图为英国施罗德集团首席经济学家基思-韦德

　　新浪财经讯 9月5日消息，由北京市金融工作局、中共北京市西城区委员会、北京市西城区人民政府共同主办的“第二届金融街论坛”在北京召开。英国施罗德集团首席经济学家基思-韦德在论坛上表示，中国需要更高效对资本进行分配。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　基思-韦德：

　　如果看一下市场行为是什么样的话，我们看到市场认为这种低价格、低成本融资时代的结束不是一件好事，大家可以看到新兴市场的一些反应。这张幻灯片给大家介 绍了一些主要货币汇率的变化，特别是一些新兴国家的货币汇率变化，对于美联储推出量化宽松做出非常激烈的反应。而且我们看到很多新兴经济体出现了大量的套 利就是携带交易这样一个现象，比如说巴西、印度、土耳其，他们的这种经常项的赤字本来就是靠外资来填补，现在外资在撤离。韩国和中国有经常项目的赢余，这些经济体希望更好。我们已经看到一些早期的迹象，就是说对将来是有一些启示意义的，一旦美联储收紧了美国的货币政策的话，开始加息的话，会给新兴市场带来 一些什么样的影响，已经有了一些初期的迹象了。这种超松的货币政策结束之后，我们要看一下美国的GDP和其他的发达经济相比将走向何方。现在已经恢复到了 危机前的水平，而且在逐步的上升，所以美国将继续引领发达经济体。美国相对于欧元区，大家可以看到美国遥遥领先，直到不久前，大部分欧元区都在衰退当中， 主要是一些边缘经济体，像西班牙、意大利仍然处在衰退当中，仍然在恢复增长的过程当中举步维艰。

　　为什么美国的表现这么好？因为美国处理问题的速度比欧洲更快，美国的银行很快重新注资，实现了资本化，处理了债务，这些速度更快。而且美国并没有大幅度的 收紧财政政策，这也发挥了一定积极的作用，但是有些经济学家对此还是有不同的看法，接下来的十年还会有很多的争论。我们再来看一下新兴经济体是碰到了一些 困难，刚才我给大家看了一些新兴国家货币的币制，而且经济增速仍然在放慢的过程当中。我们直接来看中国的情况，我们看到这张图(PPT)上显示的是中国正在实现稳定，经济活力的一些指标，像出口、用电量、运费、大宗商品价格都开始稳定了，我们看到投资者又开始朝中国投资，开始感兴趣了。

　　美国的情况，我觉得美国很快的修正了自己的金融体系，美国货币政策的传导机制，从低效率向实体经济的机制发挥作用比欧洲快得多。在这里大家看各个例子，比 如说美国的房地产市场急剧的在反弹，当初下滑的幅度非常大，现在反弹的幅度也非常大，所以美国的房价是在快速的回升。我们再来看美国的汽车市场买车的情 况，由于低利率的环境，也是刺激了美国车市的反弹。如果我们把美国和欧洲的情况做一个对比的话，我们可以看到美国的信贷在进一步的扩张当中，而欧洲的银行 仍然是处在一个惜贷的状态当中，因为他们还要修复他们的资产负债表，这对于投资者来说是非常重要的。我们看到美国在再次崛起的过程当中，欧洲央行、英格兰 银行以及欧洲其他国家的央行不能够学着美国去提高利率，欧洲的货币政策将来会继续在一段时间当中保持宽松。因为我们知道，在英国和在欧元区决策人的主要注意力是提供一些指导意见，他们的利率政策仍然会保持在一个宽松、低利率的态势之中。

