随着6月末银行考核时点的到来，近期市场资金面罕见紧张，银行间和交易所债市资金价格大幅飙升，银行间隔夜Shibor(上海银行间同业拆借利率)创下2008年以来的新高。受此影响，6月伊始，银行就开始“冲刺”发行理财产品，短期银行理财产品收益也水涨船高。根据银率网数据，银行理财产品平均预期收益率已连续两周上涨。

　　□探因

　　三大原因致国内资金面趋紧

　　央行“收水”，在上周发行了110亿元3个月期央票，继续收缩流动性的操作已经让市场骤然紧张，而以热钱为代表的资金流出更是让资金遭受双面夹击。兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]表示：“大家可能都恍然大悟，外汇占款的减少，亚太地区的大跌可以看出国际资本已经开始撤出。”

　　央行数据显示，5月外币贷款增58亿美元，环比下降六成，这已是连续第二个月明显放缓，同时外币存款减少23亿美元。同时，央行公布的5月外汇占款数据缩量，5月末金融机构外汇占款余额为274299.51亿元，新增668.62亿元，为连续第6个月增加，但环比增幅大幅下降。

　　此外，据申万研究所统计，资金继续大幅流出新兴市场股市，6月6日到12日一周，流出57.8亿美元，流出环比增加15%，近三周累计流出136.5亿美元。一半流出量集中在金砖四国。资金流出中国股市明显，从2月中旬至4月底，累计流出37.7亿美元，而从5月中旬到6月中旬就累计流出36.9亿美元，预计短期内资金继续流出的可能性较大。

　　一般来说，每年6月资金面都会季节性收紧。瑞银陈李认为，今年时间点有些提前，紧张程度也超过市场预期。

　　海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷[微博]称，此次资金面紧张有三个原因，“一是外汇占款减少，表明热钱有流出的迹象；二是从外贸数据来看，无论是进口还是出口都有大幅度的下降；三是央行重启央票发行，对资金紧张的局面雪上加霜。”

　　□现象

　　银行同业拆借利率上涨

　　端午节假期前的资金市场突然收紧，不仅让银行紧张，也引发市场的悲观情绪。四天之内，银行间隔夜Shibor跳涨495.8个基点，三个月以内的各期限拆放利率亦同时连升。

　　短期资金面持续收紧不仅促使农发行新债发行流标，有关“光大银行[微博]因头寸紧张，令交易方兴业银行到期资金无法收回”的传闻更加让本已捉襟见肘的资金市场气氛骤然紧张。资金流动性的担心导致银行间隔夜Shibor利率上涨至9.5810%，创下Shibor利率开始发布以来的最高值。

　　对于传闻，光大银行办公室称公司各项比例正常，不存在头寸紧张的问题，与兴业银行的交易也一直很正常。

　　数据显示，隔夜Shibor从6月5日的4.62%涨到6月8日的9.58%，涨幅超过100%，且创下5年半来最高值。在小长假后的6月13日，该数据回落至6.69%，但仍维持在较高的点位。这说明同业市场拆借资金的难度加大，银行融出资金的意愿不强烈。

　　“银行现在确实缺钱，贷款比之前难批多了。”一位股份制商业银行工作人员向记者透露。有机构预计，节后由于央行短期内不会立刻进行大规模的逆回购释放流动性，这一利率还将维持较高水平。

　　□影响

　　银行理财产品收益连涨两周

　　根据银率网数据，6月1日至8日银行理财产品平均预期收益率已连续两周上涨，尤其是1个月以内期限的超短期银行理财产品，年化收益率大幅上涨至3.98%，重回年内最高水平。截至2013年6月7日，剔除结构性理财产品，上周银行理财产品平均预期收益率为4.39%，较5月中旬的最低点4.24%高出15个基点，基本回到今年3月中旬的理财产品平均预期收益率水平。专家提醒投资者，由于理财产品种类繁多、条款复杂、期限不一以及风险不确定，投资者在选择理财产品时还应该谨慎。

　　据相关机构统计数据显示，资金面压力已经传导到银行理财产品市场，银行理财产品不但在发行量上处于高位，且6月理财产品收益普遍上扬，以吸引市场资金，持续走低的银行理财产品收益率开始止跌反弹。

　　市场人士表示，6月下旬逐渐面临季度末和半年末考核，根据以往经验，银行间市场资金面又将面临紧张。受到节日备付、外汇占款回落预期及此前财政缴款等多方面因素影响，资金面紧张的局面可能在短期内很难缓解。银率网分析师认为，未来银行理财产品平均预期收益率有望继续上行。投资者可关注大型城商行发行的短期理财产品。

　　不过，记者也注意到，另一家第三方机构普益财富统计显示，今年前5个月银行理财产品预期收益率在持续走低，近期产品收益率走高或许是暂时的。普益财富预计三季度市场流动性仍将保持较为宽松的状态。反映到银行理财市场，考虑到监管层可能在年内对资产池运作方式和债券市场监管继续加码，预计三季度银行理财市场整体收益还将可能继续下探。

　　□支招

　　近期可投资超短期理财产品

　　一般而言，期限越长的理财产品应当收益更高。但对比一些银行的理财产品可以发现，受短期资金面紧张的影响，一些短期或超短期的理财产品收益率跳升。

　　如工行在深圳推出的“父亲节”专属理财产品，期限为50天，预期年化收益率为4.5%，另一款期限为51天的产品收益预计为4.8%。而该行同期推出的98天、191天的产品收益率则为4.4%和4.35%，明显出现收益率与期限倒挂的情况。

　　此外，华夏银行、民生银行、兴业银行等近期发行的为期30天左右的超短期理财预期收益率均高达4.7%，与同期发行的期限接近半年或一年的理财产品收益相当，反映了银行短期内急于揽储的心态。

　　普益财富研究员曾韵佼指出，今年1—5月，随着国家对宏观经济的调控，固定收益类资产的投资回报率较去年同期出现小幅下滑，这使得银行理财产品收益难以回升。

　　曾韵佼预计，理财产品预期收益水平短期内还将上扬，但三季度则可能回归下行。在目前通胀较低、经济仍在缓慢复苏的过程中，三季度市场流动性仍将保持较为宽松的状态。反映到银行理财市场，考虑到监管层可能在年内对资产池运作方式和债券市场监管继续加码，在经过目前短期的回升后，预计三季度银行理财市场整体收益还将可能继续下探。

　　业内人士建议，普通市民可将一些零散的资金投入短期或超短期银行理财产品，对于期限较长而回报较高的理财产品，则要详细了解理财产品的投资标的，注意回避风险。

　　□名词解释

　　银行间拆借

　　银行间拆借十分常见。如果一家银行在短期内缺钱，就可以向其他银行借钱，并按照一定的利率支付报酬。而这利率，往往要根据两行资金情况以及市场资金状况而定。如果市场上的资金十分充裕，这一利率就会降低；但若是市场流动性紧张，就会出现上述飙升状况。

　　京华时报[微博]记者高晨 马文婷