股份行多已上市广发恒丰渤海银行缘何徘徊“市外”|渤海银行|广发银行|恒丰银行_新浪财经

　　原标题：太“悲催”了！广发、恒丰、渤海银行为什么还没上市

　　来源：微信公众号“轻金融”

　　作者：任涛

　　轻金融导读：

　　广发银行、恒丰银行与渤海银行是全国12家股份行中唯一没有上市的三家银行，笔者时常会感到困惑，在城商行与农商行争先进入上市的排队大军、主要股份行早已完成上市大业的背景下，上述三家股份行为何能够一直保持“世外”的心态而游离于俗界之外，究竟是其志不在此，还是有其它难以诉说的原因？

　　【正文】

　　广发银行、恒丰银行与渤海银行是全国12家股份行中唯一没有上市的三家银行。笔者在进行同业研究的过程中，时常会感到困惑，在城商行与农商行争先进入上市的排队大军、主要股份行早已完成上市大业的背景下，上述三家股份行为何能够一直保持“世外”的心态而游离于俗界之外，究竟是其志不在此，还是有其它难以诉说的原因？

　　不过，无论如何上市的重要性是显而易见的，它意味着银行可能有更多的渠道补充资本拓展业务，也意味着公司治理能力、品牌知名度、员工满足感与荣誉感、社会关注度的提升。对于笔者而言，它更意味着信息的披露将更加完备、研究基础材料的进一步支撑。因此，报告尝试在本文中进行粗浅的探讨，毕竟全国股份行中始终有三家未上市总感觉有一些缺憾和研究框架上的不完整。

资料来源：Wind

　　一、目前9家全国股份行的上市情况

　　目前已上市的9家股份行，除浙商银行于2016年在港股上市外，其余8家股份行均在内地上市或内地与香港同时上市。其中，资产规模相对较小的三家银行分别为平安银行（2.9534万亿元）、华夏银行（2.3562万亿元）和浙商银行（1.3549万亿元）。而笔者所研究的三家未上市股份行广发银行、恒丰银行和渤海银行在2016年底的资产规模分别为2.0476万亿元、1.2085万亿元和0.8561万亿元，资产规模相对较小。

序号	银行	上市地点	上市时间	总资产
1	招商银行	A股+H股	2002与2006年	5.9423
2	民生银行	A股+H股	2000与2009年	5.8959
3	中信银行	A股+H股	2007与2007年	5.9311
4	光大银行	A股+H股	2010与2013年	4.02
5	浦发银行	A股	1999年	5.8573
6	华夏银行	A股	2003年	2.3562
7	兴业银行	A股	2007年	6.0859
8	平安银行	A股	2010年	2.9534
9	浙商银行	H股	2016年	1.3549

　　资料来源：作者整理（总资产为截止2016年底数据，单位：万亿元）

　　二、广发银行：股权结构、公司治理、银行业史上最大罚单是其内伤

　　广发银行的总资产规模（2016年底）为2.0476万亿元，其前身是顺应中国金融体制改革于1988年成立的广东发展银行，2011年4月更名为广发银行股份有限公司（简称广发银行）。翻开广发银行的过往历史，也可以用“辉煌”一词来形容，那是第一家开通按揭贷款的银行、第一家发行信用并发行美元和港币信用卡的银行、首批开办离岸业务的股份制商业银行以及首家实施全国通存通兑的银行等等。

　　不过辉煌的背后却让广发银行背上了沉重的不良资产负担。广发行2005年前由于股权分散、总行控制力较弱、不良资产处于高位、省内亏损严重等问题，省外每年20多亿元的利润用于抵消掉省内10多亿元的亏损，再加上被不良资产消耗，使得广发银行的财务状况愈发堪忧。广东省政府也需要支付巨额的资金用以剥离和核销广发银行的不良资产，鉴于此，2006年广东省政府开始对广发银行进行重组改制，最终形成了花旗集团、中国人寿、国家电网、中信信托这前四大股东都各占股权20%的局面，其余6大股东股权的持有数量则比较分散。

