6月15日，上海证券交易所[微博]和中债登分别发布关于平安银行1号小额消费贷款资产支持证券交易事项的通知。

　　然而，就在公告发出第二天，6月16日，央行[微博]紧急暂停此次发行。

　　紧急叫停的背后隐情

　　此前华尔街见闻网站曾介绍，央行此次叫停资产证券化产品的理由是，这个项目没有经过央行的审批手续，央行事先对此案不知情。此外，由于该项目经上交所[微博]通过中债登开户和托管，这意味着央行此前为清理债市丙类户等一系列开户托管交易制度将形同虚设，此举或将改变银行间债券市场的结构。

　　据财新引述市场人士表示：交易所的债直接托管在中债登，相当于重建了一个银行间市场，之前债市整顿的措施都被架空了，可能产生新的、更大问题，比如监管套利加剧。

　　此次资产证券化项目的主承销商是国泰君安，接近国泰君安的人士表示，“这个项目还有些程序要走，具体发行日期还不能确定”。

　　上交所公告则显示，在上交所发行的信贷资产证券化化的合格投资人，包括但不限于银行、证券公司、基金管理公司、保险公司、信托公司和财务公司等；以及经上交所认定的其他合格投资者。这意味着此项目将服从于交易所的开户，在中债登开户的投资者范围将扩大到所有投资人。

　　央行担忧的是，未来所有的投资者可以都通过这个渠道进入交易所债市，此举将改变银行间债市格局，对央行的公开市场操作、货币政策均有不可忽视的重大影响。

　　审批机制存在问题？

　　此前，按着国务院的部署，资产证券化的推进由央行牵头，实行央行、银监会双审批制。央行一直希望突破资产证券化的额度限制，将目前对资产证券化产品的一事一批转变为资格审批，银监会则出于谨慎考虑，态度相对保守。

　　此次在上交所有关项目的发行监管上，看上去是突破了原有的双审批制度，由银监会按现行监管规定对产品进行审批，然后直接到上交所上市交易。

　　此次央行暂停交易所信贷资产证券化，越发显示中国的金融监管协调机制的不顺畅。一家大行金融市场部人士评价说，“监管部门应先达成统一意见，不能让机构反复不断的报批去探路，这让机构很被动，成本很高、效率很低。”

　　不过，紧急叫停并不意味着该产品被判“无期”，相关部门亦表示“争取本月底之前发行”。据21世纪经济报道，知情人士透露，央行虽出面暂停本次发行，但预计本月30日前可能完成。

　　事实上，平安银行已基本完成路演，如终能实现上市，则意味着本轮扩大试点中，平安银行或将先于国有大行及国开行，开启ABS登陆交易所的先河。另据接近监管层人士介绍，国有大行中的建设银行业已重启交易所版ABS的筹备工作。

　　附：

　　华尔街见闻网站此前曾提到此次信贷资产证券创新点：

　　1、为首只交易所发行的信贷资产支持证券。此前仅在银行间市场试点。

　　2、基础资产为平安银行向境内居民发放的小额消费贷款，是信贷资产证券化试点中的一个创新基础资产类型。

　　目前，中国信贷资产证券化以银行对公贷款为主，住房抵押贷款、汽车消费贷款等基础资产类别尚不多。平安银行小额消费贷款证券化不仅增加了中国信贷资产证券化的基础资产类别，也为商业银行拓展个人消费业务，增加居民消费能力探索出一条新的业务模式。

　　3、发行监管上，突破了原先的双审批制度，而是由银监会按现行监管规定对产品进行审批，然后直接到上交所上市交易，提高了发行审批效率。

　　资产支持证券的上市交易和信息披露等事项按照上交所相关规则实施自律监管，并接受证监会[微博]监管。在交易结算机制上，平安银行信贷资产支持证券在上交所上市交易，由中央国债登记结算公司登记、托管和结算，搭建了我国债券市场全新的市场组织模式。