新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛首届上海峰会”于8月23日在上海举行。本届峰会主题为“资产管理市场的开放与变革”。建银国际首席经济学家刘红哿在论坛上表示，中国企业做海外并购或者投资，需要考虑风险和收益要匹配和对等。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　刘红哿：中国企业做海外并购或者投资，有两个需要考虑。第一，从大的原则来说，风险和收益要匹配和对等。中国大部分的金融机构特别是国有的，风险容忍能力非常低，而对预期收益率和预期风险不能忍受情况下，很难做一个很好的战略性的资产配置。刚才讲国外是CPI+3%到5%，能实现6%到8%就是不错的收益率。实现6%到8%，在忍受范围里，其实不是很难。中国移动[微博]分红率6%，现在涨起来了。如果在风险可控情况下做资产配置，可能相对难度比较低。但是如果一些中型金融机构有更高的资产回报率期望值，为什么会这样？随便买个什么理财都6%、7%，好的信托产品都10%、12%，到海外配置，如果按照这个，肯定要忍受更大风险。比如您刚才提到的中国概念，还是泛中国概念。所谓泛中国概念，就是炒美股中概。就是中国投资人炒的。所以风险和资产的匹配，对于不同类型的机构，国有的、民营的，不一样，这对他们全球资产配置会产生很大影响。

　　第二个，所谓资产负债的对冲。中国负债成本确实是全球最贵的，都在7%以上。7%以上，你要拿到全球资产，还要在风险比较可控情况下寻求资产回报，应该说难度比较大。欧洲、日本的负债，到中国寻求一个人民币升值收益，再加上一点点理财产品，债券根本不需要进入股票市场，就能达到8%甚至10%的收益率。所以境外低负债配置中国刚性的无风险收益率，这些已经成为全球热钱的主要套利模式，反过来让中国高负债的资金跑到境外，还有无数的汇率利率风险，美联储政策风险，这个难度非常高。

　　第三个问题，中信、复星，泛中国概念，现在有一个新的提法，我们比较赞同，而且也在做类似的事情。就是所谓的“中国动力嫁接全球资源”。因为中国未来十年二十年制造业应该是萎缩的一个状态，而服务业可能是爆发性增长。制造业规模萎缩，但是产品升级和服务业大膨胀的时代，中国即有制造业出口问题、也有服务业进口的问题。这种情况下所谓全球资源，全球比较先进的生产模式、商业模式、先进的技术尤其是在装备行业，在医疗、教育、TMT，尤其环保行业，国外还是有很多不错的资产和公司。如果能够以合理价格买入，把他们引入中国，在中国进行大规模的复制跟嫁接，尤其跟中国同行业的龙头公司进行对接，那不管是作为产业投资者也好，还是作为资本市场的投资者也好，都能看到他的增长非常吓人。比如以环保为例，在美国市场和欧洲市场，可能就是平稳增长的市场。但在中国，你提供了一个超额收益，如果把他们的商业模式在中国复制，在资本市场上获得的收益，应该远远超出本身在产业上的收益。如果是金融机构投资者和非金融投资控股的企业，可能在管理方面理念都有很大的一个差别。