彭友

　　虽然6月份人人谈而色变的“钱荒”已经过去，但中小企业融资情况却并未能变得更好。8月份是茶叶行业资金需求的又一个旺季，秋季茶叶上市在即。但是根据光大银行[微博]茶叶研究中心的信息显示，尽管传统金融机构对该行业的信贷支持力度在逐渐加大，但还不能满足小微企业日益增长的融资需求。不仅如此，清科数据也显示，整整上半年，茶叶行业的投资仅有一例，而整个零售连锁行业投资案也仅有4个。

　　不仅仅是茶叶行业，其他行业的融资情况也大抵如此。经观中小企业融资指数七月份的数据已经达到了统计以来的最低值。市场人士分析，当前中小企业资金面紧张的情况，已经不再限于某个具体时点，而是传导到市场的各个角落，进而影响了企业的正常运转。

　　融资指数创新低

　　最新出炉的7月份经观中小企业融资指数显示，2013年7月，中小企业综合融资指数跌至81.13，上个月的数据则是96.07，5月份的数据是99.45。

　　经观中小企业融资指数自2010年10月起开始统计，曾于2013年创下84.26的最低值，但此次却被刷新，这意味着情况开始变得更糟。

　　分行业来看，机械设备、电子、纺织服装、公用事业、建筑材料、轻工制造等行业的融资综合指数下滑的厉害。金融服务、医药生物、农林牧渔的指数则有所上升。

　　从计划融资数来看，7月份的计划融资规模为247.67亿元，比前两个月都有上升。其中医药生物、机械设备、信息服务的同比上升幅度更大，电子、公用事业、纺织服装则降得比较厉害。

　　融资渠道方面，7月份股权融资占比为100%。这在以往的数据中殊为罕见，以往债券融资的比重往往还要超过股权融资。

　　国泰君安分析师汪进研究发现，上周质押式回购利率上升至4.41%，反映市场资金仍趋紧张，央行政策不放松的背景下，货币市场资金面持续偏紧。资金紧张已持续拖累企业债券融资增长，7月份企业债券全部净发行量(截至7　月26　日)仅为91.8　亿再创新低，而企业融资持续下降对经济拖累加大。

　　汪进同时还指出，从月度数据看来，7　月份企业短期债券净发行量(截至7　月26　日)较6　月份有所好转，为-531.9　亿，企业中长期债券持续下滑至623.7　亿。受企业债券发行利率走高的影响，企业债券融资持续减少。截止至7　月26　日，全部净发行量仅为91.8　亿，自3　月以来持续大幅减少。从同比多增的角度看，7　月企业中长期债券净融资同比大幅减少415.4　亿，企业短期融资同比大幅减少1550.2　亿，均已超过6　月份减少幅度，总体看来企业债券融资总量持续下滑。

　　“现在中小企业融资难，是由中小企业自身的规模不够导致，因为银行也是企业，需要赚取利润、规避风险。”嘉兴市工商业联合会处长廖明水对经济观察报表示。在他看来，解决中小企业融资问题，政府能起到一点作用，但决定权不在政府。还是需要企业自身转型升级，提高成长性和科技含量。

　　上述情况在7月份的PMI指数中也得到体现。7月份由国家统计局发布的官方PMI指数为50.3(彭博市场平均预测为49.8)，而6月份为50.1。汇丰PMI终值为47.7，而6月份为48.2。

　　高盛高华分析师宋宇在最新的研究报告中指出，两个PMI指数中的新出口订单和价格分项指数均有所上升，但其它分项指数表现各异。这种差异可能反映出大型和中小企业面临不同的经营环境：在5月份以来流动性收紧以及高污染企业、产能过剩行业的中小企业面临加速整顿的情况下，汇丰PMI样本中占比较高的中小企业可能面临更大压力。

