内地金融机构在港发债箭在弦上 谁将抢发第一单

　　

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　　□本报记者 张泰欣 北京报道

　　中国进出口银行近日宣布，即将启动在港发行人民币债券业务。

　　此前，国开行、中行、建行等也纷纷表示，即将试水人民币离岸金融业务。政策性银行与

商业银行在抢发“第一单”上的角逐升级。

　　专家表示，除了积极的作用外，离岸市场的负面因素也不容小觑，只有加强监管，完善相关的市场制度安排，才能为以后离岸金融业务的扩大铺好路。

　　谁将抢发“第一单”？

　　内地金融机构在港发债政策限制的打开，不仅标志着人民币离岸金融业务将跨出实质性一步，而且对发债单位本身的业务经营及拓展有着不言而喻的作用，不少商业银行和政策性银行都在为此而积极准备。

　　对外经贸大学金融学院副院长丁志杰认为，就目前情况而言，政策性银行先行的可能性很大。他认为，国开行、进出口行一直是国内债券市场的主力发行单位，有着丰富的运作及市场经验，而且更为重要的是，赴港发行人民币债券首先注重的是稳健性，政策性银行拥有与主权相同的信用评级，为首次发行添加了很重要的筹码。“由政策性银行发行，可以充分保证发行的稳定性，为了保证有一个良好的开端，监管部门会有所考虑”，他表示。

　　但一些商业银行的人士却表达了不同的看法。他们认为，虽然首次境外发行人民币债券被赋予了重要的政治色彩，但毕竟这属于市场行为，需要商业化运作模式，而对于刚刚开始探索转型的政策性银行而言，难免会有些“水土不服”。近来，中行、建行在香港都加大了业务投入，并且中行在香港经营的一些经验，可为发行人民币债券及后续的工作提供很好的借鉴，因此，中行、建行的可能性更大。

　　有助于人民币利率市场化

　　赴港发行人民币债券是促进境外资金回流，并有效加以利用的一种有机安排，也是发展亚洲债券市场的一种探索。

　　丁志杰认为，债券发行的成功将为促进人民币有序跨境流通管理起到表率作用。通过募集资金不仅使香港、内地市场更紧密地联系在一起，更重要的是对于人民币利率的市场化、

汇率体制改革有促进作用。他表示，金融机构发行境外债券，不仅要考虑到国内人民币利率市场的情况，同时也需考虑国际市场上利率的变化，这样才能更好地规避风险，随着运作的深化，这会加强内外两个市场的联动，从而推动人民币利率的市场化，并且对资本账户放开、汇率机制改革起到积极影响。

　　还需加强管理

　　由于是全新的尝试，内地金融机构将面临着更为复杂的市场形势，中行全球金融市场部高级分析师谭雅铃认为，内外募集资金成本的差异为套利造成了可乘之机，此外，对冲基金、短期炒作等也将考验内地机构。如果不强化管理，筑好离岸金融业务的“岸”，其负面作用难免会波及国内市场。

　　中国人民大学财金学院副院长赵锡军认为，作为离岸募集人民币资金的尝试，内地与香港的监管机构更应加强风险防范。离岸市场作为置外货币场所，是不受央行调控的，因此监管部门要做好充分的预案准备。此外，由于内外市场的差异，内地机构在海外可能以更低的成本募集人民币资金，如何有效地利用并加以管理也需有相关办法予以指引。

　　赵锡军还表示，除了安全性，对于投资者而言，他们可能会更加关注债券的流动性，因此，除了一级发行市场，政府还需完善建立相关的二级市场，为债券的买卖和再流通营造更好的平台。