纵论美国银行进入中国的大胆之举

　　待售广告：一家大银行的股份有待出售，该银行历史沉疴沉重：腐败，管理不善，人员冗肿，支行过多，高额坏账。但是该银行愿意学习自由市场的规则，改善自己的治理方式，并且处于一个高速成长的市场，消费者(13亿人口)比地球上任何一个地方的人口都多。

　　这则假想中的广告不会登在任何地方。但是这则广告很好地概括了美洲银行(新浪财经注：原文如此，应为美国银行，美国美洲银行于2002年8月26日正式宣布将在中国大陆注册 的中文名字“美国美洲银行”正式更改为“美国银行”)即将面临的机遇和风险——它宣布将以30亿美元购入中国第二大国有商业银行建设银行9%的股份。沃顿商学院的教授和其他关注中国问题的专家认为，美洲银行高调入股建行在中国得以立足的此番举动带有一种狂野的西部风格——因为这笔交易赢利和失败的可能性各占一半。建设银行面对中国竞争激烈的市场环境，蓄势待发，这笔交易为它带来了急需的现金，赢得了一些可信度。但是也有一些观察家指出，如果美洲银行的高管以为他们凭借股份就可以在建行的改革中位高权重，那恐怕只会是心急吃不了热豆腐。

　　6月17日美洲银行宣布了这一消息，紧随其后的是一份关于中国银行业的报告。6月21日，有媒体报道，瑞士的银行巨头瑞银华宝正在谈判入股另外一家由中国政府拥有全部股份的金融机构——中国银行。在这些声明出现的同时，中国公司正显示出他们购买海外公司资产的兴趣。例如，中国的家电巨头海尔集团和美国私人投资公司贝恩投资(Bain Capital)以及黑石集团(Blackstone Group)联手，出资12.8亿美元并购总部位于爱荷华州牛顿的历史悠久的老牌家电企业美泰公司(Maytag)。他们的开价高于之前另外一家私人投资公司纹木公司(Ripplewood)开出的条件。

　　另一则引发更大争议的消息是：一家中国的石油公司，中国海洋石油有限公司(CNOOC)主动提出以185亿美元的现金收购总部位于美国加州El Segundo的优尼科石油公司(Unocal)。由于之前的4月4日，优尼科已经同意由

雪佛龙公司以165亿美元现金和股票的形式进行收购，使得中海油的收购方案更加具有戏剧性。中海油是中国第三大石油公司中国海洋石油总公司的子公司。

　　美洲银行进入中国很可能不会像中海油试图进入美国那样引起争议—-沃顿知识在线将在今后的一期中对此问题进行深入分析——但它本身对中国经济的未来具有重要意义。

　　沃顿商学院金融系教授夏宜虹(音译Yihong Xia)说，购得建设银行9%的股份——同时在将来还可以提高持股比例——让美洲银行“占据了一个立足点，能够进入无数的分行和支行，进入巨大的存款市场，以及新兴，但是发展迅速的

信用卡市场。正因为中国的银行系统目前面临很多困难，如果美洲银行能够成功地在中国的银行业进行更好的管理实践，注入他们的经验，那它将会从中得到很多东西。”

　　这笔交易“让美洲银行在世界上发展最快的经济大国具有良好盈利前景的消费信贷市场中占据了一席之地，而此时，美洲银行也正积极地在国际市场上寻找新的客户，”西格诺集团(Signal Group)的马克说道。西格诺集团是一家咨询公司，同时在普林斯顿和上海设有办事处。“2004年，非美国本土的业务只占美洲银行收入的大约5%。但是由于受到拓展美国国内存款市场的法律限制，以及它最近在墨西哥的成功经验的激励，它已经表现出要加强其海外业务的意图。”

　　马克曾经担任美国总统和其他高层决策者的高级经济顾问，为他们提供对中国的评估报告。他补充说，这笔交易“也许让美洲银行在和其他外资银行的竞争中领先一步，因为它把自己和一家知名的本土银行联系到一起。建行早就是中国第二大房贷按揭银行。在中国金融业的竞争环境即将进入巨大的变革时，美洲银行的这笔收购让它能够获取关于中国银行业的知识，并且建立自己的关系。”作为交易的一部分，美洲银行在建设银行的董事会中占有一个董事席位，这也许可以减少一些政府的干预，而后者正是建设银行很多历史遗留问题的症结所在，马克指出。

　　沃顿商学院金融学教授弗兰克林-艾伦(Franklin Allen)说，该笔交易也让建设银行有机会建立现代的风险管理系统，从长期解决建设银行的不良贷款问题。艾伦把不良贷款形容为银行在短期内最严重的问题。艾伦说，对于美洲银行来说，消费信贷要比商业信贷具有更大的盈利潜力和空间。“零售银行业务非常有利可图。大部分钱都是从这块业务中赚得的。”

