周小川昨在京表示 近期加息与否视5月CPI数据

　　[扬子晚报网消息]

　　【前言】中国人民银行行长周小川昨日在京表示，央行密切关注近期肉蛋价格上涨的情况，虽然食品部分在CPI统计中所占比重较大，但观察整体价格走势还需要看本月晚些时候公布的CPI数据。他还指出，央行不排除使用各种货币政策工具，但政策的出台要根据经济数据和经济分析而定。

　　周小川：央行紧密关注5月份CPI数据

　　中国人民银行行长周小川昨日在接受记者采访时表示，央行非常关注当前猪肉、蛋、油等食品价格的上涨，虽然粮食价格在CPI（居民消费价格指数）占较高权重，但毕竟只是物价指数一部分，央行将紧密关注整个CPI情况。

　　周小川是在英国《银行家》杂志第二届“中国银行业百强排行榜”发布会后作上述表示的。对于5月份CPI增幅是否会继续超过3%的问题，周小川没有作出回应。据了解，5月份的CPI数据会在本月中旬公布。

　　国家发改委发布的价格监测显示，5月全国36个大中城市猪肉价格平均上涨10.5％，其余鸡蛋、花生油等食品价格也有不同程度上涨。有预测认为，这将推动5月CPI突破4％。高盛近日发布的报告称，肉价上涨将推动中国CPI迅速突破4％。

　　问及央行近期是否会继续加息以进一步为经济降温，周小川表示，“央行从来都不排除使用包括利率在内的多种货币政策工具的可能性，但须根据具体的经济发展形势作出决定。”

　　周小川同时指出，影响物价的因素是多方面的，但是只要影响到币值的稳定，央行就会通过货币政策加以应对。(上海证券报)

　　周小川：加息与否视5月CPI

　　央行行长周小川昨日表示，央行很关注最近猪肉、蛋类价格的上涨，至于是否会继续加息，还要等国家统计局下周公布5月CPI（消费者物价指数）数据后再作决定。

　　周小川是在接受英国《银行家》杂志颁发的2006年度“最佳亚洲央行行长”奖后回答媒体提问时作上述表示的。

　　周小川强调，央行从来不排除运行各种政策工具进行宏观调控，但政策选择要建立在对经济数据进行分析的基础上，要看整个CPI水平。根据统计信息发布日程表，国家统计局将在6月12日发布5月CPI数据。

　　发改委上周五发布的价格监测显示，5月全国36个大中城市猪肉、鸡蛋、食用油等价格出现不同程度的上涨。其中猪肉价格较4月上涨10.5%，鸡蛋上涨5.6%，菜籽油、豆油和花生油分别上涨0.3%、0.9%和5.9%。

　　肉、蛋、油等食品价格的集体上涨令人担心5月CPI涨幅是否会突破3%。国务院总理温家宝在今年的政府工作报告中提出，今年CPI总水平涨幅要控制在3%以内。CPI涨幅是否超过3%，可能成为央行是否继续加息或采取紧缩政策的重要依据。

　　高盛中国首席经济学家梁红在最新的报告中指出，肉类价格在CPI计算中所占权重达7%，而且肉价上涨可能波及鸡蛋、水产品和其他食品价格，因此未来数月食品价格可能会推动CPI涨幅突破4%。

　　此外，对于近期人民币汇率波动问题，周小川说，有国际市场方面的原因，也有国内供求方面的原因。总之，对于影响币值稳定的因素，央行会通过货币政策来加以应对，货币政策会有所调整以保持币值稳定。(第一财经日报)

　　周小川表示：央行密切关注物价波动

　　不排除通过货币政策加以应对

　　中国人民银行行长周小川昨日在京表示，央行密切关注近期肉蛋价格上涨的情况，虽然食品部分在CPI统计中所占比重较大，但观察整体价格走势还需要看本月晚些时候公布的CPI数据。他还指出，央行不排除使用各种货币政策工具，但政策的出台要根据经济数据和经济分析而定。

　　周小川分析说，近期出现的物价波动有国际市场的原因，也有国内市场的原因。货币政策的目的是要保持币值稳定，只要有影响币值稳定的因素存在，中央银行就会通过货币政策的调整加以应对。

