银监会推动国债收益率曲线实施

　　⊙本报记者 袁媛

　　银监会近日下发的《关于建立银行业金融机构市场风险管理计量参考基准的通知》中明确规定，从2007年10月第一个工作日开始，各商业银行将全面采用中央国债登记结算公司编制公布的银行间国债收益率曲线、央行票据收益率曲线与政策性金融债收益率曲线计算交易账户人民币头寸市值。

　　“建立收益曲线很重要，过程加快有赖于监管当局的推动。”不过社科院金融研究所所长李扬仍然提醒说，目前我国债券市场结构严重失调，与企业、居民等实体经济相关的债券很少。现在的货币政策调整如提高准备金率，发行央票，基本只对金融机构有作用，是在金融部门之间再分配资源，对企业筹资决策、筹资成本都没有影响。因此下一步要加大与居民、企业实体经济相关部门的债券的份额，在此基础上形成的收益率曲线才能反映实体经济活动。未来大力推行抵押债和公司债是发展债券市场重点问题。

　　此外，“解决市场分割问题也是下一步要做的。”李扬表示，现在交易所市场、银行间市场、柜台交易市场各行其是，参与者不尽相同，监管部门的不协调造成了市场分割。此外，中国的债券信用风险很难识别，差别不大，一个很重要原因是由信誉卓著的银行担保，而如果都认同银行的作用，基于发债者自身的信用收益率就体现不出来。

　　于2002年推出的中债指数在2005年架构基本完整，目前已经形成几百条收益率曲线组。据悉，中央国债登记结算公司已经成立了专家委员会提供技术支持，下一步将成立中债收益率曲线国际咨询委员会进一步提升技术水平。