　　未知的疆域

　　为了在中国取得一席之地，美洲银行也同时承担着风险。“美洲银行高调进入中国市场，而这一市场透明度非常低。由于中国正在按照世界贸易组织的协议，准备在2006年对外国公司全面开放其金融市场，中国的监管环境也在不断发生变化，”马克说。“美洲银行之前在东亚地区的消费信贷经验乏善可陈，更不用说在中国的消费信贷了。而建设银行则背负着沉重的历史包袱，包括呆坏账，管理不善，人员冗杂，以及腐败。”

　　中国的银行业的员工挪用存款的报道常常见诸报端，有时丑闻会涉及到银行最高层。今年三月，建设银行行长张恩照辞职。银行对外宣称，他辞职是由于“个人原因”。但是，媒体报道指出，他被指控从一家美国公司收受贿赂。

　　尽管中国的消费信贷会给美洲银行带来巨大的成长空间，但这仍是一个未被勘明的疆域。而美洲银行在中国市场的主要西方竞争者——花旗集团，汇丰银行和渣打银行——都已经占据了比美洲银行大得多的企业借贷市场份额，马克指出。他预测说，从长远看，“在未来几年内，中国政府将会开放金融市场，减少资本控制，引入灵活的

汇率机制，这一进程势在必行，却又危机暗伏，一旦中国政府操作不当”，美洲银行——以及其它在中国开展业务的银行——都会面临中国出现银行业危机的潜在风险。

　　沃顿商学院的夏教授还指出美洲银行需要考虑的两大问题。“第一个问题和所有合资企业(所面临的风险)相类似，那就是整合和影响的问题。因为除非美洲银行派驻的董事是一个强有力、并且懂得在中国做生意的政治、文化和做法，不然他在董事会所拥有的唯一一个席位并不会给建设银行带来很大的变化。我认为中国的经理人非常乐于学习，但是美洲银行必须要先赢得他们的尊重和信任。”

　　在夏看来，第二个风险有关于在中国做生意的独特性，那就是在银行业要有很强的政治手腕和领导能力。“我担心美洲银行的利益也许和建设银行管理人员的利益并不一致，”她说。“对于中国国有银行来说，执行政府的政策和政治利益最大化要比股东回报最大化更为重要。因此，美洲银行到底表现如何，还要取决于银行相对于政府干预的独立性。”但是，她还补充说，建设银行和政府的关系也意味着美洲银行会从北京那里得到“一些特殊的待遇”。

　　观察家表示，建设银行和其它国有银行都受制于政府，要为实现经济增长目标服务。要在短期内做到这一点，一个可靠然而缺乏创见的做法，就是贷款给固定资产投资，比如建造楼房或者其它建设项目。楼宇造起来了，工作机会也有了，国民生产总值也有了漂亮的增长。但是，如果这些项目最后并没有什么价值——很多情况下确实如此——那么贷款就无法收回，不良贷款就会上升。建设银行和其它银行的改革都会牵涉到减少政府干预，但这并不是那么容易就能做到的。

　　沃顿商学院管理学教授马歇尔-迈尔(Marshall Meyer)说，中国银行的管理控制仍旧是个严重的问题。“很大的一个症结就是内部控制。各个地方政府对银行在当地分行与银行总部对分行的控制力差不多。但是银行并没有什么底线责任。因此，很多贷款都是服从政治命令而发放的。”

　　迈尔说，如果美洲银行的高层认为他们所拥有的9%的股份能够让他们对建设银行和它的业务流程“产生影响”，他们有可能大错特错。“分行那么多，员工那么多，而责任感又那么少，你以为高层的一举一动都能对最底层的员工造成影响吗？”

　　从毛泽东到现在

　　通过购买建设银行的股份，美洲银行把自己和一家历史与发达国家金融机构完全不同的银行联系在了一起。自从毛泽东在1949年建立了中华人民共和国，所有的资本主义机构和公司都被收为国有。从1950年到1978年，中国只有一家银行——中国人民银行。它既是中国的中央银行(类似美国的联邦储备委员会或是英格兰银行)，也是一家吸纳存款、发放贷款的商业银行。它控制着国家90%以上的资产。当中国领导人邓小平在上个世纪70年代末80年代初开始实行改革开放的政策后，政府逐步把中国人民银行转型为一个真正的中央银行，并且把它的商业银行部分改造成四家银行——中国银行、中国建设银行，中国农业银行和中国工商银行。

