加快推进我国金融衍生产品市场发展

　　《中国金融市场发展报告》述评之三 FN记者 宋焱

　　伴随着经济、金融全球化进程，我国金融衍生产品市场正成为金融市场快速发展的推动力。日前，人民银行发布了《中国金融市场发展报告(2006)》，对我国金融衍生品市场发展现状进行了全面评估，并结合我国衍生品市场发展的特点及存在的问题，提出了推动我国金融衍生品市场发展的思路。

　　一个完整的金融市场体系主要包括货币市场、资本市场、外汇市场和金融衍生品市场。金融衍生品市场能够有效地规避风险、促进市场价格发现、优化资源配置，因此，发展金融衍生品市场，有利于扩大金融市场规模、提高金融市场效率、完善金融市场功能。从某种意义上来讲，一国的金融衍生品市场发展程度，决定了其金融市场的竞争力。

　　在我国，金融衍生品市场发展较晚，目前主要的金融衍生产品有债券远期、外汇远期、人民币利率互换和权证等，品种较为单一，市场规模较小；同时，衍生品市场还面临着交易主体结构不平衡、基础产品市场发展滞后、债券收益率曲线尚不完善、专业人才缺乏等因素的制约，这些也对进一步发展金融衍生品市场提出了要求。

　　发展金融衍生品市场，是进一步完善我国金融市场体系的重要举措。首先，金融衍生品市场的发展是防范金融风险、维护金融稳定的内在要求。近年来，随着我国利率市场化改革和

汇率形成机制改革进程的不断深入，人民币利率和汇率波幅正逐渐加大，利率风险和汇率风险日益显现。金融衍生品市场发展滞后，不利于我国金融机构和企业规避利率和汇率风险、转移信用风险，也影响到我国金融体系的稳定。

　　其次，发展金融衍生品市场是提高我国宏观金融体系

竞争力的客观需要。随着我国金融业对外开放步伐的加快，金融机构和企业面临的竞争日益加剧。国内金融衍生品发展滞后，一方面不利于我国国内金融企业提高自身的竞争力，另一方面，在一些国家纷纷推出以我国金融产品为标的资产的金融衍生品的情况下，也使得我国在衍生产品定价权方面受到挑战。从这个角度上讲，积极推动金融创新、推动金融衍生产品市场的发展，也是确保我国宏观金融体系竞争力的客观要求。

　　再次，发展金融衍生产品市场也将为金融创新提供重要推动力量。近年来，全球范围的金融创新大多与金融衍生品密切相关。许多金融衍生品本身就是金融工具的创新。金融衍生品的发展为金融市场提供了规避风险和价值发现等有效手段，促进金融市场稳定发展和金融创新的开展。日新月异的金融衍生品创新加剧了金融机构的竞争，也增加了金融机构对金融创新的动力和速度。

　　为此，《报告》提出推动我国金融衍生品市场发展的思路应该包括：积极推动衍生产品创新；把握好市场主体自主创新及政府主导创新的关系；加快法律制度建设，强化对金融衍生产品的监管。

　　我们相信，在当前发展我国金融衍生品市场呼声渐高，研发金融衍生品脚步不断加快，市场发展思路日渐清晰，相关配套举措正从培育基础市场、建立风险内控、强化外部监管、规范会计处理、提供法律支持等方面推动金融衍生品良性成长，并不断形成合力之时，我国金融衍生品市场必将快速发展，进而推动金融市场向纵深发展。