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由北京银联信信息咨询中心近日发布的《2005年中国煤炭行业授信风险分析报告》(下简称《报告》)显示，在国家宏观调控新政影响下的煤炭行业显示出了新的特点，从银行控制行业信贷风险的角度考虑，有以下几个方面值得注意：一是行业发展速度过快，在国家相关政策的影响下，小型煤炭企业将面临更大的压力，有退出市场的危险；二是煤炭市场的需求增速将继续呈放缓态势，市场价格仍处在高位回调的过程当中；三是人民币升值可能导致需求的进一步疲软，导致经济能耗量的降低，对煤炭消费的需求有负面的影响。
银联信分析师薛凯文结合《报告》中所涉及的行业数据进行了较为详细地分析，认为随着国家宏观调控政策的逐步到位，占煤炭消耗总量80%左右的电力、钢铁、建材、化工行业超常增长势头将在今年得到遏制，煤炭需求增长将趋缓。在此提醒商业银行对新产生的煤炭行业信贷风险防控要提高警惕。
行业发展速度过快 小型企业面临退市
煤炭行业在2005年上半年的工业总产值同比增长比率远远高于全国工业总产值的增长比率，说明煤炭行业的发展速度要快于其他行业的平均增长速度。而且，煤炭行业工业总产值的绝对数量也占到了全国工业总产值增加值的7.74%。
2005年上半年，煤炭行业各主要经济指标均有大幅度增长。其中，最为显著的是税金总额同比增长73.62%，工业总产值同比增长55.89%，企业个数同比增长45.95%。总体来说，煤炭行业非常景气，行业效益很好，处于大幅增长阶段。
2005年上半年，我国煤炭行业小型企业达到4421家，占全国所有企业的89.57%，而大型企业和中型企业仅占2.09%和8.35%。目前，国家已出台相关政策致力于建设大型煤炭基地和大型煤炭企业，规范煤炭市场开发、经营秩序。在国家相关政策的影响下，小型煤炭企业在资金、经营规模、资源回采率等方面将面临更大的压力，有退出市场的危险。因此，未来一段时间小型煤炭企业的数量将大大减少。
行业预期平稳 市场需求放缓
到2004年底，我国电力装机总容量已经超过4.4亿千瓦，其中火电装机3.25亿千瓦，占电力总装机容量的73.9%。到2005年7月底，国家发改委新批准了7400万千瓦电厂建设项目，已开工7200万千瓦，目前全国电力累计在建项目总装机约为1.9亿千瓦。预计2005年全国将新增发电装机7600万千瓦左右，同比增长17%，其新增中火电装机近6300万千瓦，占新增装机容量的82.9%。随着火电项目的不断开工、投产，电力行业煤炭消费占当年全国原煤产量的比重，已经从1995年的不足40%上升到近两年的50%以上。由于火电装机比例提高，电煤消耗日益增长，燃煤机组的运行和发展状况对煤炭市场的影响越来越大。
在电价不断上涨的同时，为了抑制高耗能行业盲目发展，提高能源利用效率，国家还对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁等6个高耗能行业按照产业政策的要求，试行了差别电价政策。煤炭价格不断上涨、电力价格不断上调，加之国家对高耗能产业发展政策的调整，已经给煤炭或电力的下游行业(如电力行业、钢铁行业、建材行业)特别是这些行业中的小型生产企业和能耗偏高的企业，带来巨大的成本压力。
八月份，中国煤炭进口仍保持高速增长态势，当月进口完成176万吨，同比增长50.4%，出口本月完成593万吨，与去年同期相比继续呈现萎缩走势，下降了7.5%。统计显示，中国煤炭资源继续保持了稳定增长的势头，一至八月份累计完成116160万吨，同比增加10.4%。全国煤炭市场供需形势保持基本平衡，煤炭市场的需求增速继续呈放缓态势，市场价格仍处在高位回调的过程当中。
考虑到近期国际煤炭市场价格也在走低，势必将影响到中国煤炭市场价格，预计未来一段时间，煤炭市场价格还会继续小幅回调一段时间。而国内煤炭需求依然强劲，且近期国家整顿非法煤矿的力度加大，会在一定程度上影响到国内煤炭的供给量，预计煤炭价格也不会出现大起大落的行情。
汇率改革影响涉及广泛 关联因素产生负面作用
人民币升值使煤炭产品出口效益下降，煤炭企业出口积极性降低。根据2005年煤炭出口合同，我国动力煤出口离岸价格在50美元/吨左右，焦煤出口离岸价格在125美元/吨左右。以此推算，汇率调整以后，相当于动力煤出口价格下降8元/吨人民币，焦煤出口价格下降20元/吨人民币。我国每年出口煤炭8000万吨左右，初步估算，因人民币升值，煤炭企业每年将减少8亿元以上的收益。
