交易流通平台，即自身不掏钱垫付，而是由投资人以损失部分收益补贴接盘人的形式，在平台上“拍卖”债权。

　　风控秘诀：物理隔离

　　“如果借款人说今年需要100万，你千万不能直接给他100万，而是要盯住他每一笔开支究竟是几万，一分不多给，他回款我就收账。”王磊把这种“抠门”的给钱方式称作风险的“物理隔离”。事实上，这一办法不止适用于骏合金信，借款主体的过度融资，说白了是手上有着超过经营所需的资金，这是酿成风险的重要原因。

　　而在民间金融机构逃逸事件频发之际，“资金隔离也可提高逃逸成本，”王磊说。

　　骏合金信具体的做法是，比如给予某小贷公司(平台借款方)一年1000万元授信额度，但这不代表小贷可以直接提取1000万元。平台会把1000万元分到每个月，即每月80多万元，且小贷公司依然不能取走80万元，而是要按项目申报取款。“比如他1月12日要推送第一批债权，一共发生5笔，每笔10万元，那我就对这5笔债权进行审查，同意之后放款50万元。”

　　值得注意的是，这50万元并非打到小贷的账上，而是分别打到具体向小贷公司借款人的账上，操作类似于银行的“受托支付”。“我替他付钱，让他手不沾钱，这就提高了他的‘骗贷’成本。”

　　在还款过程中，王磊的办法一样“抠门”。他介绍：“实际借款人给小贷公司还款如果按每月等额本息，我们会提前他的还款日7天通知收款，提前3天要求小贷把钱垫付打回来，不管他3天后能否正常收款。”这样，如果借款人逾期，则由小贷催讨，也由小贷在此过程中享受滞纳金。如果小贷催讨无力且到下个月无法代偿，则平台会立刻全面停止与小贷合作，同时寻求担保公司承担义务。

　　“借贷最怕粗放，授信额度多少就放多少，也不管他是否用得完、用去了哪里，到期再去收款，这当中不确定因素就很多。”王磊总结。