　　所以我们看到，美欧之间利率政策的分杈，美国和日本的利率政策也会出现分杈。日本又在实现增长，日本央行调高和对经济增长率的前景，通胀率有所抬升。但是 我也想提个醒，为什么日本的通胀率能上来一点？是因为日元在大幅度的贬值，这样把石油和进口商品的价格推高了。我认为日本要想持续的推动通胀率的上升，我 们需要尽快的去填补产出缺口，只有产出缺口变下了，日本的工资水平才能够上去。日本的第二个问题是日本的财政政策，日本必须要收紧它的财政政策。在我们做 的很多的计算当中，日本实际上已经破产了，GDP负债率会进一步的上升，日本必须要加税。当然了，加税又会减缓经济的发展，这意味着什么？这就意味着日本 央行会在未来很长的时间当中增加货币的供应量，把持宽松的货币政策，他们对于经济唯一的杠杆就是进一步的实现日元的贬值。我们来看一下全球的汇率大局，美 元针对欧元、英镑和日元都会进一步的走强。这对新兴市场来说是非常重要的，对于中国来说也是非常重要的，因为中国会继续保持对美元的挂钩汇率，人民币也会 进一步升值。这样对于中国经济会带来压力。

　　从投资的角度来说，作为投资者，当美元走强的时候，会使得投资者对新兴市场投资更加小心谨慎，原因就是一个强势的美元会有可能收紧很多新兴市场当中的流动 性。同时也意味着大宗商品价格会下滑，这两个因素放在一起会对新兴市场产生影响。如果我们来看一下美元，以及新兴市场和发达市场之间股市的表现的话，其实 有相关性的。在美元走强的时候，很多投资者不愿意把钱投资到新兴市场当中去。这样各种各样的货币政策和汇率的不同预示着我们要想让投资回到新兴市场做这样 一个断言还为时过早，这对于中国来说意味着经济面临着一些压力，会进一步的加剧关于重构平衡的争论。

　　我也想谈一谈关于对于重构平衡争论我的观点，很多人都在讲这个模式的转变。我觉得从宏观的角度来说该做什么是很清楚的。无论是通过政治还是通过其他的方式 来做到，这是另外一码事。如果我们考虑到全球金融危机对于中国经济带来的影响，对于中国的贸易是形成了重击，大家可以看到出口在GDP当中的占比是急剧的下降，已经下降了10个百分点。这样一个缺口是由上升的固定资产投资来填补的，我们看到中国的固定资产投资在大幅度的上升，这是中国一个有益的政策上的举措，来确保中国保持增长。我们看到消费者支出并没有成为一个贡献的主力，这就带来了一个非常不同寻常的状况，也就是中国的投资率从国际标准来看目前是极其 高，而消费率又极其低。这样在我看来，我们就必须要实现转换，要让中国的消费上来，而且我们要好好的审查一下中国经济投资的质量。

　　当然了，这也是这次会议一直在谈的一个主线，因为大家在谈金融市场改革，最终这一切都是关于如何把储蓄高校的投入到高产出的项目当中，主要是让金融业来发 挥作用。在这里有两个指标告诉我们目前在中国资本的配置仍然是不合理的，有过分的投资。从国际货币基金组织[微博]的研究来看，中国的产能利用率极低，而且已经在不断的下降，中国的很多企业由于出口的下降举步维艰。制造商价格在下降，甚至有一些通缩的迹象。这些都说明，在中国经济当中，产能过剩十分严重，需要进行重组，需要更好、更高效的对资本进行分配。这也是早期嘉宾提到的观点，让金融体系提到作用。从很多角度来说，我对中国是充满乐观的，中国能够重构平衡，目前中国的消费非常低，但是中国的储蓄率非常高，是有办法让储蓄率降下来，让消费上去的，储蓄率一下来，消费可以得到提升，可以发挥一种叫做凯恩斯的乘数效应，为经济起到更大的带动。而且我们看到中国经常项的盈余，经常项的盈余会有所缩减，但是又不会陷入到赤字当中。投资在GDP当中的占比会有所下降，并不 是说投资会是一个负增长，但是如果我们的投资能够更加高效的话，既能够把投资发展得更好，每一个投资都更加有利润，又能够让银行业变得更加强大。

　　在这样一个美国实际利率上升的背景下以及美元升值的背景下，我们需要在中国重构平衡，以更大的力度来做到，谢谢大家！