VIE冲击波：华尔街880亿美元或再成灰

　　未来几天,华尔街主要银行经过审计的财务报表即将发布，全球投资者可能将要为一个新名词VIE(可变利益实体，Variable Interest Entities)，再次绷紧脆弱的神经，并在次按的课堂进一步领会到投资银行家们复杂金融魔方的“神奇”。

　　2月28日，独立研究机构CreditSights向本报记者表示，不考虑保险公司提供的赔偿，华尔街的“大佬”们可能要为VIE这一离奇资产，承受880亿美元的损失。

　　根据穆迪Investor service和美联储数据，截至上周在外流通的VIE商业票据达7840亿美元。CreditSights的分析师David Hendler说，“这些VIE资产,若并入财务报表后,可能只会保持其起初价值的27%。”David Hendler是根据最近E*Trade Financial Corp8亿美元的债券销售情况做此估计的。

　　而花旗集团2月22日提交给美国证监会(SEC)的档案文件显示，该公司持有未合并报表的VIE资产为3200亿美元。这意味着花旗集团的VIE头寸已近在外流通的所有VIE资产的一半。

　　除花旗之外，CreditSights提供材料显示，美林尚持有226亿美元与VIE有关的头寸，高盛有189亿美元与VIE有关的资产，美国银行有136亿美元相关头寸，贝尔斯登有115亿美元的VIE资产，摩根士丹利有72亿美元的VIE资产，雷曼兄弟的VIE资产为61亿美元。

　　如果这些资产都蒸发73%，那将是怎样的一幅惨烈场景?

　　起于安然丑闻

　　“这几个月中,我们学习了太多新名词。”旧金山次按业内人士Mark Hanson，2月28日凌晨在越洋电话中笑着感叹，“未来几天内，花旗集团会一下子把市场的目光吸引到VIE上。”

　　“VIE(可变利益实体)是SPE(特殊目的实体)一种。”一位不愿透露姓名的美国投行人士说。

　　“SPE是一种寿命很短的公司。建立这样的公司的目的就是完成某些具体的短期任务，比如规避金融风险(通常是破产)、避税或其他监管风险。SPE可以被一个以上的实体拥有，其主要出资方常常是银行，都是由和主要出资方银行没有牵连的‘孤儿’公司设立,这样发生亏损的时候也不用并入银行的资产负债表。”上述人士表示。

　　VIE(可变利益实体)和SPE的不同之处在于，根据美国财务会计标准委员会(FASB)制定的FIN46条款规定：承担VIE主要风险和收益的“第一受益人”需要把VIE资产合并入自己的财务报表，作为表内资产加以披露。

　　“VIE是2001年安然丑闻之后产生的新概念。安然事件之前，一家公司对另一家公司拥有多数投票权才会要求合并报表。安然事件之后，只要这个实体符合VIE的标准，就需要合并报表。”前述投行人士说。

　　“安然事件之后，美国财务会计标准委员会紧急出台了FIN46。由于时间紧迫,甚至没有来得及制定相关会计准则，而是做为一条解释性条款列在ARB 51(关于合并报表的规定)之下。”