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何志成
在虚拟金融领域，信息分析与随机决策的准确率往往决定投资者的成功率。因此，在虚拟金融发达国家，成功的分析师团队和个性十足的投资基金可以说是层出不穷。由此，我们可以品味周小川最近在加拿大发表的关于人民币目前还不能自由浮动的讲话。与其他人提出的许多冠冕堂皇的理由不同的是，他的理由很简单：中国的老百姓现在还无法适应自由浮
动汇率制度，中国的金融界也没有适应浮动市场的人才队伍。周小川所指的人才，就是指能够在浮动的市场中规避汇率风险并指导投资者赚钱的分析师。没有优秀的分析师团队，怎么敢放开市场？这个判断十分关键。
据统计，中国有可以称为“家”的经济学学者已经过万，但可以称为“大师”的金融分析师却很难寻觅，而被市场承认的优秀分析师几乎没有。我们再看美国，不仅有高盛、大摩、小摩这样的专业分析师团队，也有索罗斯、罗杰斯、巴菲特等分析师出身的投资大师。可以这样说，正因为有这些可以呼风唤雨，颠倒众生的分析大师的存在，才有美国，乃至世界的虚拟金融繁荣。
正像经济学家必须有自己的思想和门派一样，好的分析师也必须有属于自己的思想和门派。但他们有本质区别，分析师未必有理论体系，但更强调经验和直觉。而恰恰是这个区别，在课堂和书本中很难学到，所以，优秀的分析师只能来自市场。正因为这一点，经济学家很难成为分析师。
或许有人会说，既然世界经济越来越融为一体，像分析师这样的人才为什么不能从美国引进，还有比引进更快的方法，干脆按照美国那些著名分析师的意见办不就行了。人才的引进跟技术不一样，人是有主观性的。那些天天曝光的所谓著名分析师，大多已不再具有客观性，比如有人分析原油期货价格明年要到100美元一桶，而另一些人则预言，明年的原油价格会跌到45美元以下。如此天壤之别，并非这些著名分析师的经验和直觉完全没谱，而是他们代表着不同的利益集团，或自己就是投资主体，他们的分析不是让投资者赚钱，而是通过误导市场让自己赚钱。
我们知道，现在世界上的确创造了很多能够帮助分析市场走向的软件和数学模型。但是，如果真有可以代替人脑的软件和数学模型，这个市场将立刻变得“机械化”并无踪可寻。在西方国家，虽然也有数学家出身的分析师，如美国的詹姆斯·西蒙斯，但更多的分析师凭借的是经验和直觉。比如被华尔街誉为神童的罗杰斯就坦率地说，我从不相信金融工程和数学分析，甚至不看研究报告，我凭借的就是自己的直觉。
仔细琢磨，罗杰斯的确把握了分析师的要领。我们知道，在波动率极高的虚拟金融市场上，大事件往往出自于小概率，而几乎所有的数学模型都是把小概率剔除的，因为数学不承认偶然。但是，偶然对市场却极其重要，它往往加大波动率甚至改变市场方向。比如，美国这次遭受飓风以及飓风造成如此大的损失，有几个数学模型能够提前预测，又有几个数学模型给市场提供了波动率指引？一个没有！相反，那些不相信数学模型，只依靠直觉的人却赚了钱。原因很简单，当他们看到原油期货价格在几分钟内就上涨10%时，立刻做多与原油联系最紧密的货币对和商品，而根本不问自己是否理智。事后证明，凡是跟得慢一点的都踏空了。这就是罗杰斯最推崇的直觉，也就是我们所没有的直觉。
如果让我来总结什么是直觉，它就是捕捉小概率事件的经验，或者说，是由经验积累形成的市场的自然反应。在波动率极高的虚拟金融市场上，层出不穷的小概率事件已经在分析师的脑海里形成各种波动率模拟图形，使他们能比一般人更敏锐地感觉到，什么事件会导致市场向什么方向波动，以及波动率的幅度。这就是他们为什么能够准确掌握高抛低吸时机的原因，也是优秀分析师必备的素质。
分析师不是天生的，而没有天生的才华也不可能成为优秀的分析师。认识到这一点，更加深感，培养或打造中国自己的分析师团队有多么迫切。
(作者为中国农业银行总行营业部高级经济师)
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