内外资银行角力新版QDII：外资行技术价格占优

　　内资银行以速度取胜，外资银行则在产品创新方面有较强优势

　　6月11日，汇丰中国第一个在外资银行中推出新版QDII(合格的境内机构投资者)产品，这也是自银监会宣布扩大QDII投资范围政策后我国境内金融机构的第一个纯投资海外基金的理财计划。

　　而此前几天，中资银行中的工行、交行也已经推出各自的新版QDII产品。一扫几个月前的萎靡不振，国内QDII产品市场竞争开始激烈起来。在这场日趋白热化的竞争中，QDII产品创新成为各银行竞争的中心。

　　图/CFP

　　 内资银行应变迅速

　　“中资银行由于历史原因，混业经营历史短，在金融产品创新上面既缺乏经验也缺乏动力，在市场竞争方面总是会慢外资银行一拍。”展恒理财顾问公司研究总监刘明军表示，但此次推出QDII产品，中资银行在产品创新方面进步很大，因此在未来中外资银行竞争中非常看好中资银行。

　　业内人士指出，中资银行能抢在外资行之前推出自己的QDII产品，说明中资银行在产品创新能力以及市场应变能力上日益加强。据介绍，以前中资银行推出金融产品，从提出、设计、到送有关部门审批，有的甚至6年还无法推出销售。而在本次QDII争夺战中，中资银行变得异乎寻常的敏捷，从开放投资范围到推出产品，中间只隔一二十天，这种速度实在是历史罕见。

　　“我感觉中资银行这几年进步很快，”荷兰银行一位理财师说，“比如在产品创新模仿能力方面表现越来越强，我们现在每推出一个产品，很快中资银行这边就推出了类似的产品，跟我们的产品相比，只是在投资团队、挂钩的股票和基金、收益率以及币种上有些微区别，比如我们推出了跟能源和制药行业挂钩的理财产品之后，很快在市面上也出现了中资银行类似的产品，发展势头不容小觑。”工行北京分行的一名高管也表示，近一段时间，工行为推进银行金融产品创新，新近成立了“金融产品创新部”负责此事。

　　外资银行技术价格占优

　　虽然与中资银行相比，外资银行的QDII产品推出要晚些，但外资银行认为自己在产品创新方面有较强优势，比如在设计团队、产品推出数量和速度等方面。

　　由于中资银行获取国际信息上不灵敏，在产品设计上一时很难领先。根据一名业内人士的看法，目前中资银行最大的银行———工行一年所推出的金融创新产品数量还不及汇丰、渣打等国际大银行一周推出创新产品的数量。

　　工行北京分行有关人士也坦陈，目前国际上每天创新的金融产品约为500种，在金融创新方面，中资银行和外资银行相比差距依然巨大。另外现在中资银行所进行的金融产品创新依然表现为“模仿创新”，即模仿国际知名银行进行金融产品创新，但模仿对象是国际上已成熟的金融产品，因此独创性依然不足。

　　荷兰银行一位工作人员认为新版QDII将门槛由原来的5万元提高到30万元，对外资银行来说并没有任何影响，对中资银行却影响很大。

　　因为30万元的门槛反而使中资行的客户群体缩小了，加大了他们与外资行的竞争压力。

　　与中资银行比较，外资银行的门槛反而更低，记者根据手中的数据，目前东亚银行QDII产品投资额为8000美元或者等值人民币，而汇丰为30000美元或等值人民币。

　　两因素影响QDII产品收益

　　部分银行人士认为，从去年经验来看，旧版QDII产品反应不理想，主要是受到内地股市投资收益和人民币升值风险影响。而对新版QDII来说，尽管投资范围已经放开，现在来看这两个因素依然存在。目前股市虽然行情走低，但这只是一个局部调整。银行推出QDII产品必须要考虑到这两大因素。

　　目前各中资银行新推出的QDII产品对人民币升值预期都没有设计相应的应对机制，而各外资行则都考虑到一点，在技术上优势明显。

　　记者了解到，花旗、东亚等外资银行在QDII产品中都设置了类似人民币保护之类的机制，比如花旗在首款QDII投资产品“结构性票据”中引入了“相对表现”的“PK机制”，该产品挂钩东京证券交易所房地产信托指数和费城证券交易所住房行业指数。这一设计使得投资者无论在两指数上涨或下跌时都有可能获得回报。

　　东亚QDII产品“瑞士银行基金连结超额报酬指数”把人民币兑美元汇率每半年中的升幅作为投资收益派发给投资者，每半年不超过4%，以锁定可能产生的风险。

　　在收益率上，业内人士估计中资银行新版QDII产品保底总收益应该可达10%以上，与外资行还有一定差距。据了解汇丰和东亚的QDII潜在收益率都声称上不封顶，而花旗QDII产品五年潜在收益最高可达60%。

　　■专家观点

　　短期对股市影响有限

　　汇丰银行产品设计师表示，此次多家银行推出新版QDII产品，从短期来看，对国内资本市场不会造成什么影响，主要是因为目前整体QDII配额只有145亿美元，相对于国内庞大的过剩资金来说只不过是沧海一粟。

　　此外推出QDII产品对于监管当局来讲，有分流国内流动性过剩的考虑，目前股市逐步回暖，应不会出现一窝蜂购买QDII的潮流。

　　股市风险性依旧，但对普通居民来讲，境外股市价值相对便宜，购买QDII产品只是多了一种平衡风险的金融工具而已。同时，由于新版QDII产品提高了门槛，购买者主要来自中高收入人群，理性的定位投资也不会在短时间内出现“热炒”局面。

　　有利于控制金融风险

　　北京师范大学金融系沈闻一指出，QDII渠道可以清晰地控制国内资金流向，减轻资本非法外逃的压力，将资本流出置于可监控的状态，有利于控制金融风险。

　　从长远的角度看，QDII的深入将会推动境内金融机构变革，加快人民币自由兑换的进程，促进资本市场制度创新，为今后开放资本项目和人民币自由兑换奠定基础。

　　此次银监会放宽QDII投资范围，使我国居民投资渠道得到进一步扩大，投资手段也开始由国内银行存款、股票、债券、房地产扩展到国外证券和资产，能够分享国际资本市场提供的各种投资和避险机会。

　　谨慎选择QDII产品

　　卓越理财顾问公司杨晨博士指出，在银监会实施QDII“新政”后，新版QDII产品有望获得更高的收益率，但结果怎样，仍有待市场的检验。投资新版QDII产品，至少面临人民币升值趋势下的汇兑损失、海外资本市场波动可能带来的资产损失风险和投资团队的操作风险等几种风险，因此建议投资者选择QDII产品时要多一分谨慎。

　　此外，中资商业银行大多没有投资香港等地境外资本市场的经验，其在国内资本市场的投资运作经验也是严重不足。因此，多数中资银行在香港等地资本市场投资的经验还需在实践中积累，在积累中提高。

　　本版采写本报记者 周鹏飞