钢铁行业吃螃蟹？

　　据前述大行人士分析，并购贷款开闸，可能会选择某些行业，以及风险可控的企业，先行先试。

　　值得注意的是，央行2008年三季度货币政策执行报告(下称“货币政策报告”)指出，目前钢铁行业面临一定困境，但这也正是钢铁行业全面升级的重要契机。要积极推动钢铁行业兼并重组，切实做好兼并重组后的资源整合工作，充分发挥钢铁企业已有的优势，防止同质化竞争。我国钢铁行业的产业集中度远低于国际水平。目前国内约有1200家钢铁企业，产能最高的前66家钢铁企业只拥有全行业总产能的79%。

　　“是否选择某些行业先行先试，可能要看整个形势。”康涛认为，实际上类似于钢铁行业的并购重组个案已经大量发生，如宝钢收购八一钢铁，只不过大量个案并非以并购贷款形式发生；“但正是因为存在很多案例，监管部门根据实际需要，梳理出台一个并购贷款管理办法”。

　　康涛称，在一般情况下，并购贷款需要先做试点。但他同时指出，目前，金融海啸席卷全球，我国大量企业也出现资金问题，需要通过并购来化解风险，推动行业重组；“此种情形下，个人觉得并购贷款可能不一定再需要试点，当然一切都要取决于决策层对这个问题的态度”。

　　除钢铁行业之外，一位监管专家曾指出，当前，受开发商资金回笼放慢、融资难度加大、资金成本上升等因素影响，房地产行业信用主体的风险显著上升；如果将并购贷款引入房地产行业，或将在一定程度上消解这一问题。

　　风控三环节

　　虽然，参与银行均为大型银行，“但不能以银行规模大小来决定是否给予并购贷款的业务资质，小银行也能做，关键是看有无业务团队。”曾在大型商业银行投行部门工作多年的康涛认为，并购业务非常复杂，其程度远高于传统贷款业务。

　　康涛称，对于并购贷款的风险控制，商业银行要把握三大环节。

　　其一，要看收购者的战略是否契合，通过并购行为对于收购方能够带来什么利益，避免收购者盲目扩张，盲目多元化。

　　“近几年，企业多元化比较严重，我觉得还是需要做关联多元化和有限多元化。”康涛直言。

　　在康涛看来，所谓关联多元化，即沿着上下游，实现多元化，比如说企业主业做PTA，往上走，可以做PX，往下扩张，可以做PVC；有限多元化，是指企业要以一个产业为主，几个产业为辅。

　　“一般一个企业能够控制3至4个产业就不错了，但现在有的企业集团，产业多元化达到十几个产业，而且完全不相干，有些在制造业，有些在房地产、商贸业，甚至到金融业。”康涛说，所以，对于并购贷款的风险评价，首先要看战略，“一个企业申请并购贷款，并购对象与现有产业没有任何关系，这就是一种风险”。

　　其二，对被并购对象要有详尽的尽职调查。康涛指出，过去在传统信贷业务方面，银行做得还不够，风险评价完全依靠企业自身的信息，有时并不知道企业的情况到底如何，比如，很多企业给其他企业做担保，并没有在会计账面上留下记录，“一旦出问题，都是风险”。

　　那么，做投行则强调要利用第三方信息和行业信息；“尽职调查一定要深入，要知道一个企业快到了被并购的阶段，一定有很多问题积重难返，这些问题需要深入细致的尽职调查，否则很难掌握清楚。”康涛直言。

　　其三，要分析被并购对象未来的经营现金流是否能够偿还银行发放的并购贷款，而不要仅仅看借款人有多大的实力。

　　康涛称，如果被并购对象的现金流连偿债的要求都达不到，并购也是没有意义的，银行反而要为并购方背上债务，因为并购对象的现金流不够偿债，并购人借的并购贷款等于变相增加了部分债务。

　　“并购贷款与普通贷款最大的差别表现为，普通贷款中，借款人与贷款银行有着多年合作，银行对其知根知底；而在并购贷款中，被并购对象的情况，银行是不了解的。”康涛如是说。