　　2006年重组后，花旗集团获得广发银行的管理权，但广发银行的行长（由花旗集团派出）与董事长（由广发银行重组前的董事长继续担任），中外股东间的矛盾开始不断加剧，直至2009年6月中国银行的北京分行行长董建岳任广发银行董事长才有所缓解，但中国银行系的加入与广发银行原核心人才的离职对广发银行本身造成了比较大的损耗。

　　2010年开始，董建岳着力推动的广发银行上市进程持续了近6年，而直至2016年8月董建岳递交辞呈都未能实现，从董建岳的告别信中可以明显感受到他的无奈，这其中最重要的原因便是其股权结构的分散问题，同时也没有很好地利用其股东横跨银行、保险、信托与实业的优势。笔者相信，对于一家银行而言，股权结构的处理是一个长期的工程，这也是广发银行给后续的其它未上市银行的一个警示。

时间	主要进程
2006年	美国花旗集团等6家机构组成投资者团队，以人民币242.7亿元（合31亿美元）认购了广发银行85.6%股权，其中花旗集团、中国人寿、中信信托、国网英大集团分别持股20%，并列广发银行第一大股东。按照协议，花旗集团获得广发银行的管理权，并在当时派出了11人的管理团队，花旗派出的辛迈豪担任行长，董事长则由广发银行重组前的董事长李若虹担任。据称，李若虹执掌广发银行时较为强势，致使花旗银行在一些关键的改革上面“无所作为”，中外股东间的摩擦不断。
2009年6月	广发行执行董事、副行长兼首席整合官王新因涉嫌贪污被检查机关逮捕。
2010年	董建岳任广发银行董事长，不久就对总行25个部门负责人进行了调整，其在中国银行时的旧部纷纷加盟。而在其任董事长期间，广发银行之前积累起来的不少核心人才离职，如广发银行北京分行行长张庆修离职，赴渤海银行总行担任副行长，“花旗派”广发银行分管零售业务的原副行长蔡丽凤，今年年初辞职，出任平安银行副行长。
2010-2011年	广发银行高管纷纷表态推进“A+H”上市工作。2011年4月广发银行完成更名工作。据广东证监局的进度表显示，广发银行的备案时间为2011年5月31日。
2013年4月	停滞3年的上市计划重启，2013年4月，广发银行股东大会批准启动新一轮IPO计划后，把工作重点放在率先推动H股上市。
2013年12月	广发银行决定暂搁A股上市计划，全力挺进H股，争取2014年6-8月完成IPO上市。
2014年4月	已搁置A股上市的广发银行，拟于2014年下半年启动赴港上市，筹资规模约20亿美元（约120亿元人民币）。与该行2011年启动的“A+H”拟募资350亿元规模相比，此次单赴H股的筹资规模大幅缩水。
2014年9月	广发银行原董事长李若虹涉嫌受贿犯罪被立案侦查。
2016年2月29日	中国人寿发布公告称，已与美国花旗集团签署广发银行股份转让协议，收购花旗集团及IBM Credit计划出售的广发银行股份，共计23.686%，累计持有广发银行股份至43.686%，成为单一最大股东。
2016年8月31日	广发银行在官网发布两则公告，该行董事长董建岳已提出辞呈，行长利明献辞去该行执行董事、董事会风险管理委员会委员及行长职务，两项辞呈均获董事会批准。随后董建岳给全体员工发了一封告别信，他写道：“由于客观条件的限制、中外方文化的差异以及更主要的我个人能力所限，有一些工作的成效尚未达到我预期的目标……特别是IPO，几经努力，使出洪荒之力，也未达成。”并称每每想到这些，都让他感到深深的不安和愧疚。同时，广发银行董事会还选举董事刘家德为副董事长，同意副行长张凤鸣在聘任新的行长及其任职资格获得核准前，代为行使行长职权。
2017年11月21日	银监会向广发银行发出行政处罚决定书，依法查处了广发银行惠州分行违规担保案件。
2017年12月8日	银监会通报了对广发侨兴案的行政处罚结果，广发银行被罚7.22亿元，创银行业史上最大罚单。
2017年12月29日	银监会表示，依法查处广发银行违规担保案件出资机构，罚没金额合计13.41亿元。