　　国家发改委发布的价格监测显示，5月份全国36个大中城市猪肉价格平均上涨10.5%，鸡蛋、花生油等食品价格也有不同程度上涨。有预测认为，这将推动5月份CPI涨幅突破4%。高盛近日也发布报告指出，肉价上涨将推动国内CPI涨幅迅速突破4%。

　　中信证券研究部最新报告预计，中国可能在二、三季度之间迎来今年第三次加息，幅度为27个基点，以扭转过低的实际利率、应对通胀的趋势性上升以及防止潜在的投资和信贷反弹。

　　报告认为，中国近期投资的内在冲动仍强，全年投资料增长26%；消费则继续增强，全年将增长15%。而由于外部需求的减缓没有预想中明显，尽管外贸政策将朝着减少顺差的方向调整，但顺差仍会有一定幅度增长。在此背景下，物价水平也表现出趋势性上升，预计今年CPI同比增幅将达2.7%。(四川金融投资报)

　　周小川：央行关注肉蛋价格上涨

　　“央行从来不排除使用各种政策工具（来调控经济），但要在对宏观经济有关数据综合分析的基础上做出。”中国人民银行行长周小川表示，“我们需要观察整个CPI（消费者价格指数）的情况，而5月的CPI要到6月10日以后才会有比较全面的数字”

　　“央行从来不排除使用各种政策工具（来调控经济），但要在对宏观经济有关数据综合分析的基础上做出。”6月5日，中国人民银行行长周小川在回答近期是否加息的问题时表示，央行近期很关注猪肉、禽蛋等食品价格的上涨，“不过我们需要观察整个CPI（消费者价格指数）的情况，虽然食品部分占了其中很大的比重。5月的CPI要到6月10日以后才会有比较全面的数字”。

　　周小川是在出席英国《银行家》杂志举办的“中国银行业百强发布会”上发表上述言论的。他同时获得了《银行家》颁发的2006年度“最佳央行行长（亚洲）”（Central Banker of the Year /Asia）称号。

　　“货币政策的目标就是为了保持币值稳定。影响物价的因素有很多种，有货币供应量方面的原因，也有国际市场方面的原因，还有国内供求方面的原因，总之会影响币值稳定的，中央银行就会通过货币政策来加以应对。”周小川强调。

　　此前的5月18日，针对目前宏观经济流动性泛滥、经济出现过热的局面，央行刚刚采取了“三箭齐发”的组合性调控措施，宣布同时上调金融机构人民币存贷款基准利率、提高金融机构人民币存款准备金率和扩大人民币汇率波幅。在这次调控后，人民币存贷款基准利率分别达到3.06%和6.57%，准备金率达到11.5%，同时人民币汇率波幅扩大至0.5%。

　　除了将周小川评为最佳央行行长（亚洲）之外，《银行家》当天还发布了中国银行业100强的名单，上市后的工商银行位列榜首，中国银行、建设银行、农业银行、交通银行、招商银行紧随其后。其中光大银行、广发银行以及徽商银行位列百强之外。对此，《银行家》杂志的主编解释说，它们没有上榜的原因是没有提供最新数据。(《财经》)

　　宏观分析：肉价波动、通货膨胀与政策含义

　　由于食品价格的上升，预测5月的CPI同比会达到3.7%，6月为4.0%；由于去年三季度基数低，今年三季度会超过4.0%，到12月会有较大幅度下降，全年为3.4%

　　今年5月的全国猪肉平均价格比4月上涨大约10%（肉类整体价格涨幅远小于这个幅度），引起了国人的极大关注。如何看待这个现象？

　　肉价的波动

　　其实，此次肉价上涨，发生在2005年7月到2006年10月间一个较长的肉价下跌的阶段之后（相对于粮食价格的变化而言）。附图为1994年以来肉禽及其制品价格的变化（相对于粮价变化）有两个比较异常的时期，一个是2005年7月到2006年10月，另一个是1999年4月到8月（附图中的阴影部分。图中最后两个数字为2007年5月的价格，是作者估计的）。

