2006年第二季度中国货币政策执行报告附录

　　至2006年7月20日，人民币汇率形成机制改革已平稳实施一周年。按照党中央、国务院的部署，贯彻主动性、可控性、渐进性原则，一年来中国人民银行着力完善有管理的浮动汇率制度体系，促进外汇市场发展，优化外汇管理政策环境。以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度运行良好,作为完善社会主义市场经济体制的重要制度建设之一，人民币汇率形成机制改革取得了预期效果。

　　一、完善有管理的浮动汇率制度体系

　　建设有管理的浮动汇率制度体系是一项系统工程，既包括建设以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、市场化的人民币汇率形成机制，也包括改革中央银行外汇公开市场操作方式。根据“三性”原则，中国人民银行分步实施，进一步完善了有管理的浮动汇率制度体系。

　　增强人民币汇率的灵活性。2005年7月21日后，中国人民银行在原有即期外汇市场结构的基础上，扩大银行间外汇市场人民币对非美货币汇率的浮动幅度，改进银行柜台外币牌价的管理方式，扩大银行柜台人民币兑美元牌价的价差区间，取消对人民币兑非美货币柜台挂牌汇价的价差管理，使微观经济主体首先适应更具弹性的人民币汇率，保证了人民币汇率形成机制的平稳过渡。

　　完善人民币即期汇率形成机制。2006年1月4日，在新人民币汇率形成机制平稳运行近半年后，中国人民银行改革银行间即期外汇市场结构，引入国际通行的询价交易方式。鼓励金融机构在有效控制风险的前提下积极进行产品创新，满足企业和居民外汇避险和投资的多样化需求。同时引入做市商制度，提高金融机构的自主定价能力，并通过做市商的连续报价为市场提供流动性，平滑市场价格波动，提高交易效率，为逐步形成以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的即期汇率形成机制提供制度支持。

　　在询价和撮合交易方式并存的新市场框架下，中国人民银行参照国际通行的基准利率、汇率确定方式，改进了人民币汇率中间价的形成方式，授权作为市场中介组织的中国外汇交易中心计算并公布每日人民币汇率中间价，其中人民币对美元汇率中间价以全部做市商的报价作为样本加权平均计算得出，人民币对欧元、日元和港币汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币对美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、日元和港币对美元汇率套算确定，提高了新市场框架下人民币汇率中间价的代表性。

　　完善人民币远期汇率定价机制。2005年8月10日，中国人民银行建立了银行间人民币远期市场，初步形成有代表性的国内人民币远期汇率。2006年初，中国人民银行在引入做市商制度的同时，将做市商结售汇头寸管理由收付实现制改进为权责发生制，使做市商可以在即期外汇市场对冲远期头寸，从而使做市商能够按照国际通行的利率平价原理在远期市场报价。2006年6月2日，中国人民银行决定将对结售汇头寸实行权责发生制管理的范围进一步扩大到所有外汇指定银行，结合2006年4月24日推出的银行间外汇掉期交易，进一步完善了人民币远期汇率定价机制，使国内市场掌握了人民币远期汇率定价的主导权。

　　改革中央银行外汇公开市场操作方式。根据新的外汇市场结构，参考发达国家中央银行的成熟做法，中国人民银行建立了外汇一级交易商制度，并于2006年6月2日发布了《中国人民银行外汇一级交易商准入指引》。外汇一级交易商制度，有助于传导央行外汇公开市场操作的政策意图，通过影响市场预期，促使市场交易行为回归理性，从而以较低的操作成本迅速稳定外汇市场，实现较高的外汇公开市场操作效率，增强央行外汇公开市场操作的市场化程度，也为未来条件成熟时央行逐步淡出外汇市场做好了制度准备。