光大银行上市三大难点的化解之道

　　1月28日，光大银行第十一次股东大会暨2008年第一次临时股东大会召开，会议审议通过了《关于首次公开发行并上市相关事宜的议案》。议案明确，光大银行将争取今年内尽快在上海证券交易所发行A股股票，如果上市前能够完成引进战略投资者，则引进战略投资者与公开发行比例合计不超过发行后总股本的20%；如果上市前不能完成引进战略投资者，则公开发行比例约为发行后总股本的10%。

　　光大重组在解决了汇金注资这一关键问题后，正式开启上市之路。但光大银行上市之旅中尚有三大难点：如何弥补历史亏损、如何处置不良资产和如何提高资本充足率。按照光大银行股东大会通过的《关于首次公开发行并上市相关事宜的议案》，光大银行具体上市时间将视资本市场状况、审批情况及其他相关情况决定。其实，光大银行具体的上市时间在内部因素上，更多地取决于上述三大难点的解决；而上市时间又直接影响着光大银行的上市价格。

　　弥补历史亏损：两种选择决定不同上市时间

　　在三大难点中，弥补历史亏损应该是最难也是对光大银行上市进程影响最大的一个难题。

　　2006年以前，因为按照新的会计准则一次性提足拨备，光大银行亏损107.47亿元。2006年光大银行盈利27.41亿元，用以弥补亏损后，尚有80多亿元的亏损。2007年光大银行实现净利润45.67亿元，将净利润用以弥补亏损后，光大银行尚有30多亿元的历史亏损需要在上市前弥补。目前，光大银行每股净资产0.89元，不足每股1元，如何弥补亏损，使光大银行每股净资产达到1元，是光大银行实现上市的一项硬指标。

　　弥补历史亏损，光大银行可以有两种选择：其一是用光大银行2008年的利润进行弥补；其二是缩股。两种方法各有利弊，效果也不尽相同。

　　如果用光大银行2008年的利润进行弥补的话，光大银行行长郭友的2007年工作报告显示：截至2007年末，光大银行实现净利润45.67亿元，比上年增加18.09亿元，增长65.6%。虽然在股份制银行中，这样的一个增长比例并不高，但对于光大银行，取得这样的业绩已经着实不易。

　　如果采用缩股的方式弥补亏损，则只要股东认可，只是个程序问题，解决起来更快。按照这一方式弥补亏损，光大银行在今年上半年上市应该不成问题。虽然采用这种方式更有利于光大银行尽快上市，但缩股使股东的股份减少，因此关键在于能否获得股东大会的通过。

　　实际上，也并不是所有股东都反对缩股弥补亏损。在光大银行2008年第一次临时股东大会上已有股东提出，缩股实际上就是一个算账的问题，虽然缩股后股东所占有的股份少了，但每股净资产提高了，因此如果所有股东共同缩股，并没有损失，还能促进光大银行尽快上市，这应该也不是一个不能接受的选择。但这种形式能否采用，最关键的还在于占有光大银行总股本70.88%的第一大股东汇金公司。

　　很明显，光大银行上市前对阻碍上市问题的解决越快，就越能够有更充裕的时间把握上市时机，更有利于其股票的发行。相反，时间拖得越长，股票市场走弱的可能性越大。因为股票市场走入熊市、股票发行暂缓，兴业银行就曾不得不将其上市推迟了几年。在竞争激烈的银行业，几年的时间足以成就一家银行；也足以拖垮一家银行。