　　资料来源：作者整理

　　在中国人寿成为广发银行第一大股东、原董事长董建岳辞职后，广发银行内部面临着新的调整。而雪上加霜得是，广发银行在2017年11月以来的违规事件更是令其上市进程前景迷茫。广发银行收到了银行业史上最大罚单，受到了整个金融行业的关注，这意味着可能在余下的两年里，广发银行需要恢复的东西还比较多，上市对于其而言可能在短期内变得不那么乐观，命运多舛的广发银行让人深感遗憾，坐拥诸多的历史荣耀和2万亿元以上的总资产，而始终无法迈入上市的大门，着实令唏嘘不已。

　　我们来看一下广发银行近些年的资产结构，显然，广发银行的资产结构是比较符合监管要求的，相对健康合理，贷款占比目前稳定在46%以上，广义同业资产占比降至10%附近（占比较2015年大幅下降近20个百分点），金融市场投资占比由2015年的10%提升至26%以上。

规模（亿元）	2011	2012	2013	2014	2015	2016
总资产	9189.82	11681.50	14698.50	16480.56	18365.87	20475.92
贷款	5234.45	6002.61	7035.39	7769.52	8481.03	9553.55
金融市场投资	651.31	917.97	1334.65	1620.61	1971.75	5385.53
广义同业资产	1590.27	2745.18	4062.91	4147.71	5493.44	2197.27
传统同业资产	1574.62	2678.39	3139.18	2405.00	2712.47	686.56
应收款项类投资	15.65	66.78	923.74	1742.72	2780.98	1510.71
占比
总资产	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
贷款	56.96%	51.39%	47.86%	47.14%	46.18%	46.66%
金融市场投资	7.09%	7.86%	9.08%	9.83%	10.74%	26.30%
广义同业资产	17.30%	23.50%	27.64%	25.17%	29.91%	10.73%
传统同业资产	17.13%	22.93%	21.36%	14.59%	14.77%	3.35%
应收款项类投资	0.17%	0.57%	6.28%	10.57%	15.14%	7.38%

　　资料来源：作者整理

　　三、恒丰银行：内部管理混乱、资产结构不健康

　　恒丰银行的总资产（2016年底）为1.2085万亿元，其于2003年由烟台住房储蓄商业银行改造完成，总部位于烟台，2008年6月成功引进新加坡大华银行为战略投资者。

　　恒丰银行2017年屡上新闻头条，为其上市进程朦上不小的阴影。事实上，早在2014年时，恒丰银行就透露过上市计划，并决定2015年正式启动，甚至在当时提出了员工持股计划，但由于受制于各种因素影响，上市虽有计划但却因迟迟难以推动。细细梳理恒丰银行的慢慢十五年历程，着实令人惊奇，2003-2013年几乎是行长空白期，2009年，栾永泰作为恒丰银行第一副行长全面主持恒丰银行工作，而蔡国华自2013年12月担任恒丰银行董事长之后，恒丰银行便开始进入另一个令人惊奇的轨道。所谓惊奇，是指在蔡国华担任董事长期间，恒丰银行历任行长几乎处于被架空的地位，人力、财务、风险管理、后勤、审计、稽查等全部归董事长管，行长无任何权力。这就是恒丰银行在过去四年所面临的窘境。

