文/黄律圣

　　汇丰PMI指数创新低严重冲击股市

　　今年8月，汇丰中国制造业采购经理人指数下滑至47.8，远低于49.3的7月份的最终值，不仅创下9个月来的新低，也连续第10个月处于50以下的萎缩状态，在国内实业受到全球需求减缓而导致经济衰退的现象已经非常明显。据国家统计局公布，7月份的工业企业获利年减5.4%，跌至3,668亿元人民币，连续4个月衰退。累积前7月的工业企业获利年减2.7%，也较前6个月约2.2%的年减率更加恶化。目前的中国工业企业获利下滑的利空消息严重冲击了股市，并在8月份创下了近3年来的最低收盘水平，为2032点，因此实业经济面临着巨大的压力。

　　制造业受挫的内部原因

　　1.综合成本大幅垫高，房地产是主因

　　近年来，国内实业企业早就面临了各种成本上升的压力，包括“劳动力工资的上涨、人民币汇率的升值、土地成本的上涨、原材料价格的上涨”等四大成本上升的要素。其中，以土地和房地产业的上升速度最快。尤其是近几年，房地产泡沫过度膨胀，导致实业经济受到很大影响。据中国经济学家巴蜀松博士介绍，过去10年上海和北京市平均房价涨幅分别是4.3倍、3.2倍，全国平均涨幅为2.4倍，地租上涨带来经营成本显著上升，这也成为中小企业倒闭的关键原因。由于成本不断垫高，营收及获利无法同步成长，加上人民币到2011年以平均每年3%-5%的速度升值(2012年的增长趋势略有减缓)，工厂普遍处于半开工的亏损状态，而即使开工充分，也无利润可言，因此对国内实业经济的影响很大。

　　2.政策紧缩中小企业贷款无门

　　还有一个重要原因是，贷款市场造成中小企业融资非常困难。据全国工商联的调查结果显示：目前，80%的中小企业没有和银行有过借贷关系，更有高达95%的小企业没有和金融机构贷款过。据另一则数据显示，62%的中小型企业在银行贷款的利率高于基准利率；而大型企业则不同，这一比率仅为27%。更令大型企业具备竞争优势的是，相较于中小企业他们在银行获得了更多的贷款优惠，这让中小企业更难生存。一旦中小企业无法从银行取得贷款，只能被迫转向民间借贷，而民间借贷大部分都是较高的贷款利率，导致中小企业最后容易出现资金断链而破产。过去尤以温州最为明显，以致地下金融市场过度兴盛，这也是中国实业衰退的原因之一。

　　制造业受挫的外部原因

　　1.产能过剩、需求下降，企业亏损连连(以钢铁为例)

　　据了解，目前，中国对铁矿石的需求占全球总需求的一半左右。以储量计算，中国拥有全球14%的铁矿石资源，位居世界第三，但中国却是全球最大的铁矿石进口国。2012年，因为中国钢铁需求疲软的关系，预计中国全年的铁矿石需求量将下降至仅为5%，价格较去年同期下降 20%。而在大连港铁矿石也因需求下降导致“库存”创新高，令中国钢铁上市企业陷入了全行业亏损的境地。

　　在已发布2012年中报的23家钢铁板块企业中，6家企业出现凈利润负增长，17家公司的凈利润均大幅度下滑，鞍钢股份更是以凈利润亏损20.8亿元位居亏幅榜榜首，而且市场认为需求严重下滑，这导致中国钢铁实业长期亏损，而这种状况在短期内将不会改变。

　　2.东南亚取代中国制造业低成本优势

　　因东南亚国家崛起，中国国内制造业的各种低成本优势正逐渐消失。以2011年发展最快的印度尼西亚为例，在外国直接投资(FDI)是5年前的3倍以上，第二名的越南合同项目总额也增长了5.1倍，外资企业已将市场移转到东南亚等地，主要原因是中国在过去十年里，平均工资年均增速为7%-8%，中国制造业目前的“比较成本”优势已经完全丧失，制造业的世界工厂地位开始动摇。因此，中国实业的产品竞争力不断下降，导致实业衰退。

　　综合上述内外原因可以看出，中国经济增速放缓的两大因素为“外需疲软”与“企业库存增加”。而从中国内部形势来看，实业出现衰退固然受到了各类成本增加、国际金融危机及人民币汇率持续上升等多种因素的影响；但对制造和加工业造成致命打击的直接原因，却是因金融调控所造成的中小企业信贷问题。无论如何，在全球欧债危机导致需求下降的时期，中国实业在短期内仍须借由各种政策协助才有再次兴起的机会。 