人民币升值可能导致需求的进一步疲软，导致经济能耗量的降低，对电力消费的需求有负面的影响。尤其是，在出口比较大的华东、华南地区有着显著的影响。由于水泥等建材行业以及钢铁行业的需求主要是国内的房地产行业以及固定资产投资，因此，未来国内政策的变化对这些行业的影响是至关重要的。短期来说，人民币升值对煤炭行业的需求影响是相当负面的。而如果中央政府没有相关政策出台刺激需求，那么人民币升值对煤炭行业的间接影响将是巨大的。
人民币升值将会对我国在国际市场上具有竞争优势的纺织、建材、机械制造等行业带来影响，进而影响到整个国民经济的发展。较长时间以来，我国产品进出口总体上保持在顺差态势，人民币升值以后，这种态势将得到抑制，进口产品增加，出口产品减少，由此可能使国内生产总值下降，进而导致国内电力、煤炭等资源需求的减少，国内煤炭市场的供求关系将趋于平衡。而且，我国的焦煤出口比重较高，因此人民币升值可能对西山煤电等企业有着间接的影响。
行业发展无法摆政策影子 不确定性风险不言而喻
煤炭行业为国家重要的基础性能源产业，在我国国民经济的运行中处于重要的地位。国家对煤炭行业的发展制定了一整套政策法规，对资源的开采、煤矿的建设、产品的定价、运输等诸多方面形成了约束。随着我国经济体制改革的深化，国家未来对煤炭行业政策的任何变化，都将对煤炭公司的生产经营产生一定的影响。
煤炭行业投资项目不同于其它工业项目之处就在于投资地域可选择性小，由于煤炭资源赋存的地域性较强，煤炭矿床的位置是固定的，为了获取该地区紧缺的资源，有时不得不在投资前甚至在投资完成后接受当地政府提出的某些苛刻条件，这在一定程度上增加了项目风险。煤炭税收制度是煤炭行业投资环境的重要决定因素之一，是评价一个国家矿业投资环境及潜力的一个主要指标，同时还反映了一个国家矿业竞争力的水平。
根据原国家经贸委的调查统计，我国冶金矿山税费负担率为15%～25%、煤炭行业为12%、有色金属矿山为8.5%、钢铁企业为6.6%、黄金行业为6.5%、机械行业为6%。可以看出，我国煤炭企业税费负担率是明显偏高的。造成我国煤炭企业税费比例过高的主要税种为资源税和增值税。因此，国家煤炭行业税收制度的调整，对煤炭投资项目的收益影响非常大。
市场需求转入平稳过渡 行业周期性回落值得警惕
从一定意义上讲，所有类型的工业项目普遍都具有不确定性，但由于额外的地质风险，不确定性这一点在煤炭行业领域更为突出。由于矿床位置、规模、质量及其它地质参数有其内在固有的复杂多变性，因而也存在着储量风险。煤炭投资决策是根据对与项目有关的储量、品位及其它技术参数的估计值而做出的，因而也就存在着因储量风险引起的项目风险，这些因素包括矿山收入、经营成本及资本成本的变化性，将最终影响项目的收益特征。一些原来预测效益较好的矿业企业，由于不可预见的地质风险的出现仍然存在亏损风险，这样的煤炭企业只能勉强维持简单再生产，还贷款都困难。
煤炭行业的周期包括繁荣、衰退、萧条、复苏这4个阶段。煤炭行业作为国民经济的基础性行业，其发展直接受到国民经济运行状况的影响，经济发展的周期性特征决定了对煤炭产品的需求量和市场价格具有明显的周期性。2002年之后，煤炭价格全面放开，再加上各行业对煤炭的大量需求，快速推动了煤炭价格的上涨和煤炭企业利润的增长。
银联信分析师薛凯文认为随着国家宏观调控政策的逐步到位，占煤炭消耗总量80%左右的电力、钢铁、建材、化工行业超常增长势头将在今年得到遏制，煤炭需求增长将趋缓。如果煤炭投资和产能增加过快，就会打破煤炭供需平衡，市场就可能出现大的问题。目前全国煤炭市场已经由需求过旺逐渐开始转入平稳过渡期。
虽然目前我国煤炭产量居世界第一，但是，煤炭产品市场的发育却尚未成熟，而且由于煤炭行业开发的地域性强，许多地方仍旧存在着严重的地方保护主义，矿产资源无序开采，恶性竞争，综合利用水平低，以浪费资源、不顾安全和牺牲环境为代价来降低煤炭产品生产成本的现象普遍存在，这些都在很大程度上抑制了煤炭产品市场的正常发展，给正规开采的煤炭企业带来了巨大的市场风险。通过今年煤炭市场的一些现象，可以预计未来5年，煤炭行业将迎来行业周期性回落。这应该引起煤炭行业的普遍重视。
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