时间	存在的问题及上市的主要动向
2003年	恒丰银行由烟台住房储蓄商业银行改造完成
2008年6月	引进新加坡大华银行作为战略投资者
2009年	恒丰银行第一副行长栾永泰全面主持工作
2013年12月	蔡国华担任恒丰银行党委书记和董事长，同时聘请栾永泰担任行长（此前十年，恒丰银行一直没有行长）
2014年	栾永泰以身体不适为由提出辞去行长职务。
2014年	恒丰银行进行上市的准备，并决定于2015年正式启动。
2015年8月	恒丰银行董事会通过议案，聘任林治洪担任行长。林治洪原为中国民生银行党委委员、香港分行行长，分管全行公司业务、投行业务以及科技和信息工作。
2016年5月	恒丰银行计划推进员工股权激励计划时，被爆出在2015年初，通过香港东亚银行账户私分公款，其中蔡国华、栾永泰、副行长毕继繁分别得到3850万元、2100万元和1800万元，其余高管分得数额不一。
2016年5月19日	恒丰银行公告称，“正与监管部门积极沟通中，鉴于相关工作尚需时日，暂缓实施员工股权激励计划”。
2016年9月	山东省政府网发布《关于转发省金融办山东省金融业转型升级实施方案的通知》表明，将推动地方金融机构转型发展，争取在2020年末，使恒丰银行业务规模进入全国性股份制银行第二梯队，并实现上市。
2016年12月9日	恒丰银行发布公告称，免去林治洪行长职务，其在公告中使用的措辞相当强势和坚决，并且没有给出原因，即“免去职务、当日生效”。当日，林治洪被恒丰银行多位保安围困在办公室内至少12个小时，失去人身自由。其秘书高静则被警方以“涉嫌盗窃”为由强行带到派出所接受调查。
2017年2月	恒丰银行对外公布上市推进时间表，计划2018年12月底之前，完成H股上市，2019年12月底之前，完成A股增发。
2017年3月2日	银监会主席郭树清在国务院新闻办发布会上回应恒丰银行乱象的问题时表示，该行正在进行股份制改革，通过股改，理顺关系。在条件具备的时候推进资本市场公开上市。
2017年4月10日	银监会公布处罚信息：恒丰银行因“变更持有股份总额5%以上的股东未按规定报银监会审批”、“未在规定时间内披露年报信息”、“未在规定时间内披露更换行长信息”等18项原因被处以800万元罚款。
2017年9月	恒丰银行的两大p2p平台出现问题：普天金安出现提现困难和中智魔方出现跑路。
2017年11月28日	新华社报道，恒丰银行董事长蔡国华涉嫌严重违纪违法，正接受调查。根据银监会资料，曾担任中行日照分行、济南分行副行长、山东省分行副行长的王锡峰将出任行长。

　　资料来源：作者整理

　　我们再来看一下恒丰银行2011年以业的资产结构情况，可以看出，恒丰银行的资产结构更像城商行，其广义同业资产的占比明显高于同业资产，在其总资产于2015年突破1万亿大关时，应收款项类投资也从2011年的400多亿元迅速升至2015年的4370多亿元，占总资产的比重在40%以上，并且广义同业资产占比在2012-2014年连续三年处于50%以上，可见恒丰银行的资产结构是相对不健康的。笔者推测，通道类业务在其业务结构中的重要性是不言而言，通道业务对于一家银行而言意味着其业务关联比较复杂，所谓的信托计划、资管计划等等都伴随着理不清的控制与反控制结构，回想万科的收购事件便可想而知。不过可喜得是，其广义同业资产已经开始明显压缩，健康性正逐步提升，但仍有较大改善空间。

规模（亿元）	2011	2012	2013	2014	2015	2016
总资产	4372.89	6179.5	7721.76	8485.55	10681.56	12085.19
贷款	1421.06	1676.5	2007.34	2329.58	3083.69	4169.04
金融市场投资	469.16	682.91	893.41	662.04	1192.16	1637.1
广义同业资产	1898.3	3097.81	3933.82	4312.29	5145.26	4654.69
传统同业资产	1489.6	1527.97	898.05	772.48	774.59	843.49
应收款项类投资	408.7	1569.84	3035.77	3539.81	4370.67	3811.2
占比
总资产	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
贷款	32.50%	27.13%	26.00%	27.45%	28.87%	34.50%
金融市场投资	10.73%	11.05%	11.57%	7.80%	11.16%	13.55%
广义同业资产	43.41%	50.13%	50.94%	50.82%	48.17%	38.52%
传统同业资产	34.06%	24.73%	11.63%	9.10%	7.25%	6.98%
应收款项类投资	9.35%	25.40%	39.31%	41.72%	40.92%	31.54%