　　今天，建设银行拥有4720亿美元的资产，14500家分支机构。美洲银行在香港有一家分行，在北京、上海和广州也设有办事处。

　　多年来，中国的四大国有银行的大部分贷款通常都在党的官员的指令下，贷给国有企业。在计划经济下，由国家来决定哪些公司和项目可以得到贷款，借款人的信用度并不是个问题。长期以来，四大国有银行都背负了沉重的不良贷款包袱。

　　“从某个角度说，中国不良贷款的问题要比日本、印度尼西亚和韩国都要严重得多，”沃顿商学院的艾伦说。“因此，在2004年，政府动用450亿美元的外汇储备，借给建设银行和其它银行。这笔资金帮助他们解决了一部分账面问题，并且解决了历史遗留问题。现在的问题是，建设银行和其它银行是否能够改变他们的贷款方式。”

　　马克也同意艾伦的观点，他认为，美洲银行入股后，建设银行将会比从前任何时候都要面临更大的改革压力，特别是它有望在今年晚些时候公开募股上市。作为四大国有银行中第一个与境外投资者高调达成股权出售协议，并且准备上市的银行，建设银行从来没有像现在这样成为关注的焦点。如果再出现什么丑闻，或者银行降低不良贷款的进展并没有像它广而告之的那么好，那么大家对它的期待也会更容易破灭。

　　舆论认为美洲银行的入股对建行大有裨益，因为这桩交易定会促使建行管理层发生重大变革，但是推行这种变革对分支机构庞大的银行而言难度极大。虽然近几年建设银行已经进行了大规模的裁员，目前它仍然有31万名员工，”马克解释道。他提到，外资银行入股已经被证明是交通银行上市的有力卖点。总部设在上海的交通银行是中国第五大银行，国际银行巨头汇丰银行持有其19.9%的股份。交通银行的股票在6月23日上市第一天走势强劲，比发行价上涨了14%。

　　沃顿商学院的夏教授说，美国的银行大多数还没有在中国有什么大动作，美洲银行此举可能会对美国的银行产生一定的推动作用。外资银行要想在中国进行投资，通常只有两种选择：开设分行，或者入股中资银行。第二种选择通常比较好，因为中资和外资银行可以有互补优势。这个方案的问题是，要融合不同的文化和运营方法并不容易。夏说：“很多外资银行目前面临这样一个尴尬境地：他们很可能想观望一阵，看看这种合作模式是否有效，他们能从美洲银行的交易中学到什么经验教训。但是，他们又不能等很久，因为在中国，‘先发优势’是非常明显和巨大的。”

　　金融市场的挑战

　　近年来，中国股市作为融资渠道的出现和成长引起了很多关注，股市也成为中国走向市场经济的风向标。但是，在艾伦看来，到目前为止，中国股市在支持经济发展中所起的作用还是非常有限。从长远来看，金融市场将会在经济中起到越来越重要的作用。但是在中短期，银行的作用更加关键。“大家对金融市场谈了很多，”他说。“但是大部分动作都是和银行有关。”

　　在即将出版的题为《中国经济转型：起源、机制和结果》一书中，艾伦和其他两位在波士顿学院的同事——钱俊(音译Jun Qian)和钱美君(音译Meijun Qian)——共同对中国金融机构进行了详尽的研究。他们认为，稳定的金融体系有助于在未来几年来加强中国的经济发展。减少不良贷款对于防范银行风险至关重要，而提高金融市场的监管环境——包括公司治理和会计准则——也能够帮助避免市场崩溃。

　　“中国加入世界贸易组织为中国带来了低价的外国资本和技术，但是资本的自由流动、国际竞争和投机也可能带来双重危机(汇率危机和银行/股市危机)，这些都是1997年摧毁亚洲新兴经济体的因素，”作者在书中写道。“为了避免类似的危机，(目标为)改善金融体系的政策必须和支持性的财政和贸易政策共同制订实施。”

　　马克认为美洲银行入股建设银行是中国银行系统——甚至是中国整体经济——现代化进程中非常积极的一步。“中国的银行业在过去20年中经历了非常巨大的变化，从计划经济下的单一银行结构，转变为一个多样化，多层次的银行体系，有越来越多的国内外商业银行参与其中。然而，长期以来的结构性特点使得加强国内银行竞争力的任务更为复杂，也损害了银行系统的整体效率。从某种程度来说，美洲银行和建设银行的这笔交易预示着西方金融机构将会越来越多地参与到中国大的银行改革中去。这也会是未来几年内中国金融体系现代化——甚至拓展开说，重新构建中国经济——的关键因素。

    “本文经宾夕法尼亚大学沃顿商学院下属之沃顿知识在线授权刊登”。