美的:自己的梦自己圆

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　　美的:自己的梦自己圆

　　文|本刊特约记者 孙斌

　　如果单纯从资本回报的角度看，美的投资德国机器人制造商库卡的直接收益或许并不大。但由于国内A股市场对工业机器人的高度重视，其对美的集团资本市场估值提升作用意义更大。

　　当董明珠努力“让世界看到‘中国制造’的宏伟决心”时，方洪波则通过一系列布局，让美的多了一些“中国智造”的色彩。

　　2016年3月，美的宣布收购东芝家电，5月又宣布收购德国工业机器人巨头库卡，6月24日，美的宣布与意大利著名中央空调企业Clivet正式签署协议，收购Clivet80%股权。可以说，美的从一个单纯白色家电的厂商，开始加快了智能化改造步伐。

　　而收购库卡，被看作美的未来10年发展的战略突破口，为此美的也下了重注。在外界看来，这笔投资一方面与美的“双智”战略吻合，另一方面也是美的自身发展的迫切需要。

　　双智战略

　　对于美的来说，多元化并不陌生。

　　在20世纪90年代初美的电器登陆资本市场后，1999年美的收购东芝万家乐60%的股权，进入空调压缩机领域，并由此开启美的并购扩张大幕。2004年，美的接连收购了华凌、荣事达、重庆通用、清江电机等企业，2005年收购江苏春花，进入吸尘器领域，2008年收购小天鹅，扩大在洗衣机领域的规模。2010 年之后，美的加大海外并购力度，触角延伸至埃及、巴西、阿根廷、智利等国，强化其在海外市场的空调业务。

　　当然，在多元化的过程中，美的也出现过偏差，如2003年开始，美的先后并购云南客车厂、云南航天神州汽车有限公司以及湖南三湘客车，进入汽车市场。但美的在汽车市场的发展并不顺利，2009年美的集团退出汽车行业。

　　2011 年之前，美的集团长期奉行规模扩张战略，收入和利润保持快速增长。2011 年下半年开始，规模扩张战略遭遇挫折，公司主动进行大规模的战略调整，各项指标都出现大幅波动。2012 年之后，美的不再盲目扩张，过去向地方政府圈的大量工业用地也逐步清退，固定资产规模连续三年逐年下降。而盈利能力指标 ROA、ROE、毛利率、净利润率则稳步提升。2015年，美的集团总体营收达1384亿元，同比微降2%，净利润127亿元，同比增长21%。而最新公布的2016年中报显示，美的2016年上半年营收780.08亿元，同比微降5.87%，净利润为94.96亿元，同比增长14.08%。营收微降但净利保持两位数增长，这一趋势延续了2015年美的年报数据反映的业绩趋势。

　　意识到传统的制造业模式难以满足互联网时代用户的个性化需求的发展，美的提出“智能产品+智能制造”的双智战略：首先是针对互联网时代消费者对产品的智能化需求提出“M-Smart 战略”；其次是根据人工成本提升，自动化生产要求的提高，提出智能制造，包括提升生产线自动化效率，公司目前已经累积使用近 1000 台机器人，自动化改造预计投入 50 亿元。

　　在2015年家电行业整体下滑的大环境下，美的依然保持了净利润两位数的增长，这背后是公司产品结构调整和优化的结果，同时也说明美的不再简单地依靠“规模化盈利”，不再靠销量制胜，而是开始探索并构建“好产品的盈利能力”，靠精品驱动。连续几年的卧薪尝胆，也让美的资金充足，截至2015年年底，资金已达650亿元，这让美的有底气开展符合公司战略的并购。

　　2016年以来，美的在国际市场动作频繁。3月31日，公司披露了《美的集团股份有限公司关于与东芝深化战略合作的公告》。公司将以约 537 亿日元收购东芝家电业务的主体“东芝生活电器株式会社”（以下简称“东芝家电”）80.1%的股权，东芝保留 19.9%的股权，同时公司将获得 40 年的东芝品牌的全球授权及超过五千项与白色家电相关的专利。收购东芝白色家电业务是公司落实全球经营战略的关键一步，同东芝家电业务的有效整合，进一步增强公司白电板块实力，扩大业务规模，带动海外营收占比提升。

　　5月19日，美的集团（000333.SZ）发布公告，宣布拟通过要约收购的方式收购库卡集团（KUKA，KU2.DE），美的计划以每股115欧元的价格向库卡股东发起要约，这一价格较库卡前一日股价溢价约36%。按照目前接受要约收购的股份和要约价格估算，该笔收购将花费美的276亿元人民币，而收购所需资金将通过银团借款和公司自有资金筹集。

