文 传奇

近日，16家上市银行次第公布了2012年半年报。与此前部分市场人士的悲观预测不同，今年上半年，银行理财市场并未随超短期理财产品的淡出而变得波澜不惊，相反，各家上市银行加大理财产品的发行力度，并在产品设计、销售和服务等方面积极进行创新，使银行理财产品竞争呈现白热化趋势。

理财产品收益率普降

综观目前的银行理财市场，收益率超5%的产品都已经很难找到。虽然，近期CPI水平较低，使得投资者投资热情仍然不减，但银行理财产品收益率降低将有可能影响银行理财市场整体格局。在7月末中央定调下半年经济“把稳增长放在更重要的位置”之后，市场对货币政策“宽松”的预期进一步加强。一方面将引导社会平均融资成本下降，使得信贷市场上资产收益率下行；另一方面，资金面的宽松导致债券、货币市场上固定收益类资产的投资收益率也维持在低位，这些因素综合影响着银行理财产品的收益。

相关统计显示：今年以来银行理财产品的整体收益率处于下降通道之中，人民币产品的平均收益率已经从1月的5.2487%下降至8月的4.3318%。

通过分析产品收益率分布情况，可以看到，今年以来高收益产品发行占比逐月减少，收益率中枢出现整体下移的态势。1月至3月，超过半数的产品收益率在5.00%及以上，1月占比高达76.41%，而4月下降至47.42%，到8月这一占比仅为10.28%；其中收益率在6.00%以上的产品占比则从1月的7.84%降至8月的0.92%。

随着标的市场投资回报率的下行，银行理财产品预期收益率的集中度也发生了明显变化：发行数量最多的产品已经从5.00%至6.00%的收益率区间，下移至4.00%至5.00%区间；同时预期收益率在3.00%至4.00%区间的产品数量也在增加。1月，收益率在5.00%至6.00%的产品发行1145款，占比68.56%，随后这一区间产品占比以月均10%的幅度逐月下降：3月首次降至半数以下，为49.46%；到8月仅发行122款，占比9.36%。取而代之的是收益率在4.00%至5.00%区间的产品，从1月的298款，占比17.84%；升至8月的815款，占比62.50%。收益率中枢从5.00%至6.00%区间降至4.00%至5.00%区间，表明较之年初，大多数银行理财产品的收益率下降了1个百分点左右。

理财产品发行热度不减

2012年，监管层要求“严格执行存款指标日均考核要求，严禁通过发行短期理财产品变相高息揽储、规避监管要求、进行监管套利。”此后涉及变相揽储的超短期、高收益产品迅速淡出市场。但从上市银行披露的中报来看，被视为“变相利率市场化”的银行理财产品今年上半年“攻势”依旧不减。

2012年上半年，招商银行累计实现个人理财产品销售额14268亿元；实现零售财富管理手续费及佣金收入28.34亿元，其中：代理信托计划收入10.61亿元，同比增长124.79%；代理保险收入8.23亿元，同比增长35.81%；受托理财收入4 . 0 8亿元，同比增长20.00%；代理基金收入5.42亿元，由于资本市场低迷，同比下降18.50%。2012年上半年，平安银行理财产品累计发行规模近6000亿元，同比增长2 91%；实现理财业务手续费收入3.26亿元，同比增长243.16%。华夏银行实现理财业务手续费收入7.46亿元，同比增加2.78亿元，增长59.40%；个人理财产品销售规模达到1511.47亿元，同比增长129.80%。

各银行全方位应对竞争

在严格的监管措施下、收益率普遍下降的情况下，今年上半年超短期理财产品、信贷类和票据资产类产品发行量出现同比大幅跳水。另一方面，由于利率市场化的推进，各家银行理财产品竞争呈现白热化趋势，在客户数量和网点方面有天然劣势的中小银行，大发相对收益较高产品，已形成了与大型银行“势均力敌”的局面。除发行规模大幅增长外，在理财产品收益率设计方面，各商业银行大多形成了“两头少、中间多”的格局，即：高收益产品和低收益产品的发行数量较少，大量发行的是收益率处于中间段的产品。近期来看，银行以发行预期收益率在4.00%至5.00%区间的产品为主，预期收益率在5.00%以上、以及3.00%以下的产品发行较少。这一方面与标的市场的投资回报率下降相关，另一方面，也是银行自身调节产品结构带来的结果。

虽然，投资者热情随着理财产品收益率下降逐渐趋冷，但高收益产品仍然广受欢迎，销售情况依然火爆。少数股份制银行和城商行发行的产品依然保有较高收益率，投资者购买踊跃。发行较少比例的高收益产品，一方面能满足市场需求、提升品牌价值；另一方面这类产品主要针对高端客户发售，表明银行在客户细分方面日渐成熟。而预期收益率在4.00%至5.00%区间，尤其是4.50%以上的产品集中度很高，则反映了理财产品市场上竞争的激烈程度。这一区间产品期限丰富，投向多样，能够吸引各类大众客户，是各银行主打的产品。预期收益率在4.00%以下的产品，期限大多在3个月以下，其中更是不乏7天、14天、1个月等超短期滚动式产品，这类产品在流动性方面极具优势，且滚动式产品还能节约投资者的资金闲置成本，综合来看，“低收益”产品也有其独特的吸引力。