　　达晨创投一位投资经理表示：“从市场上来看，真正好的项目还是很少，机构往往是找不到好项目可投，再加上很多创投机构陷入了融资困难的境地，资金短缺的局面未有好转，可投资金量有限，因而对项目的选择上慎之又慎。”

　　政策支持力度加大

　　对比实际融资规模可以发现，7月份实际融资规模仅为15.76亿元，融资完成比例为65.74%。远低于5月份的125.48亿元，以及6月份的51.66亿元。其中只有农林牧渔和化工等少数几个行业实现了融资。由于实际融资数额减少，发行费用也相应减少，7月份只有0.62亿元。

　　虽然实际融资额很少，但是在零售连锁领域的投资案中，天图资本、同创伟业、IDG资本投资的深圳市八马茶业连锁有限公司是一大亮点，也是上半年私募股权投资基金在茶行业仅有的一个投资案例，整个零售连锁行业投资案也仅有4个。

　　此前，受中央提出的严控“三公”消费，高端产品茶企利润大幅下滑。华祥苑折戟IPO主要因素之一就是其主要利润来源的高档茶，销量开始锐减。光大银行茶叶行业研究中心认为，对于传统茶行业，存在着两个问题：一是传统茶行业受到气候、降雨等不可抗力因素的制约；二是其核心资产茶山抵押存在一定的难度。因此，从“茶叶种植→茶叶加工→茶叶销售的茶叶产业链出发融资，是一个不错而且可行的策略。

　　茶叶企业一般有自己的茶叶生产基地和加工厂，能够保证其出口或门店销售货源的稳定供应，产业链的延伸保证了茶叶的品质和稳定的利润空间。鉴于茶行业集中用款、区域集中，及以上特点，光大银行茶叶行业研究中心认为可以通过互助金的模式给予茶企业授信，实现批量介入客户，模式化分散风险。

　　根据其茶叶行业研究中心提供的建议，光大银行身体力行，给茶企业集群综合授信额度20亿，涵盖泉州安溪铁观音、武夷山茶叶、福安红茶等。

　　实际上，随着更多扶持小微企业的政策出台，融资难有望在一定程度上得到缓解。

　　国务院总理李克强7月24日主持召开国务院常务会议，会议决定，从今年8月1日起，对小微企业中月销售额不超过2万元的增值税小规模纳税人和营业税纳税人，暂免征收增值税和营业税。据初步估算，此次免税将为超过600万户小微企业带来实惠，直接关系几千万人的就业和收入，预计年减税规模近300亿元。

　　在近日举行的全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上，国务院副总理马凯强调，今年，全国小微企业金融服务的总体目标是，要在继续实施稳健货币政策，合理保持全年货币信贷总量不变的前提下，实现小微企业金融贷款增速不低于各项贷款平均水平，贷款增量不低于上年同期水平。

　　央行于7月19日在网站发布公告称，自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构自主确定贷款利率水平。

　　渣打银行[微博]报告预测，取消贷款利率管制对整体贷款利率的影响很小，但将在长期内影响贷款定价机制的转变。

　　温州中小企业发展促进会会长周德文则更为乐观，他对经济观察报表示：“央行取消贷款下行，为利率市场化迈出了重要一步，对破解中小企业融资难、融资贵将迈出坚实一步，金融改革破冰之旅已经启动。”

　　但也不是所有人都乐观，财通证券分析师金赟指出，若在利率下浮的贷款中剔除居民户按揭贷款的部分，剩下的多为对国有企业的优惠贷款，真正给予高资质民营企业的量少之又少。因此，此次改革短期内的唯一受益者或为议价能力强的大型国企、央企。倘若国企、央企能够通过政治关系进一步获取更低利率的信贷资金，则其效率低下的事实将被掩盖，信用风险变得更加隐性，短期内可能继续降低金融资源的配置效率。

　　金赟进一步表示：“在目前流动性环境比较紧张的情况下，放开贷款利率管制对市场实际贷款利率影响微乎其微，更不用说促进资金向民企的流动。”