　　可以说，此次收购库卡，是美的“双智”战略的深化布局，通过“智能制造+工业机器人”的模式，全面整合提升公司智能制造水平。

　　第二跑道

　　9月下旬，美的公告称，公司此次要约收购库卡集团关于巴西反垄断审查的交割条件已经获得满足。而根据美的集团此前公告，上述要约收购已于8月27日和9月6日分别获得美国、俄罗斯的反垄断审查通过。

　　根据公告，此次要约收购尚需通过欧盟、墨西哥的反垄断审查，以及美国外资投资委员会(CFIUS)和国防贸易管制理事会(DDTC)审查，上述政府审批最迟需在2017年3月31日之前完成。

　　当前，全球家电市场趋于成熟，总体市场零售规模3800 亿美元（不包括电子类产品）。纯粹的家电专业公司发展已遇瓶颈，中国的家电龙头已经感受到，家电销售规模突破1000亿元后上升到2000亿元，目前还没有企业可以做到。而国际上突破1000亿元收入规模的家电企业都是通过多元化扩张实现。

　　与此同时，在机器人领域发展空间却是倍数增长。当前，全球机器人产业日欧美三分天下：欧洲在工业机器人和医疗机器人领域居于领先地位，代表性企业有库卡、ABB；日本在工业机器人、家用机器人及机器人核心零部件方面优势明显，代表性企业为发那科、安川；美国主要优势在于国防军工机器人，代表企业Roboit。

　　IFR（国际机器人联合会）预测，2018年个人、家庭用服务机器人的全球销量将高达2590万台，市场规模增至122亿美元，超过2014 年市场规模的5倍。专业服务用机器人的销售量会增加到15.2万台左右，市场规模会上升至196亿美元，接近 2014 年市场规模的 5 倍。同时，中国机器人使用密度低于全球世界平均水平 62 台/万人，与韩国、日本等发达国家相比差距很大。在工业革命制造业急需升级和内地应用需求巨大、人口红利流失的推动下，中国致力于传统制造业向互联网化智能制造升级，机器人市场潜力巨大，行业必然进行飞速发展阶段。

　　为了让扩大规模的梦想实现，开拓“机器人领域”的第二跑道，被视为美的新战略的重中之重。

　　2015年起，美的已全面铺开机器人新产业的布局：2015年8月，美的与日本机器人龙头安川电机合资，共同投资4亿元，其中工业机器人公司美的占49%，服务机器人公司美的占60.1%；2016 年 1月，美的参股安徽埃夫特 17.8%，成为公司第三大股东。

　　加上这次276亿元收购库卡，美的在有效贯彻“双智”战略的同时，在第二跑道上又迈进了一大步。而根据双方战略计划，美的将充分利用已有制造经验和能力，协同库卡开发满足中国市场需求的产品，扩大其在中国的供应，并分享国内机器人市场需求爆发红利。

　　虽然对于库卡全面要约收购就时间进程而言仍具有不确定性，但无法否认的是，从 GE、东芝到库卡，一系列的资本运作尝试非常清晰地透露着美的集团对于家电业务国际化和向全球先进制造业转型的理性意愿、决心和能力。

　　效力待察

　　如果单纯从资本回报的角度看，美的投资库卡的直接收益或许并不大。

　　2015年，库卡营业收入29.66亿欧元，折合约218亿人民币，净利润0.868亿欧元，折合约6.39亿人民币。如果和美的1384.41亿元的收入和127.07亿元的利润相比，库卡的收入相当于美的集团的15%、净利润相当于5%。仅看净利润一项，再考虑到收购资金的机会成本，最终库卡对美的报表净利润预计增厚1%~2% 。

　　有业内人士指出，虽然美的从库卡得到的直接利润并不多，但由于国内A股市场对工业机器人的高度重视，其对美的集团资本市场估值提升作用意义更大。

　　事实上，在2013年下半年，当海尔兴起智能家居潮流时，美的是没有充分准备的。但美的快速反应，2014年3月即发布了“M-Smart 智慧家居”战略。

　　“一个家电企业不可能独立做好万物互联和智慧家居，所以我们要采用开放的平台。”美的集团董事长方洪波曾在公开场合如此表示。不难发现，美的展开同互联网巨头大规模的合作。完成与京东、阿里、小米、腾讯微信、华为等系统云平台的对接，建立与苹果 Homekit、Allseen、Thread、WIFI、ZIGBEE 联盟等国际主流协议的对接。

　　显然，美的希望收购库卡后，可以帮助其加快上述战略的推进，但这种作用能否发挥，不仅要借助“机器人巨头”的名号和影响力，还要看美的能否与其真正有机融合、相互借力。