陈国力：ABS产品设计需要逐步提升

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图为中国保险资产管理业协会执行副秘书长陈国力

　　新浪财经讯 4月8日消息，“2017中国资产证券化行业年会”今日在北京召开。中国资产证券化百人会论坛保险专业委员会主任，中国保险资产管理业协会执行副秘书长陈国力在年会上表示，目前ABS是按照其他金融资产的大类资产来管理的，资产设计上也没有特别的优势。从投资人的角度来看，他们还是习惯根据主体信用的评级去看整体信用，所以在投资决策和投资标准方面还有能力提升的问题。无论是从产品设计方还是从保险机构投资人的角度，都需要有一个逐步提升的过程。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　陈国力：

　　承接陈雷总裁所介绍的保险版的ABS，大致分以下几个方面跟大家做些简单介绍：

　　首先是监管方面的规定。众所周知，自2012年“所谓的”13项保险投资新政推出以来，保险资金的投资渠道得到适当放宽，包括《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，提出保险资金可以投资项目资产支持计划。但是对于这种产品是什么，为什么和怎么做当时都没有作出特别的规定。但由这个文件开始保险版ABS也就是项目资产支持计划进入了一个试点阶段。在这个过程中，保险资管机构进行了积极的探索，但有的按照真正的资产证券化的原理去做，其实还是在按照主体信用做，规模大概有千亿左右。  

　　2014年8月保险新“国十条”发布之后，鼓励保险公司通过股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，在合理管控风险的前提下，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。项目资产支持计划改称资产支持计划。按照国务院指导意见的要求，2015年8月份保监会出台《资产支持计划业务管理暂行办法》后，从此保险版的ABS进入常态化的业务阶段。

　　这个文件里面有几点需要注意，其一是它的基础资产相对而言是比较宽泛的，比较接近证监会系统的企业资产证券化。其二是它的交易结构设计也是借鉴了证监会和银监会的做法，值得一提的是产品发起设立采用首单核准、同类产品事后报告的模式，从制度设计上来讲还是相对是比较先进的。

　　这也为上海保交所资产登记交易平台埋下了伏笔，将来的产品发行、登记和转让都可以在这个平台上进行，在2015年的文件中已有所体现。

　　其次是基本情况方面，由于试点阶段并不是真正意义上的资产证券化，就不再过多讨论。文件发布之后，到现在为止大部分是首单，核准了30多个产品，规模大概1200到1300亿；产品规模有大有小，大的可能上百亿，小的仅10个亿左右，平均下来大概在三十七八亿；期限较长，平均在5到6年之间；收益率较分散，分布在5%到8%。对于这个私募类的ABS，它整体发展到现在一年半的时间，相对而言较为稳健，公司的能力在提升，投资人对产品的认识也在提升。但因为它是一个私募产品，所以从价格来讲，因为有创新溢价和流动性溢价在内，发行利率没有价格优势，因此规模也不能与其他金融同业ABS的发展规模相比，而只是占一个很小的比例。

　　当然我们也应反思资产证券化发展中存在的一些问题。首先从产品设计来看，它是私募产品，目前没有流动性安排，所以在获取资产的时候往往难以满足资产端低成本融资的要求。同时因为投资人有资产负债匹配的要求，在服务保险主业满足保险公司配置方面，可能就有一点差距。

　　再次，目前资产支持计划在大类资产方面被划分为其他金融资产，需要与信托产品去竞争，从偿付能力角度也没有特别的优势。

　　另外从投资人的角度来看，过去的能力还是习惯根据主体信用的评级去看整体信用，所以在投资决策和风险识别方面还有能力提升的问题。

　　总之，无论是从产品设计方还是从保险机构投资人的角度，都需要有一个逐步提升的过程。

　　最后跟大家报告一下这项业务的发展规划。其一，就如刚才陈总提到的保交所，保险资产登记交易平台的建立完善了相关制度，前期也有产品在平台上已经做了发行测试，效果较好。这方面发展起来之后，可能对投融资双方都较为有利。

　　其二，据了解，目前资产分类和偿付能力支持方面正在研究出台一些政策，从投资端提高保险机构投资积极性。

　　其三，中国保险资产管理业协会作为保监会主管下的保险资金运用和保险资产管理自律组织，我们成立了很多专委会，在十几个专委会里面，专门有一个保险资产管理专委会，其职能之一就是研究如何促进资产支持计划的业务发展，包括PPP资产证券化。我们对资产证券化非常关注，因为从资金性质来讲，保险业过去也投了很多通过债权计划、股权计划等对接实体经济的大项目。现在这类基础设施项目正在大量转向PPP模式，相应的PPP资产证券化我们也在深入研究，我们也希望与资产证券化论坛以及基金业协会合作研讨，探讨保险资金如何推进资产证券化的业务，探讨如何扩大保险资金投资ABS的规模。

　　谢谢大家！