利率市场化在银行与余额宝们之间的激烈较量中，徐步前行。

　　在“两会”期间，由于余额宝等互联网理财产品的规模暴增，动摇了银行的奶酪，一些代表传统金融机构的银行业代表提议，对互联网金融要严加监管。此前不久，中国银行业协会甚至放风要将余额宝纳入一般性存款。面对被扼杀在摇篮中的威胁，诞生不久的“宝宝”们成了争议的中心。

　　不过，3月4日，中国人民银行行长周小川给“宝宝”打了一剂定心针，他表示，互联网的金融业务发展算是一个新事物，所以过去的政策、监管、调控等各个方面不能完全适应，需要进一步完善。从整体来说，金融业的政策是鼓励科技的应用，因此也要跟上时代与科技的脚步。

　　其实，“宝宝”们的诞生，意义不仅在于动了银行的奶酪、提高了普通老百姓的存款收益，而且在极大的程度上促进了利率市场化的进程。业内普遍认为，这点与中国金融改革的趋势不谋而合。

　　3月5日，国务院总理李克强表示，“深化金融体制改革。继续推进利率市场化，扩大金融机构利率自主定价权。”

　　实际上，继去年7月，央行取消贷款利率下限后，当下，中国利率改革就差最后一步，即存款利率改革。而“宝宝”们则在警示着银行业：墨守成规，躺着吃利差赚钱的好日子已经无多。

　　“余额宝”们的存废之争

　　从诞生之日起就备受青睐的“余额宝”们，卷入了一场存废之争。

　　日前，央行评论员钮文新发文痛陈余额宝是寄生在银行身上的“吸血鬼”，典型的 “金融寄生虫”。并称，余额宝们并未创造价值，而是通过拉高全社会的经济成本并从中渔利，主张取缔余额宝。

　　一石激起千层浪，此文引起了各界对余额宝等互联网金融产品的激烈讨论。

　　招商银行前任行长马蔚华日前表示“余额宝的钱，用来投货币基金，货币基金存回银行，这个一圈，钱成本升高了，对实体经济没有任何意义。我觉得将来利率市场化以后，收益率整体会下降，对实体经济要有帮助，而不是钱转来转去大家互相挣钱。”

　　货币空转，对实体经济没有产生作用，反而会给货币政策带来不稳定性，在时代周报记者的采访过程中，多位经济学家表示出这样的担忧。

　　然而，“货币有没有空转，余额宝要不要服务实体经济，这不是余额宝可以考虑的。”对此，经济学家、央视财经频道评论员马光远对时代周报记者表达了自己的看法。

　　为何余额宝能搅动市场？“它最大的冲击力，就是让我们有了选择。”马光远认为，余额宝的优势在于，它发现了利率管制下大客户协议存款利率高于普通利率的事实，因而通过集合资金，获得和银行议价的权利，从而获得一个高于普通储户的存款利率。

　　一组对比鲜明的数据，让投资者不难做出选择：活期存款年利率仅为0.35%，余额宝从成立日到2013年12月31日年化收益率达到4.9%，而2012年国内货币基金平均收益率为3.95%。

　　“余额宝的出现，倒逼了传统商业银行的创新发展。”在两会期间，全国政协委员、中央财经大学校长王广谦称，管制利率和协议存款利率之间，存在无风险套利空间，但以前老百姓享受不到。“现在用余额宝这种方式，使老百姓得到了本来就应该得到的东西。”王广谦说，余额宝确实在某种程度上发挥了“鲇鱼效应”，改变了不合理的融资制度。

　　互联网金融的扩张，将抬高存款成本，银行无异于被“釜底抽薪”。

　　市场传闻称，中国银行业协会建议将余额宝等货币基金存放在银行的存款纳入一般性存款管理，不应视为“同业存款”享受同业存款的“特殊待遇”，银行则应按规定向央行缴纳20%的法定存款准备金。

　　同业存款和一般性存款的差别在于，一般性存款的利率上限受到管制。“如果将余额宝们存放在银行纳入一般性存款管理，一方面意味着银行要向央行缴纳较大规模的法定准备金，这显然会降低银行业吸收货币基金的动力，从而降低货币基金的投资效益。另一方面，余额宝们从银行得到的存款利率也要受上限监管，这势必会对当前的高收益造成冲击。”王广谦称。

　　不过，由于一般协议存款的相关规定由央行确认，所以此举是否成行取决于央行。“如果利率市场化了，余额宝的套利空间也会消失。”王广谦认为。但也正是因为长期以来的利率管制，银行才能够以低成本获取高额利差，这牵涉到银行的根本利益。

　　保卫利差

　　当下，整个银行业与互联网理财产品似乎已开始短兵相接，因为后者的迅猛发展，正撬动着银行业的利益根本。银河证券首席总裁顾问左小蕾向时代周报记者一针见血地指出，利率市场化推进缓慢的主要原因莫过于，“为了保护大银行的垄断，拿利率利差的经营模式，他们躺在那里赚钱。”

