易纲：银行理财产品带来的挑战

　　

　　2007年6月9日，“银行理财产品评价报告暨金融创新研讨会”在北京召开。新浪财经独家图文直播本次会议。图为中国人民银行的行长助理易纲教授演讲。(来源：新浪财经)

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　　2007年6月9日，“银行理财产品评价报告暨金融创新研讨会”在北京召开。本次研讨会旨在邀请有关监管当局和商业金融机构，对我们的理财产品评价报告提出建议和意见，并共同探讨如何促进我国银行理财产品又好又快地发展。以下为中国人民银行的行长助理易纲教授演讲。

　　易纲：女士们、先生们，我今天讲演的题目叫做《银行理财产品带来的挑战》。

　　我想讲对四个问题的挑战，一个是对货币政策带来的挑战，一个是对金融市场带来的挑战，一个是对金融监管带来的挑战，另外一个就是对人才的挑战。

　　首先是对货币政策带来的挑战。大家知道做一个

理财产品实际上对整个的银行业，或者说金融业的资产负债表都是有影响的，比如说我们经常说的一个概念叫存贷差，存贷差中国现在是11万亿，有人说资源闲置，这是存贷差的问题。但是大家想没想过什么是解决存贷差的办法？很多专家建议就是要增加贷款，好像增加贷款就可以减少存款，就可以使贷款增加，存款减少，就可以缓解存款差。但实际上不是的，银行的人知道放贷款的同时这个瞬间就变成了你这个客户的存款，如果你这个客户立即用于支付了，它就变成其他企业的存款，你放贷款并不能减少存款，所以放代换并不能减少存款。理财产品能不能减少贷款？能不能减少存款？能不能减少存贷差？这是一个题。

　　那么我说放贷款并不能够减少存款，那你问为什么现在存贷差越来越大？中国的存贷差是从1995年由贷差变为存差，从1995年开始我们的存款就大于贷款了，之后存差变得越来越大，到现在11万亿。我给你回答一个最简单解释存贷差的问题，就是存贷差的变化主要是商业银行资金来源的变化，95年以前商业银行很大一部分的资金来源是中央银行的债贷款，从那时候到现在中央因为债贷款从商业银行的资产负债表中逐渐淡出，现在已经占商业银行资产负债表的一个很小的比例了，在过去，在95年以前是占很大一个比例，现在是很小的比例。当然它就反映了存贷差的变化。

　　另外，存贷差中国这么大还有一个直接融资和间接融资的问题，还有一个我就讲到理财产品了，还有一个理财产品，资本市场存款以外的金融产品不发达的问题导致我的存款增加。但是这个并不代表资金闲置，这个存贷差恰恰是理财产品、金融产品发展的一个好机会。大家想知道存贷差是存款大的不得了，中央银行的调控有

汇率，有很多的肯定物价，有很多的考虑，实际上你购汇以后你是管不了那个存款的，商业银行把外汇在资金市场上卖出，它就反映在存款的增加上，商业银行从客户手里买汇，结汇，结汇以后就反映了这个客户在商业银行的人民币存在的情况，商业银行把这个外汇在金融市场上出售，就反映在商业银行在中央银行的超额准备金的增加，那你比如说发央行票据，发银行国债，对冲，这些都是减少商业银行的可贷资金，它就是在可贷资金中防止贷款过分的增加。大家知道贷款增加的同时还创造存款。第一轮的存款创造你是管不了的，你调控是调控他今后不能够按照一个承受继续扩大的创造。另外一个，比如说理财产品，理财产品现在很多商业银行把好的、优秀的贷款打包了变成理财商品卖给客户了，我央行现在在控制贷款规模，这个产品的出现其实是影响我对贷款的判断，我要考虑它是不是真的隔离了等等。

　　他如果把这个贷款打包以后卖给客户以后，它变成理财产品，这时候有他的客户的存款买这个理财产品，影响他的存款，有新的客户买这个，又影响存款，所以将来如果理财产品要大发展的话，可以分流一部分存款，这是可以使存款下降的一个渠道。资本市场，债券，理财产品都可以分为存款，大家要从这个货币政策，存贷差，存款，贷款考虑是一个很好的角度，从货币当局考虑是一个很重要的角度。这是对货币政策的挑战。

　　第二，对金融市场的挑战。理财产品要求金融市场的连通，比如说银行证券保险市场要连通，我们有一个理财产品叫打新股，银行做这样一个理财产品去打新股，实际上是银行证券市场和