　　资料来源：作者整理

　　综上，笔者认为，影响恒丰银行上市进程的原因有两个：一是其公司治理问题，即前文所述的内斗造成的损耗；二是资产结构不合理，长期通过通道类业务等方式进行规模扩张。不过，可喜得是，蔡国华的问题告一段落，而其上市进程也得到恒丰银行本身、银监会、山东省市两级政府的一致推动，如不存在其它问题的情况下，其上市前景是值得期待的。同时，其资产结构也日趋合理，在向好的方向发展，从其广义同业资产占比在2016年已降至40%以下，便可见一斑。

　　此外，2017年2月，恒丰银行还成立了由董事长任组长的上市工作领导小组以及上市办公室，负责上市前期各项基础准备工作的统筹协调及组织推动。恒丰银行表示，截至目前经初步审计，其已基本符合上市要求中关于营业纪录、管理层和拥有权及控制权连续性、最低公众持股量、会计原则、独立性、内控、股东分布等各项要求。

　　四、渤海银行：信托计划是其最大的障碍

　　目前渤海银行是12家股份行中唯一资产规模处于1万亿元以下的银行，但渤海银行的成立可谓是国家层面的一次战略考量，是天津综合改革试点的重要尝试，2005年9月6日，在中国国务院总理温家宝和时任英国首相布莱尔两位国家领导人的见证下，渤海银行全体股东在北京人民大会堂正式签署协议（引入战略投资者渣打银行）。尽管如此，但受益于起始的“不小心”，渤海银行在上市的征程上行走了多年，其最大的障碍就是成立之初留下的问题，即信托计划持股。

　　2005年渤海银行成立时，通过设立信托计划引入近200名信托股东（合计持股10%），但是按照证监会的相关规定，拟IPO企业如果有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划这三类股东之一，即需要先清理完这三类股东才能上市，因此信托计划是彼时渤海银行上市路上的最大障碍。2011年渤海银行开始进行第二次增资扩股，但天津信托有限责任公司认缴的5.95亿元增资款不符合监管机构规定的增资条件，渤海银行，再次陷入“信托计划迷局”，并将清理信托股东作为一项重要的任务，而这个问题一拖就拖到2017年。

　　2016年，渤海银行第三大股东中国远洋运输集团将持有的13.67%股份转至中海投资（为中国远洋旗下所有）渤海银行的股东格局开始发生变化，此时渤海银行的股东构成如下：

渤海银行股东构成	天津泰达投资控股	渣打银行（香港）	中海投资	国家开发投资	中国宝武钢铁集团	天津信托	天津商汇投资（控股）	合计
持股比例	25%	19.99%	13.67%	11.67%	11.67%	10%	8%	100%

　　资料来源：渤海银行2016年年报

　　除以上因素外，渤海银行管理层的更替也是一个因素：

时间	上市的主要动向
2005年	渤海银行成立初，引入近200名信托股东的信托计划不符合证监会的要求。当时，由天津信托发起设立“渤海银行股权投资集合资金信托计划”，募资5亿元入股。信托计划使得有近200自然人通过此信托计划间接成为渤海银行的股东。
2009年2月	原北京银监局局长刘宝凤任职渤海银行董事长（曾担任天津银监局副局长、人行天津分行副行长）。
2009年5月	渤海银行董事长刘宝凤透露，计划在2012年或2013年上市，在此之后开始大量铺设网点。
2010年	渤海银行完成第一轮配股融资，注册资本由50亿元变更为85亿元。
2011年	渤海银行进行第二次增资扩股，信托迷局再次加剧。天津信托因为国家有关部门文件规定，不能参与渤海银行第二次增资扩股。2011年3月1日，渤海银行致函天津信托称：“现根据国家有关部门文件，贵公司不参与我行本次增资扩股工作，请贵公司据此做好此次增资缴款的善后工作。”此后6年间，信托持股成为渤海银行最头疼的问题。受困于信托股权问题，渤海银行在其提出的一体化解决信托持股问题和增资扩股事宜的原则性方案中明确表示，“在战略投资者先期收购信托受益权，信托持股问题得以解决的前提下，启动第三次增资”。
2015年2月	原交通银行天津分行行长付钢接替赵世刚担任渤海银行行长。
2015年6月	银监会非银部主任李伏安空降渤海银行，被提名为董事长候选人，原董事长刘宝凤提前“早退”。
2017年6月	渤海银行董事长李伏安透露，目前渤海银行正在筹备上市事宜，如果有可能2018年上半年完成上市。
2017年11月	银监会发布公告称，同意“泛海系”旗下泛海实业股份有限公司受让天津信托通过信托计划所持有的渤海银行约8.06亿股股份。并且，银监会原则同意渤海银行非公开发行约5.95亿股的方案，同意泛海实业认购渤海银行约5.64亿股股份。经过上述“受让+定增”，泛海实业合计持有渤海银行约13.71亿股股份，占渤海银行股份比例的9.486%。