　　欧元区经济形势下滑

　　1.欧元区因欧债事件造成全面衰退

　　2008年，全球经济陷入了美国的两房及雷曼兄弟事件影响后，接着希腊又于2009年拉开了欧债危机的序幕。而受欧债危机事件缠身的影响，欧元区的经济也面临重重压力。据了解，欧元区在2012年7月份的制造业采购经理人指数(PMI)终值下滑至44.0，创下37个月来新低，已连续第12月呈现衰退现象。目前，制造业PMI产量指数也跌至43.4，创下38个月的新低。其中，新出口订单创8个月新低。最大的经济体德国制造业PMI也跌至43.0，创37个月新低，新订单创调查史上(1996年4月以来)最长跌势，出口订单跌幅较整体订单更大，创2009年5月以来的新低；制造业产量连续第4个月降低，第二大经济体法国也创38个月新低。因此，欧债危机也极大地影响了欧洲的实体经济。

　　2.欧债问题影响殴盟区消费、德国出口萎缩恐拉低GDP增长

　　此外，17国的欧元区7月失业率为11.3%，是记录的高点，总人数达1800万人，由于各国政府与企业持续裁员，以应付高债务与疲弱消费者支出的问题，成为1999年欧元体系成立以来的最高水平。而失业率过高导致降低消费，首当其冲的就是德国；德国经济增长主要是靠出口带动，而目前德国出口中有40%是输往欧元区其它16个成员国，而对整体欧盟的出口比重则高达60%，德国既要承担起欧债危机的财政问题(据欧盟统计局最新公布的数据显示，欧元区17个成员国今年第一季度的政府债务占国内GDP比重由去年第四季度的87.3%上升至88.2%)，又要面对出口萎缩(德国8月服务业和制造业双双陷入衰退)的严峻考验，面临内外交困、雪上加霜的境地，由此来看，德国未来在制造业的成长恐将受到更加严重的冲击。

　　据PMI数据显示，欧元区已处于衰退期，第三季度并未出现该区经济回升的态势；而德法两国亦丧失了经济动力，对缓和整个欧元区经济压力及解决债务危机非常不利。而欧洲制造业局势可能更加恶化，进而影响投资。因此，整个欧元区未来可能会陷于债务和需求下降的双重影响，从而导致自我衰退。 

　　美国制造业连续三个月位于50以下

　　据了解，美国8月的ISM制造业采购经理人指数(PMI)为49.6，8月份数据为2009年7月以来的最低水平，已连续第三个月处于50以下。和中国8月PMI连续第10个月处于50以下及欧元8月(PMI)最终值下滑至44.0，并创下37个月来新低不同。目前的美国实体经济仍是相对较好的国家。

　　虽然，美国的PMI指数也低于50，但这并不代表美国经济落入衰退。根据ISM的统计数据显示，制造业指数为49.7时，相当于经济成长率仍达到2.4%。目前美国的制造业仅占美国GDP的19%，虽然不足以影响美国经济，但制造业却能快速反映经济环境的变化，并且可能伤及服务业。

　　从今年开始，美国企业也开始减少支出，原因很可能是担心美国国会议员在明年1月前加税和缩减政府开支。据密歇根大学公布的数据显示，8月份的消费者信心指数已从月初的73.6上升至74.3，这能协助制造业的环境得以回稳，但短期内大幅加速的可能性并不高。因此，在美国财政政策、欧债危机问题、以及与中国经济的共同影响下，美国制造业数据要大幅上扬并不容易，因此，未来美国制造业是否能够复苏就要从美国政策和其它区域的状况上进行观察和评判了。

　　台湾出口“连五坏”，主要为中国大陆及欧洲衰退

　　目前，台湾制造业主要以电子外销为主(在台湾股市市值占70%以上)。据了解，台湾7月的对外贸易出口总比去年同期下滑百分之11.6%，已连续五个月出口年增长率为负数。今年上半年，相较中国、韩国、日本、新加坡、美国及台湾地区，仅有台湾和韩国是出口负增长。韩国比去年同期仅衰退0.8%，但台湾地区则衰退5.8%。在全球主要的国家及地区中，台湾地区是出口衰退最严重的。

　　目前，台湾出口衰退的主因是手机产业受挫。据悉，手机一至七月出口较去年同期减少了27亿美元(约合新台币八百十亿元)；台湾最大智能型手机公司宏达电子(HTC(微博))今年前7个月累积营收比去年减少800新台币，而台湾7月份对中国大陆和香港出口比去年减幅11%，对欧洲出口衰退14.4%。看起来，除了欧债危机的影响外，台湾的出口最主要还是受到中国大陆及香港的影响，这对台湾制造业来说，重要程度是不言而喻的。

　　理财经理可建议推荐的金融商品

　　综合以上各大地区的经济与制造业的主要状况来看，目前，金融投资者需要更加慎重地去选择自己的理财产品。那么，理财经理在向客户推荐理财产品时，就应更多地从各地区的经济状况出发，慎重推荐。那么，欧债危机问题导致中国及欧美实业受挫，主因就是全球需求下降，中国实业的衰退短期内不会改变，在银行金融产品方面，银行理财经理应该建议客户以防守型固定收益为主，在全球或是中国投资等级企业公司债，并且可以适当地买入股票高股息绩优股票或ETF产品。具体金融产品可以参考下表：