张海云：CDS是风险对冲的有效工具

基金经理老鼠仓，说好保本变巨亏，买基金被坑请到【基金曝光台】！信用卡无故遭盗刷，银行存款变保险，理财被骗请猛戳【金融曝光台】！

图为对外经济贸易大学金融学院教授张海云

　　新浪财经讯 4月8日消息，“2017中国资产证券化行业年会”今日在北京召开。中国资产证券化百人会论坛银行专业委员会执行主任、对外经济贸易大学金融学院教授、金融市场研究中心主任张海云在年会上表示，从西方的经验来看，银行在CDS市场中是最大、最重要的参与者，也是最大的保护买方，也是最大的保护卖方。他认为，CDS是风险对冲的有效工具。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　张海云：市场参与者的丰富性是市场发展的必要条件。从西方的经验来看，银行在CDS市场中是最大、最重要的参与者，也是最大的保护买方，也是最大的保护卖方。从买保护的角度来看，需要对冲其庞大信用资产组合的信用风险。从卖保护的角度来看，可以分散风险。

　　假如某银行主要的专长是维持汽车行业的客户关系，该银行可能在汽车行业风险非常集中。然而该银行可能在房地产行业风险比较小，那么该银行就可以去买关于汽车行业的CDS保护，卖关于房地产行业的信用保护，这样该银行的信用资产组合窗口就比较平衡。这样的话他从一个风险的角度来看，总体的风险可以减小，这是一个非常有意思的角度。

　　保险公司是主要的卖保护的一方，券商的主要作用是维持市场风险，对冲基金投机比较灵活。所以市场上出现了不同的需求，也就有了不同的价值、不同的模式，产生互补效应。金融市场之所以存在，是因为交换满足了不同的参与者不同的需要，无论是出售保护还是购买保护，是一个长期、比较静态的方式，有些参与者是动态的方式，这是因为他有不同的需求。有的时候对参与者A，现在是低估了价值，对于参与者B则高估了价值，参与者A就应该卖，B就应该买。不同的价值是不一样的，价值和价格有区别。有了这种互补的作用，这个市场确实应该对不同的投资者开放，丰富其组成结构。

　　另外，信用衍生品虽然是一个标准化的产品，是在信用衍生品里是最简单的，实际上它的管理是很复杂的。券商在管理这种风险时，需要一个比较复杂的体系。希文以前也是在华尔街的金融机构工作，对于证券化和金融衍生品做了很多的研究，他也有这方面的经验，所以我就不说信用评级这方面了。因为我们有两位专家在这里，我先分享到这里，谢谢！。