　　不过，此观点并不新鲜，“银行一直处于轻松赚钱的时代”基本上已经是一个普遍的观点。由于在整个银行业，一般性存款、利率上限执行同档次基准利率1.1倍，且受到监管部门的严格控制，与此同时，贷款利率全面放开，从而形成广受诟病“被政策保护”的利差。

　　实际上，从上市公司中银行的利润就可以看出银行在这个时代有多赚钱。

　　公开信息显示，截至2013年三季度，A股所有上市公司的总利润为1.7249万亿元，而其中16家上市银行的利润就占了9183.8亿元，总占比超过50%。

　　利差不仅为银行贡献了高额的利润，也是银行收入的主要组成部分。据银监会的统计数字，中国商业银行(包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行)的净利息收入占收入的比重，2011年为81%，2012年为80%，2013年为79%。

　　但是，这块肥厚收入正在被削弱。

　　据中国人民银行公布的2014年1月金融统计数据报告显示，1月人民币贷款激增1.32万亿元，而当月人民币存款却减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。

　　不过，存款大量流失并不能全怪余额宝，“其实，存款一直慢慢在流向高收益的理财产品，只是这些产品门槛比较高，过去不为普罗大众所熟知。”某券商银行业分析师向时代周报记者称，“存款转向高收益理财产品，必然在一定程度上压缩银行的收入，余额宝的出现则加速这一进程。”

　　今年2月，中国银行研究所发布的《中国银行业进入高成本时代》研究报告指出：“过去三年，企业和居民存款中活期存款的比重从50.23%下降到39.23%，平均每年下降了3个百分点。照此速度，今后每年将有2.5-3万亿元活期存款转向高收益理财产品，保守估计商业银行每年将因此增加1000亿-2000亿元负债成本，占去年银行业新增净利润1700亿元的70%。”

　　就在业界都在打口水仗之时，天弘基金相关人士向媒体透露了一个数据，截至2月26日，余额宝的开户数已突破了8100万人。

　　如果按照2月中旬公开的余额宝4000亿元规模、6100万开户数，户均规模大约6500元数据推算，目前余额宝的规模很可能已突破了5000亿元。如果按总资产计算将排在银行业第18名、等于汇丰银行(中国)总资产加渣打银行(中国)的总资产之和。

　　然而，值得一提的是，截至1月末，包括余额宝在内的整个中国货币基金总规模也不过9532亿元，与47.9万亿元的居民存款、103.4万亿元的全部人民币存款总额相比，依然只是个“零头”，即使与总规模约10万亿元的银行理财产品相比，货币市场基金也不到其十分之一。

　　但是，“小小的”余额宝却极大地促使了利率市场化的进程加速，“它相当于是一个全民参与的投资。”南方基金首席策略分析师杨德龙称，“吸储成本提高了，所以很多银行都会感到冲击。”

　　不过，中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚认为，“利率市场化使得银行必须面对资金成本被抬高的现实，这也倒逼银行必须通过结构调整实现资金收支匹配，未来客户的选择必然要向银行议价能力较强的方向发展。”

　　最后关头

　　20多年来，利率市场化改革依然在蹒跚前行。

　　“1986年，我从五道口毕业时的论文就是中国利率自由化的途径。现在27年过去了，发现五道口的学生们还在用同样的标题做毕业论文。”著名的投行经济学家张化桥曾在其书中笑谈。

　　1996年中国人民银行放开了银行间同业拆借利率，普遍被视为利率市场化的突破口。去年7月20日起，全面放开金融机构贷款利率管制，具体措施包括取消金融机构贷款利率0.7倍的下限、取消票据贴现利率管制、对农村信用社贷款利率不再设立上限等措施，而个人住房贷款利率浮动区间暂不做调整。从金融改革进程来看，贷款利率下限的放开，是继2012年6月扩大贷款利率下浮空间、存款利率上浮空间后，央行推进利率市场化进程的最重要措施。

　　这也意味着，历经20年时间，利率市场化改革终于剩下最后一个关口，即存款利率改革。业界期待，在取消贷款利率下限之后，后续将取消存款利率上限、打造基准利率调控体系等一系列改革措施。

　　然而，在投资拉动经济增长的背景下，这个关口却是最难以攻破的。在马光远眼里：“通过管制利率可以实现一些国家行为，若让钱按市场化去利用的话，政府很多项目都要死掉。如果项目根本不赚钱，银行也会把利率提得很高才会贷款。但是通过利率管制，政府将资金的价格压得很低，这是很多发展中国家经常做的事。”

　　“现在讲市场的决定性作用，最重要的问题是资金能不能体现它的稀缺、它的价格。这就是为什么政府要压低利率，银行又不能决定存贷款利率，导致一个极大利差存在的因素。但银行坐着享受暴利，何乐而不为。”马光远称。