　　资料来源：作者整理

　　现在渤海银行的“信托计划”问题终于得以解决，意味着其上市进程在近期将有可能加快，截至2016年末，渤海银行总资产达8561.20亿元，是12家股份制银行中唯一未过万亿元的银行。而其较高的资产质量问题也需值得警示，2016年其不良贷款率达1.69%，比2015年上升0.34个百分点。

　　我们再来看看渤海银行的资产结构情况，显然，从资产结构来看，健康性正逐步提升，贷款占比已由2013年的28.9%升至2016年底的40%以上，而广义同业资产占比也已降至34%以下，预计2017年这种趋势仍将延续，这意味着，渤海银行的资产结构情况已愈发符合监管的要求，这为其上市也奠定了良好的基础。

规模（亿元）	2011	2012	2013	2014	2015	2016
总资产	3124.88	4721.02	5682.11	6671.48	7642.35	8561.20
贷款	1106.32	1388.57	1642.02	2003.05	2669.59	3428.43
金融市场投资	226.32	306.49	307.68	488.87	876.83	1069.33
广义同业资产	1376.94	2452.86	2972.63	3230.14	3194.67	2905.39
传统同业资产	1014.96	1665.59	1376.76	937.73	262.38	82.73
应收款项类投资	361.98	787.27	1595.87	2292.42	2932.29	2822.66
占比
总资产	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%
贷款	35.40%	29.41%	28.90%	30.02%	34.93%	40.05%
金融市场投资	7.24%	6.49%	5.41%	7.33%	11.47%	12.49%
广义同业资产	44.06%	51.96%	52.32%	48.42%	41.80%	33.94%
传统同业资产	32.48%	35.28%	24.23%	14.06%	3.43%	0.97%
应收款项类投资	11.58%	16.68%	28.09%	34.36%	38.37%	32.97%

　　资料来源：作者整理

　　五、小结

　　在进行同业研究时，全国股份制银行是不可忽视的，而其中的3家未上市银行由于在信息披露上的不足，总会给研究带来不小的困扰。曾经的辉煌与股份制改革让这些银行备受市场恩宠，而由于股份制改革所遗留的问题却让这些银行在上市进程中备感折磨，它既有历史遗留的问题，也有公司内部治理能力的不足。虽然三家银行分别引入了花旗集团、渣打银行和大华银行作为战略投资者，但中外文化的差异所带来的摩擦被明显低估，而诸如恒丰银行先天带有区域性银行的不足更是闹出限制人身自由的新闻。

　　笔者认为，从规模上来看，它们没有上市是难以理解的，而从历史赋予其地位来看，它们没有上市自身又有不可推卸的责任。不过，让人感到欣慰得是，目前三家银行总算是在往好的方向在，如恒丰银行与渤海银行的资产结构正逐渐趋于健康，一些障碍也已解决，上市进程得到政府及监管层的全面推动，而深陷罚款风波的广发银行则继续被束缚，上市的长征路还要继续走。

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责任编辑：杨畅