金融市场的新宠：货币经纪人

　　文/欧永生

　　就目前的中国金融市场而言，无论是国内银行，还是已在国内设立营业机构的外资银行，如果他们想进行外汇买卖、资金拆放或是短期商业票据等外汇业务时，交易人员往往会把交易场地选择在香港。这是因为，国内还尚未形成一个成熟的货币经纪行业。

　　综观世界金融市场，选择货币经纪人早已成为业务交易的主流方式。复杂的交易过程只需几秒钟就能完成。首先由有交易意向的金融机构向货币经纪公司提出要求，经纪公司随即通过内部完备而先进的电子通信系统，将信息发往其分布在全世界各金融中心和新兴市场的分支机构，然后，再根据各地分支机构反馈的报价信息进行综合筛选，向客户报出最佳价格。 通过货币经纪公司，金融机构与瞬息万变的国际金融市场好像形成了“远在天边，近在眼前”的关系，它们专司市场行情，并据此为金融机构调整经营策略、调整资产结构，并进行风险管理。有时，金融机构还可以通过货币经纪人在某一个特定的时间里，以最短的时间，最公平优惠的价格达成交易，而不必像直接交易那样，一家一家银行询价比较，不仅节省时间，而且降低成本。由此可见，发展货币经纪业务，已经成为世界金融市场的潮流。

　　

人民币汇率机制的改革，不仅使外汇远期市场风声，也将推动货币市场进入新的发展阶段。8月11日，中国

银监会发布消息称，经国务院批准，中国银行业监督管理委员会近日颁布实施《货币经纪公司试点管理办法》，将在我国建立货币经纪制度，这不仅意味着我国金融体系中从此将增加一个新的组织机构，而且货币市场也将迎来新的发展阶段，并将对我国金融市场的稳健运行与健康发展产生重要的影响。事实上，国际上任何一个成熟的中心都无不把货币经纪公司视为重要组成部分，在任何一个国际金融中心的背后，也无不活跃着繁忙的货币经纪活动。货币经纪公司的试点，也标志着中国金融市场正走向成熟。

　　回溯货币经纪业的发展

　　货币经纪公司作为一种金融中介公司，提供的是一种金融中介服务。公司业务涉及货币市场、资本市场和外汇市场等领域，主要包括同业拆借、短期商业票据、即期和远期外汇买卖、货币掉期、利率掉期、回购协议、政府债券、企业债券、资产抵押、担保抵押债券，以及期指等股票衍生工具操作方面的金融业务。货币经纪公司经营项目广泛，它的良性发展对金融系统的稳定和货币流通的顺畅关系密切。早在19世纪60年代，货币经纪人便在英国诞生，他们从事着货币流通、债券担保等业务。他们的出现使当地的货币流通能力大为增强。

　　随后，货币经纪公司逐渐出现在当时经济发达的城市。近年来，英国伦敦、美国纽约、日本东京等城市，货币运作和控制能力稳健发展，国际金融影响力得以扩展，金融中心地位逐渐确立。良好的货币经纪运作对国家和地区经济的稳健发展意义重大。货币经纪体系国际化步伐正逐步迈进亚洲地区，新加坡和香港等地通过调整体制，成功地与国际接轨。从中国香港和新加坡货币经纪体系成功改制的经验来看，引进国外货币经纪公司，发展本国货币经纪公司，不失为货币市场国际化的快捷之道。

　　早期货币经济在中国已悄然兴起。早在20世纪80年代，就有一批货币经纪商活跃在我国各地的融资机构里。由于这些货币经纪商没有得到相应的监管，运作过程存在暗箱操作和投机性质。经过国家1994年对不法货币经纪商的清理和整顿，以上现象得到肃清。整顿之后，中国外汇交易中心暨全国银行同业拆借中心成为目前国内唯一的货币经纪平台。2003年，该中心的交易额突破了16万亿元人民币，当仁不让地成为我国最主要的货币市场。而中国外汇交易中心在2003年7月将原来市场二部内的声讯经纪小组升格为货币经纪部，为组建合资货币经纪公司进行了铺垫。

　　与成熟市场相比，我国货币经纪业务还处于初级阶段，交易品种少、服务方式单一、运行效率不高，市场的运作机制和服务意识远未满足市场成员的需要，与美英等发达金融市场相距甚远。

