记者 王兆寰 北京报道

　　备受关注的中诚信托金开1号计划兑付风险事件终于解除了警报。

　　农历马年来临之际，中诚信托对外表示，作为受托人以股权投资附加回购的方式，运用信托资金对山西振富能源集团有限公司进行股权投资。目前，受托人已与意向投资者达成一致，即与接盘方达成共识。据悉，与代销机构签署了相关协议后，很多投资者已经陆续拿到了本金。

　　在业内人士看来，尽管此次中诚信托刚性兑付成功，续写了信托业兑付神话，但是刚性兑付并不会永远持续，总有第三方不愿接盘的项目，总有信托公司倾其所有都兜不住的项目，打破刚性兑付只是时间的问题。

　　进入2014年，近150亿煤矿类信托产品到期，煤矿类信托再次迎来集中兑付期。中诚信托兑付风波只是冰山一角，投资者们需密切关注此类信托风险。

　　一波三折

　　此次中诚信托兑付风波中的“中诚——诚至金开1号集合信托计划”系煤矿业信托，成立于2011年2月1日，存续期36个月，到期日为2014年1月31日。其首期募集资金11.117亿元，后经过扩募，项目总规模达到30.3亿元；其中优先级信托受益权30亿元由银行代销，一般级信托受益权3000万元由融资方实际控制人方面认购。

　　按照该信托计划，其资金运用方式主要是对山西振富集团增资。增资资金用于该公司在资源整合过程中煤矿收购价款、技改投入、选煤厂建设等，整合完成后的振富集团将变身为一个年产达到360万吨，开采煤种涵盖焦煤、动力煤、无烟煤的大型综合煤矿集团。

　　然而，就在2012年5月11日，振富集团实际控制人王平彦因为涉嫌非法吸收公众存款罪，被警方移送检察机关起诉。此后项目运作严重受阻，经营风险暴露、抵押资产价值折损以及各种债务纠纷使得信托兑付风险日益加剧。

　　对此，中信建投黄文涛分析指出，纵观整个项目本身存在重大瑕疵，首先是项目设立初期振富集团净资产仅仅11个亿，而仅中诚信托却为其提供了30亿元的融资，融资杠杆过高；其次，该项目优先级与劣后级资金比率不合理，达到100∶1，产品的保障设计不到位；最后，对于融资中提及的五处矿产产权及其或有债务，没有发挥应有的尽调职责。

　　进入2014年，随着兑付日期的临近，投资者们陷入焦灼状态。然而，就在项目被曝出可能出现兑付危机之时，项目各关联方均否认予以兜底，以至于市场将此事件视为信托打破刚性兑付的第一案。

　　一时间，近700名投资者抱团取暖，成立QQ群，第一时间传递最新消息。幸运的是，就在马年来临之际，投资者们等来了希望。

　　中诚信托表示，作为受托人以股权投资附加回购的方式运用信托资金对山西振富能源集团有限公司进行股权投资。目前，受托人已与意向投资者达成一致。换言之，接盘者已经找到。

　　续写“神话”

　　对于投资者而言，信托产品最大的吸引力除了潜在的高收益之外，就是“刚性兑付”这一不败的预期。所谓“刚性兑付”是指信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。

　　事实上，根据《信托法》，信托公司不能承诺信托计划的收益，也不能履行信托计划正常损失的赔偿义务，所以信托公司理论上没有刚性兑付的义务。

　　不过，很多信托产品频频爆出危机，但最终都实现了兑付。因此，刚性兑付如今成为了一个不成文的规定，一个行业潜规则。

　　此次，中诚信托无疑将危机化险为夷，再次续写了刚性兑付神话。尽管投资收益有所损失，但是本金是保住了。

　　据了解，一些投资者们在接到客服电话，被告知可签署一份授权委托书后，将其所持信托份额对应的受益权进行转让，可收回相应投资本金，但至今未分配的利息则不予兑付。

　　对此，有理财专家提醒投资者，此次事件或许是幸运之神又一次对投资者的眷顾，某种意义上讲，不论信托公司是出于维护声誉，还是尽职尽责地通过发新还旧、寻找第三方接盘、自有资金兜底去保障投资者的利益，刚性兑付终究不具备持续性。“总有第三方不愿接盘的项目，总有信托公司倾其所有都兜不住的项目。”

　　在专业人士看来，刚性兑付潜规则无益于信托行业发展，破坏了金融市场秩序，打破是迟早的问题，投资本身就是买者自负。投资者应逐渐学会如何挑选优质的信托产品，学会识别风险，必要时向专业的理财咨询机构咨询。

　　用益信托研究员颜玉霞在接受记者采访时表示，此次中诚信托危机事件最大的影响是让市场、行业、投资者都对风险有了全新的认识，尤其是投资者。同时，在应对危机上，相关经验对其他的信托公司提供了一些启示。

　　危机后的思考

　　凭借灵活的投资和专业融资服务能力，信托行业近几年抓住了历史性的发展机遇，市场规模成功突破10万亿大关。但“泛资产管理”时代的到来，利率自由化的改革取向和经济下行周期的开始，使信托行业呈现出需求递减、风险递增、竞争加剧的中长期趋势。

　　对此，有业内人士直言：中诚信托事件考验了中国信托业“刚性兑付”底线，更加预示着信托行业已到了转型关键时期。

　　在国泰君安分析师赵湘怀看来，未来信托业务发展方向是通道类业务向主动管理类业务转型。一方面，利率市场化下，预计依靠银行和政府关系的类通道业务将会不断缩减；另一方面，中国未来经济转型和财富积累为资产证券化、另类资产管理、财富管理等创新业务带来了新的发展驱动力。有业务资源、产品设计和风险控制能力的优质信托机构无疑将脱颖而出。

　　“每一次信托风险事件的出现，都是对风险控制的一次挑战。”一位资深信托人士如是说。他强调，对于矿产信托，信托公司要做好每一次尽职调查，进一步加强内部管理，建立健全操作流程、项目负责、内部审核、风险评价等各方面的规章制度，并将各项制度落实到位。

　　同时，信托公司要对信托资金的使用进行监管，防止资金不被挪用，按照预期的规划和进度完成拟投资项目。合理利用结构化项目给信托计划内部增信，劣后受益权不得低于一定比例。

　　值得注意的是，中诚信托“诚至金开1号”煤矿类信托产品引发的兑付危机，或许只是冰山一角。

　　来自华宝证券的最新统计显示，信托违约风险主要集中于房地产、煤矿能源及产能过剩行业。进入2014年，煤矿类信托迎来集中兑付期，今年全年将有150亿煤矿类信托产品到期，投资者需密切关注此类信托风险。