利息收入与中间业务收入、拨备计提的变化将对银行盈利增长起决定性作用。我们这里将所得税影响因素剔除，因为它对利润增长起一次性作用，不具有可持续性，即所得税率的降低可以促进2008年利润的较大同比增幅，但2009年此作用将消失。

　　从单季度利息净收入环比增长的比较看，宁波银行、浦发银行、北京银行保持了相对较高的增长，其他银行均表现一般，甚至出现负增长。利息收入由规模与利差所决定。如前面所述，第四季度银行的新增贷款规模将大幅缩小。而利差基本上由银行生息资产与付息负债的期限结构与基准利率所决定。从资产负债期限结构的变化上看，银行存款定期化明显。这加大了利息支出，促使利差减小。基准利差方面，央行从紧缩政策转为放松银根，今年9月以来3次调低法定存贷款利率，目前法定一年期存贷款利差降低至3.06%。预计第四季度利息净收入的环比增幅将延续第三季度的下滑，不排除更多的银行出现负增长现象。

　　由于中间业务的很大一部分与资本市场有关，当资本市场出现巨幅下跌时，银行的代销基金业务与托管业务均受到一定的影响。因此三季度有10家上市银行的手续费及佣金净收入环比出现了负增长，其中包括中间业务收入占总收入比重较大的招商银行、工商银行、中国银行。宏观经济不确定、企业盈利能力下降，加上市场信心严重不足，资本市场短期内出现逆转的可能性不大，第四季度中间业务增长不容乐观。

　　目前除深发展外，上市银行的拨备普遍高于100%，压力减轻。但鉴于信贷资产质量有出现下降的迹象，不排除银行为防止明年被迫大幅计提减值准备，利润出现波动而提前进行减值准备的提取，以减轻明年的压力。

　　增长放缓不改行业发展前景

　　尽管我们认为四季度银行的规模与盈利增长放缓将成定局，部分银行面临着不良资产增多的压力，但规模与盈利增长放缓是基于规模与盈利增长速度已经达到历史高位的前提下。国内外任何一家企业不可能长期保持高速增长，因此增长放缓是必然的。我们毫不怀疑银行股的巨大投资价值，因为无论是从银行在国民经济中的地位或是已经取得的盈利，还是从未来伴随中国经济发展的前景看，中国银行业的安全性、盈利能力与成长性都是毋庸置疑的。

　　在现阶段，我们对银行业的投资策略是：重点关注立足本土市场、发展目标明确、信贷质量稳定、盈利能力强的银行股，耐心等待投资时机的到来。