年内全面降准与降息可能性均不大

　　中国人民银行昨日发布的金融数据显示，5月份人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元。5月末广义货币(M2)余额118.23万亿元，同比增长13.4%。分析认为，5月份M2和信贷等金融数据好于预期是和微刺激的政策、资金投放有关系。5月的政策转向会使M2回升势头更猛。分析也认为，货币政策将保持稳健，定向、灵活的资金投放是主流，全面降准不会出现。同时年内降息也不可能，不过有针对性的定向降准仍有可能继续被采用。

　　■新快报记者 黎华联

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　　个人房贷额度出现增长

　　5月新增贷款同比多增2014亿元，这一数据超出预期。民生银行金融市场部首席分析师李志强表示，5月的信贷增量比较大，个人觉得应该和此前规范同业和非标有关，而没有确切证据显示实体经济的融资需求有明显改善。

　　不过，市场也认为，5月新增信贷超预期，与央行[微博]决定自4月25日起下调县域农商行存准金率2个百分点，下调县域农合行存准金率0.5个百分点有关。分析估算，该次“定向降准”能够释放流动性超过1000亿元。

　　“新增贷款相比预期较高，一方面由于非标管控，融资转移至表内；另一方面由于此前央行的结构降准。”联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩分析认为。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]同样认为信贷好转和微刺激的政策、资金投放有关系。“里面的结构也比较积极，特别是住户的中长期贷款还出现了上升，说明需求还是不弱的，如果这个趋势能保持下去，那房地产的下行压力可能比之前预期的要小。”数据显示，5月住户贷款增加3125亿元，其中中长期贷款增加2021亿元。“显示个人住房抵押贷款额度有所增加，发放进度也提高。”中金公司固定收益部最新报告认为。

　　不过，5月份社会融资规模为1.40万亿元，比上月少1454亿元。刘东亮表示，社会融资规模中非信贷部分不太好，一个原因是需求回落，特别是房地产，另一方面各类资金对地产类的融资都是很谨慎。

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　　M2增速高于今年目标

　　数据显示，5月末，M2余额118.23万亿元，同比增长13.4%，比上月末高0.2个百分点，比去年同期低2.4个百分点。

　　“M2增速回升的主要原因包括信贷投放规模好于预期，财政支出增速高于预期使得5月份财政存款增量低于预期。关于财政支出加快导致财政存款增量低于预期从而有利于M2提高。”中金公司固定收益研究团队认为。

　　交通银行金融研究中心研究员徐博称，整体5月份M2和信贷等金融数据略好于预期，背后一个较重要的原因是，央行通过公开市场、再贷款等向市场提供了流动性，对短期信贷投放和货币增长都有明显的帮助。

　　人民银行[微博]于日前发布的《中国人民银行[微博]年报2013》显示，2014年M2预期增长13%左右。“13.4%的M2增速高于今年目标，与之前的定向放松有关，也跟基数有关。去年下半年开始，社会融资规模受限，M2增速回落，今年下半年开始，M2会长期处于13%以上，甚至超过14%。”

　　杨为敩认为，5月的政策转向会使M2回升势头更猛。“但这并不足以促使政策重新转向紧缩，毕竟定向资金投放有利于控制流动性过剩带来的通胀。”

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　　年内全面降准料难出现

　　在近日的央行年报中，央行表态称维持货币政策的持续性，对于未来货币政策宽松的猜想，多数分析也认为，全面降准不会出现。广发银行[微博]高级交易员颜岩表示，未来，转型中的经济不会出现快速反弹，货币政策将保持稳健，定向、灵活的资金投放是主流，全面降准不会出现。

　　“全面降准仅会改变银行的可用资金能力，增加银行间市场的流动性，在存款形势依然严峻、存贷比约束依旧的情况下，这并不能对信贷投放构成明显支撑。”交行金融研究中心昨日发布的报告表示。

　　昨日数据显示，5月末，人民币存款余额109.82万亿元，同比增长10.6%，分别比上月末和去年同期低0.3个和5.6个百分点。当月人民币存款增加1.37万亿元，同比少增1108亿元。

　　上述交行报告还称，“另一方面，尽管全面降准下流动性会增加，但资金很可能继续流向房地产和地方融资平台等潜在风险比较大的领域，因为这些领域能承受更多的融资成本；而‘三农’、小微企业等薄弱环节仍较难得到充分资金支持。因此，未来准备金率全面、大幅下调的可能性不大，有针对性的定向降准仍有可能继续被采用。”

　　上述报告也认为，目前贷款利率基本实现市场化，存贷款基准利率的政策传导作用在减弱，加之当前信贷供需形势偏紧，通过调低基准利率来降低企业融资成本的效果已经“今不如昔”。因此，在新的货币政策传导机制尚未形成的情况下，对存贷款基准利率的调整会较为谨慎，年内降息的可能性不大。