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文/尚春香
金融衍生品市场进入快速发展期
金融衍生品市场的建立与发展需要具备成熟的市场条件，其最根本的条件之一就是市场对金融衍生产品必须具有足够的需求，并且是主要基于避险而非投机的市场需求。
我国金融体制改革不断深入，金融市场日益国际化，发展金融衍生品市场的需求越来越迫切。在全球500强中有90%的企业利用衍生品交易来防范风险的国际趋势下，我国企业迫切需要利用金融衍生产品管理日益突出的金融风险，以改变传统风险管理手段落后低效的状况。我国金融业的对外开放进程加快，国外金融机构纷纷抢滩中国市场，外资银行的大举进入，致使中、外资银行在开拓市场、争夺客户方面的竞争日趋激烈，他们也需运用衍生产品交易以规避风险和增加收入。尤其在存贷利差逐渐缩小、脱媒现象日益突出的今天，表外业务收入已成为金融机构的主要利润来源和竞争焦点，大力发展以表外业务为主体的金融衍生品业务具有重要的现实意义。截至去年底，已有8家中资银行、11家外资银行和一家中外合资银行获得全面经营金融衍生品业务的牌照。外资银行的加盟，意味着金融衍生品市场开始了激烈的竞争，衍生产品的巨大利润将激起中外商业银行的又一场"淘金热"，也意味着我国金融衍生产品市场将进入一个快速发展时期。
金融衍生品也是一把"双刃剑"
经过20多年的市场化改革，我国发展金融衍生产品的宏观经济条件已初步具备。但是，在微观市场条件方面还存在缺陷。相对于西方发达国家，我国法律体系很不完善、监管制度尚不健全、市场参与者风险意识不强、素质较低，盲目发展金融衍生品、参与衍生品交易的潜在风险非常突出。目前，国内各银行都推出自己的外汇理财产品，为增强对客户的吸引力，很多都打上“个人外汇理财年回报10%以上”的广告，使商业银行面临出现很大损失的风险。
随着入世后外资银行业务范围的放宽，他们利用自身优势提供各种金融衍生产品和理财服务。我国虽然已经实施《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，但其所作规定相对于复杂的衍生品而言太过简单，只是规范了市场准入条件，对于市场主体的交易行为等并没有规范，而且也未规定投资出现纠纷后适用何种、何地的法律。这些都不利于金融机构对衍生产品交易业务实行有效的风险管理，也不利于监管部门实施审慎监管。在外资银行较多的城市，有许多投资者因购买他们提供的理财产品而导致较大亏损 。但由于法律空缺，投资者接受外资银行外汇理财服务出现较大亏损后，找不到保护自己的法律依据，只好通过协商解决问题，而这样的结果对投资者和金融机构都没有进一步的警示作用。而在金融市场发达的国家和地区，如果发生同样的事件，外资银行和相关金融从业人员将可能受到取消金融从业资格等严厉的处罚。
金融衍生品市场需理性发展
在金融全球化的国际潮流中，我国的金融市场正在走向国际化，在国际金融衍生品市场发展日益迅速和成熟的情况下，我国只有加快国内金融衍生品市场的发展，才能更好地顺应金融全球化的趋势，更大程度上获得金融全球化所带来的好处。但我国目前还不完全具备大力发展金融衍生品市场的条件，因此，鉴于避险而产生的巨大市场需求，以及提高我国商业银行经营利润以应对激烈竞争的需要，在推进我国金融衍生产品市场的发展时，既要积极更要稳妥，不能冒进一哄而上，要循序渐进适时发展已具备条件的衍生产品；同时，积极创造发展衍生产品的条件，加快我国的金融创新。
循序渐进，适时推出已具备发展条件的金融衍生品。从产品形态看，应先发展较简单的远期交易，其次是金融期货，互换和期权因需更加严格的交易条件、更完备的市场环境和复杂的技术要求，其推出尚需更长时间；从原生资产看，应首推股指期货，随着利率、汇率市场化的最终实现，应逐步推出国债期货和外汇期货，并渐次发展其他金融衍生产品；从交易方法看，应先发展具有流动性强、透明程度高、风险监控体系严密、更具安全保障等优势的场内交易衍生品。
加强监管，防范金融衍生产品带来的风险。监管当局应严格依据相关法律法规，加强对从事衍生产品交易的金融机构的监管，规定其最低资本额及风险承担限额，对其进行多种形式的检查等；金融机构内部应加强自我监督管理，设立专门的风险管理和监管部门，制定完善的内部风险控制系统，慎重选择金融衍生产品的类型，严格控制交易程序，加大对越权交易的处罚力度等；制定统一的资料披露规则和程序，以加强财务监督和改善信息披露。因金融衍生市场具有跨国性，有效的监管还需国际间的通力合作。
创造条件，促进金融衍生品市场发展的高层次化。随着入世后我国企业面临的金融风险的加大和金融机构面临竞争的加剧，要积极创造条件，促进金融衍生品向高层次发展。加快交易人员、研究人员和产品设计人员等专门人才的培养，完善交易所的治理结构，尽快建立商业银行资金业务绩效考核系统，培育理性投资队伍。一方面要普及金融衍生品知识和市场交易的实践，另一方面要加快建立现代企业制度的改革，通过改革健全机构参与者的自我约束机制和风险机制，加快市场经济改革步伐，促进利率和汇率的完全市场化。
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