　　目前，存款利率市场化只剩下少数期限的存款还未放开，余额宝等互联网金融创新产品的诞生和扩张，让外界期待余额宝等以此带来“鲇鱼效应”，推动利率市场化改革往前迈出最后一步。

　　招商银行前行长马蔚华日前也对媒体表示，“余额宝是一种货币基金，有一个前提就是商业银行的活期存款利率没有放开，如果它放开的话可能会对余额宝有影响。互联网金融改变的是一个商业模式，利率市场化改变资金价格的同时，也会促进商业银行的成本管理，促进商业银行多元化经营。”

　　面对利率市场化的加速的冲击波，商业银行又该如何应对？业内普遍认为，除了在产品创新上下工夫之外，未来商业银行还应在加快结构调整的基础上，突破以往粗放式的发展模式，向更精细化的发展模式转型。

　　实际上，当下银行们也没有坐以待毙，不少银行机构已经推出了类似的各类“宝宝”产品，例如平安银行的“平安盈”、中国工商银行的“天天益”、中国银行的“活期宝”等。

　　不过，有意思的是，商业银行在推广自己的类余额宝产品时也充满了苦衷，因为银行不敢高调，更不敢“革自己的命”。“如果大面积做宣传，意味着会有大规模活期存款客户将转至银行的类余额宝产品，提高成本不说，此前可以用于算作存贷比的一部分存款，也将转为同业存款，银行贷款将面临收缩。”一位股份制银行高管这样告诉时代周报记者。

　　改革渐进

　　在今年的两会期间，余额宝和利率市场化成为热门话题。“今天我到政协的会上，被一大帮媒体围住提问，这些问题基本是两个，一个是互联网金融和余额宝这个事，问我怎么看。第二件事就是银行怎么应对利率市场化。”在媒体主办的“两会”沙龙上，马蔚华以此作为开场白。

　　马蔚华表示，利率市场化是银行必须面对的。“但是，银行面临最大的挑战就是银行的管理水平，这是银行的本性问题。所以，我觉得要能过这一关，你就能够降低成本，适应利率市场化，互联网领域和现实经济领域面临的挑战都会小一点。”

　　另外，利率管制放开之后，各银行之间的竞争将更加激烈。马光远对时代周报记者表示，在整个利率市场化过程中，银行会受到冲击，一些银行有可能倒闭，但这都是利率市场化必须承受的过程。

　　有市场消息称，央行曾召集几个银行负责人征询意见时，几乎所有的中小规模银行都赞成加快实施利率市场化，但国有银行的态度相对暧昧。业界认为，一旦利率市场化改革实现突破，各大银行之间攻守一致的利率同盟或将瓦解，企业对银行的负债结构也将发生巨大改变

　　“任何改革，涉及到利益的重新分配，总是有阻力。”在采访过程中，左小蕾反复向时代周报记者强调“一体化”、“配套”的重要性，她认为“利率市场化改革和其他改革一样，一定要是一体化的、金融市场的改革，我希望是一体化的，就是其他方面的改革都要配套。”

　　北京银行董事长闫冰竹亦认为，存款保险(放心保)制度作为重要的风险补偿机制，可以有效保护储户的存款安全，是推进利率市场化的重要前提条件。

　　除了存款保险制度之外，金融机构推出机制、其他要素价格改革等相关配套措施改革，也要同步推进。“现在的关键是能不能打破利益博弈，推进利率市场化进程，而不是人为的拖延”。马光远称。

　　两会期间，监管层公开表态不会取缔余额宝。中国人民银行行长周小川表示，对于余额宝等互联网金融产品肯定不会取缔，过去没有严密的监管措施，未来有些政策会更完善一些。央行副行长易纲也就互联网金融作出表态，要支持和容忍余额宝等金融产品的创新行为，同时也将适当采取措施对可能产生的市场风险加以引导和防范。监管层对余额宝态度明确，这被外界视为加快利率市场化的积极信号。

　　不过，在存款利率市场化方面，央行副行长潘功胜在两会期间亦对媒体表示，今年不一定会推出。他称，存款保险制度有着多方面的意义，包括维护金融市场稳定、提升储户信心等，希望能尽快出台。在利率市场化方面，潘功胜指出，利率市场化是金融改革的重要项目之一，央行目前正按照既定的步骤推进，去年贷款利率已经实现市场化，下一步的目标将是存款利率的市场化，但具体何时放开要视整个宏观经济以及其他金融改革情况而定，今年不一定会推出。

　　实际上，存款利率的改革会持续较长时间，这一点早在意料之中。早在去年7月，对于何时放开存款利率上限，全国人大财经委副主任委员、中国人民银行前副行长吴晓灵就曾公开表示，“短期之内，起码今年或者是明年，我觉得都不会放开。”