变相放大贷款另种武器银行垦荒票据市场(2)

　　工行：为客户提供货币市场账户

　　工行1月28日起开始认购的这款超短期理财产品是将投资人的理财账户与个人结算账户连接，为客户进行现金和投资管理。投资人通过与工行签订自动投资理财协议，实现投资人的理财账户与结算账户的触发式联动，由其系统为投资人自动买卖超短期理财产品，投资人还可视自己资金状况随时主动买入、卖出理财产品。

　　其产品说明书上说，产品主要投资于国债、央行票据、政策性金融债、企业债等债券，政策性银行、大型商业银行担保的优质企业信托融资项目及货币市场基金、回购、新股申购、银行承兑汇票等其他投资管理工具。

　　“但休市的这段时间，正好小银行资金面紧张，票据市场利率走高，主要投资于转贴现票据资产。”工行金融市场部人士表示。

　　上述人士还向记者透露了该产品三个方面的特色：一是随时赎回，相当于商业银行为客户提供了一个货币市场账户；二是正好在新股申购完毕但资金尚在冻结的阶段，而银行的账户可以进出货币市场，满足了客户不让资金闲置的需求；三是收益稳定，尤其是它像活期存款那样方便，但是比活期存款利率远远要高。

　　1月24日票据市场逆回购加权平均利率6.0508%，转贴现卖出加权平均利率5.8881%，最高高达6.4800%。

　　该产品研发人员表示工行也需要承担一些风险，比如流动性风险，因为它是可以随时赎回的，所以工行将承担巨额赎回的压力。

　　“但是每天100亿-200亿应该没什么问题。这个小银行还不一定能做。因为是打新股的间隙，资金打回来打回去的，我们应该能提供足够的流动性。银行需要有良好的流动性管理。这方面工行能做到。”上述人士表示。

　　但规模相对较小的股份制商业银行个人金融部门人士认为：“这始终是一个风险不高，同时收益也不高的业务。”

　　另外该产品市场风险由投资者承担，但信用风险由出卖转贴现票据的银行承担。招商银行去年推出的类似产品年化收益率在5%到6%，而目前活期存款利率仅0.72%。

　　理财资金能拆出？能放贷？

　　根据 《中国人民银行关于完善票据业务制度有关问题的通知》精神，转贴现行为自2005年10月1日起可不再对买入票据是否具有真实贸易背景进行审查，转贴现开始回归其资金业务面目。

　　但仍有业内人士对其是否符合法律提出了异议。某股份制商业银行公司业务部门总经理认为：“这里的确有套利空间，也是金融创新，但是做法要改进，我认为法律关系不确定。”

　　“票据在银行间市场流动，它的主体应该是银行，否则背书就不连续了。这个始终应该是商业银行的业务，是不是能通过理财产品来做是存在争议的。”某股份制商业银行人士表示。

　　“实质上就是通过理财产品来扩大贷款，给整个市场增加了贷款。能不能用理财产品这样做是存在争议的。”业内人士表示。

　　但是工行金融市场部人士认为这种做法在国外很普遍。

　　“它在固定收益类产品中，在特定的时期，收益是相对较高的。比如招行去年的收益大概在5%左右，当时的票据利率是10%左右。”某尚未开展该项业务的银行产品研发部门人士承认。

　　根据渤海证券研究所陈慧2007年12月20日的研究报告，工行资本充足率保持在了14%左右。存贷比保持在57%，位于上市银行最低，显示了充裕的流动性。

　　“正好近期资金面偏紧，有这个市场存在，有套利的机会，投资者有理财的需要，工行充裕的流动性有这个能力。有什么理由不做？”某资深业内人士表示。

　　目前商业银行法并未对拆出资金有强制性限制。

　　即使通过理财产品募集的资金是可以在银行间市场中做对外拆出，那么还有一个问题就是这部分理财产品是否可以用于购买转贴现票据，而购买转贴现票据则相当于承接了贷款，问题就归结为通过理财产品募集的资金是否可以放贷？

　　银监会2005年公布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》均没有对这些问题作出回答。

　　“但是对于卖出转贴现票据的银行来说，他们需要资金，中央银行的口又关上了，市场决定经济行为。只要法律没有禁止性规定应该是合理的，”北京大学金融法研究中心刘燕教授认为，“对银行资金的调动在监管上总的趋势是越来越松的，拆出资金应该可以不是自有资金。”

　　来源：经济观察报网