银行理财产品的销售和推广渠道也进一步拓宽，比较有代表性的是拓展网上银行销售渠道以及加强储蓄与理财的协同发展。今年上半年，不少银行推出了网上银行“理财夜市”，银行开设网上银行夜间理财业务后，网上银行的客户数量增长显著。也有不少银行提出“空中理财”的概念，将远程渠道的方便快捷和柜台面对面亲切体贴的服务融为一体，由远程的客户经理为客户提供实时、全面、快速、专业的各类银行交易、顾问式投资理财、一站式贷款以及产品销售等服务。

“稳健”成银行理财主旋律

最新统计数据显示，2012年1至8月，在透露了资金投向的银行理财产品中，有超过95%的理财产品资金全部或者部分流向了债券和货币市场。从近年来银行理财产品资金投向分布的变化趋势来看，一方面理财产品的资金正在越来越多地流向债券和货币市场，另一方面运用理财产品资金进行组合投资的趋势明显。这两个方面都显示银行运用理财资金进行投资愈加稳健。

银行理财产品的资金流向一直是投资者关心的问题，因为资金流向不仅关系到投资者的资金安全，还与投资收益紧紧相连。投资者购买银行理财产品获得的收益，并不直接来自银行，而是银行将募集的理财资金投资于金融市场获得收益，然后再将收益分配给投资者，实质是一种“代客理财”。投资者的资金是否安全、投资收益的大小都主要取决于投资标的的表现。

越来越多的理财产品将资金投向债券和货币市场，这不仅反映在资金单一投向债券和货币市场的理财产品占比持续增加，而且从组合类产品来看，其资金投向也几乎都包含了债券和货币市场。统计数据显示，2012年1至8月发行的组合类理财产品中，有99.96%的产品资金投向包含了债券和货币市场，单从8月来看，则是所有组合类理财产品的资金投向均包含了债券和货币市场。

2008年至今，组合投资类理财产品占比持续增加。虽然资金单一投向信贷资产、票据资产和信托贷款的理财产品逐渐淡出市场，但是理财产品的资金并没有退出对相关金融资产的投资，目前理财资金对这几类金融资产的投资大多以组合投资的形式存在。组合投资可以有效分散投资风险，避免理财资金暴露在投资单一金融资产的风险之中，在博取高收益的同时增加了理财资金的安全性。

无论是把理财资金投向债券和货币市场，还是运用理财资金进行组合投资，都反映出银行运用代客理财资金时注重稳健性。首先，债券和货币市场类理财产品一般将资金投向银行间债券市场上流动的中央银行票据、国债、金融债、债券回购、企业债和短期融资券等，债券和货币市场工具的特点是流动性好、安全性高，投资这类金融工具符合银行理财产品“稳健”的特点。其次，不把鸡蛋放在一个篮子里的组合投资方式，是分散投资风险的有效方法，能有效提高理财资金的安全性。

银行财富管理体系建设须提速

随着利率市场化的不断推进，商业银行正在谋求摆脱以存贷利差为主要盈利模式的转型，作为银行业服务竞争的“战场”，财富管理已经成为商业银行实现顺利转型、提升综合竞争能力的重要途径之一。

在此背景下，近年来，商业银行纷纷加大财富管理体系的布局。以财富管理的高端业务私人银行为例，据不完全统计，目前16家中外资银行在22个城市开设了近200家私人银行机构，管理资产规模超过3.5万亿元。

然而分析半年报数据发现，与前几年私人银行客户数量和管理资产规模动辄3 0%、4 0%的增速相比，今年上半年，商业银行的私人银行业务发展步伐明显放缓。招商银行半年报显示，截至2 012年6月末，该行私人银行客户数为18401户，较年初增长11.57%；管理的私人银行客户总资产为4121.25亿元，较年初增长11.42%。中国银行也表示，6月末，该行中高端客户规模比上年末增长超过10%。

随着中国经济体制改革的深入和金融领域的日益开放，大家对财富的安全性与盈利性有了更高的要求，巨大的市场空间使越来越多的金融机构加入到财富管理市场的争夺中。商业银行明显感觉到了来自券商、基金、信托以及商业化财富管理公司竞争的压力。业内专家表示，银行的优势在于庞大的客户群体，要想在激烈的竞争中取胜，商业银行必须进一步提升财富管理专业能力和销售管理水平，包括加大财富管理产品创新与供应力度，持续加强客户群拓展与经营，加强品牌、渠道及服务的管理与建设等。