图文：京东金融结构金融部总经理郝延山

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图为京东金融结构金融部总经理郝延山

　　新浪财经讯 4月8日消息，“2017中国资产证券化行业年会”今日在北京召开。图为京东金融结构金融部总经理郝延山。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　郝延山：我们用金融科技解决什么问题呢？就是风险定价的问题，风险怎么管好它，怎么量化它，量化之后怎么在市场上定价。市场上大多数的投资者都是用成本来定价的，风险定价这个事情在现阶段是不是被广泛的投资人接受，我们一直用科技的力量解决这方面的问题。

　　首先说说我们自身发展，在这个体系里面遇到的问题。把自身的资源去做资产化，这是第一步，这是现在市场上很多的公司正在做的事情。我们自身的消费金融这个业务，因为消费升级需要为消费者升级提供更多的金融服务，所以产生了这样的业务。我们用自己的资金来为消费者提供支持，为实体经济带来拉动的效果。   

　　第二种业态是供应链金融。京东金融基于自身的禀赋去做动产质押，抵押物可以是上百万在京东商城上销售的货品，因为京东有很强的定价能力和对抵押物的处理能力。所以，我自己很清楚知道在商城上比如说打八折，两天就可以卖掉货，我打六折放款给你，每个节点都有很好的数据控制，这个填补了很多银行光靠自己，服务不了实体经济硬性的对金融服务的需求。

　　把自身的资源转化成资产，怎么样利用金融体系里面的资金，更好的帮助我们服务？就是把资产证券化。在这一步里面，我们可以看到一个很清晰的风险传导过程，单笔资产在发达国家已经有很成熟的标准，在中国有一大批的用大数据风控手段，或者做大数据征信这样业务的公司来填补这部分传统金融做不了的空间。

　　做完之后我们看到一个资产包的层面，一般来说在成熟市场，资产包中概率的分布，他的违约概率，其实都经过了几个经济周期很好的测量，往往这种新金融机构干这个业务遇到一个痛点，他做这个业务周期相对非常短，从统计学的角度来说没有一个代表性在里面。往往在这方面又不能光从纯的统计学概率来说，我的违约概率是多少，直接让大家信服。

　　到证券端的风险定价就更明显了。定价方法可能是用一个逆差的方式去做，在中国市场没有对风险做一个很好的定价，各个评级的券，在以往都是刚性对付的，没有在市场上形成这样一个标准。这方面在中国也是很难做到的。

　　整个传导的过程，投资人最直接面对的就是一个券，相对比较成熟的投资人都会穿透看这些资产风险。资产证券化既是信用中介，又是一个信息中介，特别是消费金融，就拿我们自身的白条来说，每一笔资产包10多20亿，怎么样对你的资产更好的做征信，说服投资人，这里面的风控、定价都是合理的，都是需要非常强的科技力量，用系统的力量，把小而分散的资产风险特征表现出来，量化出来。

　　我们自己对自己的一个业务定位，是资本加上服务。资本这个定位非常非常重要，现在很多的金融科技公司说自己有多强大的风控能力，你要传统的金融机构第一天就去采用你的方法论，完全不用你在里面注入信息，这个现在不是太可行。所以往往你看到我们这样的机构，或者其他的科技公司，都是拿着自己的资本金出来，先把这个模式跑起来，先运作自己的资金，把数据建模都做得非常完善，然后再跟金融机构谈，我们是有这个能力，所以你拿资本力量过来，帮我们放大我们自身的资源力量。

　　资本这个定位在里面了，所以某种程度在交易链条里面的信用注入和资本的参与，我自己觉得在资产证券化这个业务上面是比较重要的一个投入。

　　服务业是非常重要的，各个专业领域都有做好服务的机构。中国市场也存在一个空白。采用更多科技化的手段在里面，用第三方支付公司来消费金融领域对个人进行放款，用数据的手段可以确保它是真的。资产好不好，各方做自己本身业务积累下来的力量，我们也是基于自己做这个业务起家，所以积累下来很多的经验，什么样的数据源可以解决什么问题，用什么模型可以解决资本方的问题，怎么样量化这些风险，在资产好不好这个层面也可以做到。

　　我们也有一个定位，后备服务机构，最原始的权益人出了问题的时候，我们可以利用自身的资源，介入到这个交易链条里面，为大家提供服务。我们可以在原始权益人出问题的时候，我们自己的电话客服人员，都可以介入到这个链条里面，我们也可以用自己数据修补的力量，让逾期的资产得到更好的回收率。我们在交易结构里面，跟各方有一个道德风险的绑定，我们也会尽职尽责做这些事情。

　　这些偏基础设施类的工作，都是从金融科技公司这个定位来说，愿意投入资源，去干一件有长期价值的事情。这就是我们总结下来的，从京东金融角度出发，做这么多的业务，可以为行业带来的价值做出的贡献。谢谢大家。