　　季节调整后居民消费的粮食和肉禽及其制品价格指数（1993年平均为100）

　　两个异常时期都发生了猪的疫病，后一时期还发生了禽流感。从一些报导看，最近这次疫情规模比较大，不过也可能有统计方面的一些问题。自2003年“非典”以来，灾情信息透明多了，加上网络的传播，公众能够比较及时了解情况。全社会对自己和他人的生命和健康也比过去更加珍重。可能这些因素使2005-2006年的猪禽疫病对肉禽蛋需求的影响比过去更大。在更早时期，畜禽瘟疫也时有发生，只是没有像现在这样信息透明和受到高度重视。

　　因为肉价持续下跌，2006年上半年母猪存栏迅速下降。这是导致今年5月猪肉价格大升的根本原因。由此引出了一个“猪周期”的问题。简单想来，一个外生的冲击比如猪的疫病引起猪肉需求下降，进一步导致母猪和仔猪的存栏量下降，过一段时间肉价就该大涨了。果然如此，猪疫时买母猪仔猪是非常好的投资。农民当然会想到这一点，那他们为什么不在猪疫期间多养母猪呢？

　　合理的解释是，农民在2006年上半年不知道猪的疫病很快就会过去而猪肉需求会很快回升。从附图看，猪禽疫病引起全国平均肉禽价格持续较长时间大幅度下降的情况在1994年以来还是第一次，很可能是更长时期以来的头一次。在那种情况下预测今年的肉禽需求不是易事。如果当时能够较好地预测今天的需求，母猪价格就不会跌到让很多农民不愿意养母猪的程度了。

　　猪周期的逻辑靠不住，但“猪无半年贵”还是很有道理的。现在的肉粮比价差不多达到了多年来的最高位，农民养猪的积极性应当很高，肉粮比价适当回调只是时间问题，慢则几个月，快了就是现在。不过，肉禽价格绝对水平的大幅度下降是不大可能的。现在的粮价和1996年的最高水平持平，肉禽价格也只是比10年前略有上升，两个价格指数与消费价格指数的比例都比10年前下降了。从长期趋势来看，粮食和猪肉价格相对于消费价格指数是下跌的，目前的粮肉价格与其长期均衡价格相比持平或者略低。

　　通货膨胀和货币政策

　　由于食品价格的上升，预测5月的CPI同比会达到3.7%，6月为4.0%；由于去年三季度基数低，今年三季度会超过4.0%，到12月会有较大幅度下降，全年为3.4%。单就这些数字来看，CPI超标是肯定了。不过这些都是同比增长率，预测的环比增长率并不高。

　　像去年到今年这样的肉价波动，货币政策想管也管不了。一段时间母猪太少导致下一段时间肉价上涨，需求方的原因是食品需求弹性小尤其是短期弹性很小，供给方的原因是猪的生长周期。两者在短期内对利率这样的杠杆和货币供应都没有多大反应。在发生了出乎意料的冲击的情况下，用货币政策来调节短期的猪肉供求以稳定肉价，就算能做到，也会使其他价格或者上天或者入地，是不应当考虑的。

　　不过对于可预期的较长时期的食品价格变化，货币政策还是应当考虑。尤其在中国现在的情况下，食品在总消费中的份额还很大，对于中长期的食品价格变化，货币政策应当管也可以管。

　　但要管和能管的是未来，不是已经发生的事情。像肉价和其他一些食品价格的变化，在短期内还可能有很强的惯性。可以设想，货币政策以稳定三个月后的环比CPI（季节调整后）为目标，按同比变化的口径，就是以稳定15个月以后的CPI为目标。换句话说，如果一切都是可预测的，从现在开始采取最好的货币政策，明年8月和以后的同比CPI才能达到理想水平。

　　从4月的数据看，M2的环比增长率略高一点，贷款增长幅度仍然过高，总的来说还应当和会在紧缩的方向上操作，但总力度不必很大，微调即可。这里说的是当前的调控总力度，不包括两个重要的情况。一个情况是，由于外汇储备持续高速增长，调控对象本身在高速增长，需要持续增加调控总力度。如果保持其他手段的效果不变，单用准备金率来调控，过一段时间上调一次准备金率将成为水涨船高一样的常态。第二个情况是调控手段的变化，方向大致是以利率汇率调节替代行政手段。从这个角度看，利率汇率尤其汇率上升的空间还是很大的。因为争论仍然比较大，这方面的进展也难以很快。(宋国青)