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黄宪奇
中新网7月6日电据中国证券报报道，法定存款准备金率上调5日正式实施。但当日银行间市场未见明显的资金紧张。业内人士表示，本次政策调整的影响已被金融市场充分消化，由于流动性的补充源源不断，央行上调法定存款准备金的举措恐难遏制银行放贷的冲动，央行仍有进一步紧缩的可能，预计利率、汇率等其他紧缩性措施将会成为央
行下一步调整的重点。
4月份以来，为抑制银行贷款投放的过快增长，央行先后采取了一系列流动性紧缩措施。但从金融运行数据的表现看，商业银行的流动性依然充足，信贷投放和固定资产投资增长过快的势头也未能得到明显遏制。
业内人士认为，由于目前留存在央行的超额备付水平依然较高，准备金率上调对商业银行的冲击并不明显。且外汇占款和大量的到期央票也在源源不断地给金融提息输送着流动性。
在过去几年里，央行一直采取发行央票的方式来回收银行的流动性，目前银行间市场积聚了大量的到期央票，这些到期央票正演化为银行的另一个流动性加油站。初步估计在未来的8个月里，平均每月将有3000多亿央票到期，足以抵消央行前期的资金收缩。这也是近期一系列紧缩政策并未达到理想效果的根本原因。
3月份以来，央票利率一直处于上升通道当中。申银万国一位研究员表示，美国加息扩大了国内加息的空间和可能性，目前市场上关于再度紧缩的猜测也一直没有间断过。而央票利率多少取决于央行收缩流动性的决心。央票是一个工具，要看央行愿意为了流动性牺牲多少利率。
在利率方面，专家们认为，随着美联储近期再次加息，中国存款利率上调的空间也得到释放。这有助于缩小银行的存贷款利差，从而有利于遏制银行的放贷冲动。而在汇率方面，放宽人民币兑美元千分之三的每日浮动区间的声音再次响起。
业内人士表示，下半年债券市场所面临的政策面仍存较大变数，国家统计局负责人上周有关CPI上涨将不再温和的言论对债市也有打压作用。尽管前期一度十分谨慎的债市在中行申购资金解冻后略有企稳，但随着各项经济数据的陆续出台，这种企稳恐难持久。
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