　　品味货币经纪的价值

　　一般而言，广义上的金融市场通常包括外汇市场、货币市场和资本市场；如果从狭义上理解，这三个市场一般也称作银行同业市场。它是一个无形市场，并没有任何设定的场所供金融机构集中在一起进行交易。金融机构之间的交易实际上是通过极其复杂的电子通信网络连接各金融机构的交易室进行和完成的。金融机构通过金融市场调整资产结构，平衡资金余缺。在银行同业市场中，金融机构的交易途径通常有两种，即直接交易和通过货币经纪人交易。

　　综观世界金融市场，选择货币经纪人早已成为业务交易的主流方式。由于在电子通信系统和分支机构网络方面具有得天独厚的优势，货币经纪公司在金融市场上具有充分的“用武之地”。虽然交易过程十分复杂，但只需几秒钟就能完成。首先由有交易意向的金融机构向货币经纪公司提出要求，经纪公司随即通过内部完备而先进的电子通信系统将信息发往其分布在全世界各金融中心和新兴市场的分支机构，然后，再根据各地分支机构反馈的报价信息进行综合筛选，向客户报出最佳价格。

　　所有利用货币经纪公司开展交易活动的金融公司都有一个共识：作为一员“价格发现者”，货币经纪人其实还提供了极为安全的资金运作保障。由于货币经纪人在交易完成之前不透露客户的姓名，金融市场的参与者因此更愿意报价，这样既促进了交易量的增长，又防止了市场的剧烈波动。而且，作为金融机构之间的中介人，货币经纪公司本身不做自营业务，因此，货币经纪人从理论上说就不可能给金融市场带来任何纷扰。无数事实也证明:在金融市场上迄今为止发生的所有灾难性事件，无一与货币经纪人相关。

　　我国货币市场的发展已经提出了对货币经纪公司的客观需求。2001年年初，银行间市场的参与者仅有650家，基本上是以银行为主的金融机构；目前，银行间市场的参与者已经超过了2000家，其中银行间债券市场的参与者还包含了非金融机构。随着参与主体多元化、投资需求多样化，原有的交易模式和信息收集模式已经很难满足参与者的要求，市场迫切需要专门从事信息服务的专业机构。货币经纪公司恰好是专门从事搜寻并匹配供求信息、促使买卖双方达成交易的专业机构，在市场经济国家有成熟的发展模式和管理经验可资借鉴。而且随着世界进入全球经济一体化，金融机构国际化态势和资金的全球性流动加快，发达国家货币经纪公司加速向新兴市场和金融中心扩张和渗透。如果我国的货币经纪市场无法适应这种变化，货币经纪商不能够及时改善交易平台、交易界面，积极加入变化的市场中去，将会被逐步淘汰，更谈不上国内货币市场的发展、成熟和参与国际市场竞争。

　　发展需要积极稳妥

　　国内银行间市场和外汇交易市场虽然已经有10年的发展历史，但货币经纪行业起步较晚，行业规则和监管都不完善。从国际经验看，货币经纪业的竞争十分激烈，对货币经纪公司的经验、信誉、管理人员和从业人员的职业操守要求非常高。为此，我国货币经纪业的发展必须遵守循序渐进、逐步规范的原则。在这一原则下，应根据金融业开放的步骤和金融市场的发育程度，对货币经纪公司的设立，实行先行试点、逐步放开的市场准入政策。在货币经纪公司引入的初期，将采取中外合资的形式，由国内适合条件的机构与国际知名货币经纪公司成立中外合资经纪公司，以利充分借鉴国际良好做法。

　　创新已是推动金融业发展的关键要素。金融衍生产品的不断推出，需要货币经纪商不断升级交易平台、交易界面、不断提高服务水平。随着经济全球化，资金的全球化流动规模不断扩大，作为提供资金服务的金融业必须适应这种变化，积极参与到资金的全球化流动之中。这样，我国银行间的资金交易将从以国内市场为主逐步向国际市场转变，货币经纪的国际化服务需求因此而产生，并逐步扩大。

　　合资货币经纪公司和外资独资经纪公司最大的不同在于资金的自由联动和调度上。独资经纪公司可以按照比较成熟的经营模式来运作，顺畅地进行资金的周转和变通，国内外资金可以通过联动和调度来安排。而合资货币经纪公司在这方面处于劣势。考虑到中国货币市场的现状，合资货币经纪公司成立之初，金融管理部门会对其业务进行严格限制。

　　合资货币经纪是加快我国货币经纪改革最直接和有效的方式，关键在于如何搞的问题，能否让国内货币经纪和国际良好的接轨，最大限度地减少负面影响是合资货币经纪推行的关键。打造一个适合推行合资货币经纪的环境是政府所关注的。