截至6月30日，76家获准开展资产管理业务券商受托管理资金本金总额从半年前的2819亿元增至4802亿元，增幅达70%

　　■本报记者 潘 侠

　　得益于银信合作的叫停，银证合作今年以来可谓火了一把。统计显示，截至2012年6月30日，76家获准开展资产管理业务的证券公司受托管理资金本金总额从半年前的2819亿元猛增至4802亿元，增幅70%。不过业内人士表示，业内人士表示，靠票据业务扩大资产规模是有一定风险的，加之监管收紧，券商资管规模未来或将会急速缩减。

　　银信合作受限

　　掀起银证合作旋风

　　统计显示，截至2011年末，受托管理资金超过百亿元的券商仅有中信证券、中金公司、申银万国(微博)、国泰君安、海通证券5家。但仅半年时间，受托管理资金超百亿的券商就达到11家之多，宏源证券、光大证券、信达证券、国盛证券、华融证券、东方证券通通跻身百亿俱乐部。不过，业内人士表示，上半年是靠银证票据业务券商资管得以扩大规模，如果下半年找不到票据，资管规模将会面临急速缩减的危险。

　　一般来讲，银行理财产品投资信托主要有三种方式：一是银行募资投资贷款类信托；二是权益类信托方式，主要用于购买一个公司或者多个公司打包的应收债权，如各种票据；第三是将募集的理财资金投资于公司股权。这种能够间接给客户提供融资的银信合作产品在很长时间内受到追捧，信托公司靠着此项业务，管理规模在两三年内得以迅速发展。2010年5月份，银信合作理财产品发行规模为6149亿元，而当月全部银行的人民币新增贷款不过6394亿元。到当年8月份，银信合作的资产规模合计达到了2万亿元。

　　截至今年一季度末，我国信托业资产5.30万亿，其中融资类信托资产余额占比49.65%。银信合作余额1.79万亿，占比33.83%；而去年同期信托业资产3.27万亿，融资类占比57.45%，银信合作余额1.53万亿，占比46.82%。

　　2010年8月，银监会发布了《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》的72号文。72号文颁布后，融资类信托及银信合作大受影响。由于把表内业务转移到表外，长此以往信贷规模管控失效，银行资产风险骤增，这引起了有关监管部门的重视，传统的信贷类银信合作基本停止。

　　在信托受限的背景下，庞大的资金仍然要寻找投向，因此券商资管面临着非常好的发展时机。

　　广义范围的银证合作涵盖第三方存管业务、资产证券化业务、债券回购业务、融资业务、理财业务及其他创新型业务。银证合作算得上是创新型业务。

　　业内人士认为，银证合作本质上就是一项通道业务。合作的方式之一就是将原来的银信合作变为银证信合作，增加券商作为中间渠道：银行将资金委托给证券公司，证券公司通过设立集合资产管理计划和专项资产管理计划对接信托公司的集合资金信托计划，再给到融资客户。据悉，目前券商基本上是在复制信托发展的模式。

　　由于券商不负责销售，也不负责设计产品，只坐地收取管理费，收费标准大约是千分之三，利润非常可观。行业费率一般为千分之一、千分之二。虽然费率不高，但只要把规模做大，收入还是很可观，以千分之一算，规模做到100亿元，券商就能进账1000万元。

　　截至2011年末，受托管理资金超过百亿元的券商仅有中信证券、中金公司、申银万国、国泰君安、海通证券5家。但仅仅半年时间，受托管理资金超百亿的券商已有11家之多，宏源证券、光大证券、信达证券、国盛证券、华融证券、东方证券跻身百亿俱乐部，中邮证券、中信建投、西南证券、齐鲁证券等虽未过百亿，但管理规模的增速亦同样惊人。

　　截至2012年6月30日，76家获准开展资产管理业务的证券公司受托管理资金本金总额，从半年前的2819亿元，猛增至4802亿元，半年增幅达到了惊人的70%。短短6个月时间，中信建投、齐鲁证券、西南证券等多家券商的资产管理规模均出现爆炸式增长，宏源证券受托管理资金本金总额从年初的45.48亿元骤升至651.67亿元，增幅超过10倍之多。国盛证券与中邮证券受托管理资金本金总额分别达到131.9亿元与97.1亿元，业内排名第8位与第12位，而在去年末，这两家券商的受托管理资金本金总额均为零。

　　据资料显示，截至8月中旬，券商资产管理的总规模又上了一个新台阶，一些中小券商的受托管理资金本金总额，已逼近200亿元大关。

　　银证票据陆续到期

　　不确定性或致资管增速放缓

　　银证合作虽然能给券商带来利润增长，但仍存在众多问题，这也令开展该项业务的券商和银行比较担心。有券商人士认为，“一旦业务规模做大了，管理层会不会像关闭信托一样，也限制券商。根据银监会72号文的思路，监管部门对信托公司以管道、平台角色开展的银信合作持否定态度，那么，券商同样也是扮演通道角色，券商是否就能比信托做得更好？并且一经公开这种创新模式，譬如风险谁来监管、负责等等问题就会接踵而来，对业务发展也会造成影响。因此，银证合作虽然做的券商越来越多，但仍然属于小规模。而近期银证票据分批到期就让券商资管的发展充满不确定性。”

　　银证票据业务指的是商业银行委托券商定向管理表外资金，券商用这部分资金买断属于表内资产的银行承兑汇票。之前信托正是靠此业务获得大增长。去年年底，不少券商资管开始涉足银证票据业务，从而在半年内获得资金管理规模增幅70%的爆发式增长。但业内人士表示，靠票据业务扩大资产规模是有一定风险的，因为银证票据通常有时间限制，一般为3到6个月，也就是说，一些票据正在陆续到期，而如果下半年找不到票，券商资管规模将会急速缩减。据悉，目前做银证票据业务的通常是一些资管规模偏小的券商。

　　除了面临时间限制的危机外，券商开展银证票据业务在银行的不断打压下，通道费从原有的3%下滑至0.1%以下。业内人士称，票据业务最好的时期已经过去，在信托公司这块业务被叫停之后，券商再开展票据业务也很难持续辉煌。