股票市场的一个连通，很多信托产品，各类基金，保险公司发展的产品，你们会仔细地研究这些产品，它实际上是要求银、证、保、信托所有市场是有一个连通的机制才能做这个事，他要求金融市场的连通。不但是这样，理财产品还要求中外市场的连通，中国现在越来越开放，加入WTO，中国的经济逐步的融入全球，中国的金融市场也会逐步融入全球，如果说过去15年，过去30年中国逐步的在制造业成为世界上最闪光的地方，那我想今后15年，5年，10年，15年，有可能中国的金融市场成为全世界的一个新新市场，一个闪光点，这是有这种可能性的，那就看你们这些评价报告做得好不好，你们在座的这些研究人员能不能做好，如果你们这些人员能做好，那么这5年、10年、15年，中国的金融市场会像中国的制造业一样给全世界留下深刻的印象，并且是全世界发展最快的市场，这是有可能的。比如我们说银行卖QDII，QDII没有中国和国外市场的联接你这个是没法做的。我们现在外国来的直接投资比较多，私募基金到中国的直接投资也比较多，我们现在的资本市场，债券市场这种组合投资还基本上没有向外界开放，只是开了一个QFII的小口子，因为QFII一个小口子可以在我这儿做股票，但是QFII到现在为止也只有100亿美元，如果中美再把它调到300亿美元也有可能。我们对外的直接投资很少，我们对外的组合投资现在还主要集中在外汇储备上，理财产品对金融市场的挑战就要求银证保信托要有一个有序的连接，同时要求中国的市场和境外的市场，和世界的主要市场有一个连通的机制，这是第二个挑战。

　　第三个挑战就是对金融监管的挑战，我们现在实行的是分业经营，分业监管，但是党的16届五中全会提出要进行综合经营的试点，我们现在主要还是按照机构来监管。各类机构它可以开发法律关系相同的产品，比如说信托产品，信托产品银行可以卖，券商可以卖，基金可以卖，保险公司可以卖。这些不同的机构所卖的信托产品它的信托法律关系从机构和客户之间的法律关系应该是相同的或者是近似的，但是他们机构隶属于不同的监管当局，这些问题怎么研究才能解决？我们有信托法，但是在这个框架下不同的监管当局怎么样协调，怎么样共同监管法律性质相同的产品。我们现在是分业经营分业监管，将来可能是综合经营，分业监管的格局还要持续相当长的时间，但是按机构监管还是功能监管可以做更深刻的思考。现在我们基本上是机构监管，但是已经也一点点功能监管的意思了，或者说功能监管的雏形了。比如说设计一个产品，监管当局先批资格，然后再到监管当局办所有的审批手续和上市手续，现在已经开始有这种实践了，也做得不错，但是总的来说我们还要加强协调，提高效率，这里头过程还是比较复杂的，而且效率还是比较低的。

　　另外，理财产品和今后的市场发展它非常重要的是要监管的专业化，监管当局不能够越来越像行业的主管，这样的话就会有问题。我们知道监管的设计要有对人性，对权利，对体制，对中国文化的深刻的理解，才能够把监管的体制设计好。

　　第四，是对人才的挑战。我们必须承认到目前为止，大多数金融产品的创新都是外国人做的，大多数交易规则都是外国人定的。我们金融创新，理财产品的创新背后是体制机制，是人才，我们现在有一个人才的问题，我们能不能够留住人才，我们能不能够吸引人才，我们能不能够在我们这个体制和机制下创出一批优秀的人才，这是一个挑战。实际上这种理财产品的创新需要一些非常优秀的人才，这些优秀的人才他能够在一个特别分工清晰，简单，人事关系不复杂的环境下充分发挥才能，但是我们现在很多环境不符合这样的条件，所以一个创新型的人才到中国以后他有可能不太适应，这种情况下也需要研究。我就见过不少从国外回来的，也就是国外的人才创新，但是他在国外做不了，他对这个行业很不适应，我说你从小学到大学都是中国培养的，怎么不适应中国环境呢？他就不适应，因为中国要求的环境非常复杂，你必须是一个通才，必须什么都能干，必须能够协调各种关系才能够创新，而在国外就是一个专业人员，他只是做好他本身那一点，他分工很细，人事关系很简单，这时候他的才能能够源泉般的爆发，但是到这边他不能做到，这也是我们的一个问题。

　　我就简单的说了说金融创新，特别是银行理财产品对货币政策，金融市场，金融监管和人才的挑战，我相信中国的银行理财产品有一个光明的未来，金融市场会有一个非常美好的前景，谢谢大家！