94%由亚洲投资者接盘，首五年定息6.75%，完成后资本充足率达12.88%

　　本报记者 江家岱 香港报道

　　 总额65亿美元，中国银行（3988.HK）发行的优先股金额创下全球商业银行单笔同类证券的发行纪录。中行的资本充足率也藉此得到了显著提升。

　　 10月16日，中国银行在香港交易所公布，成功发行3.994亿股境外可换股优先股，集资总额399.4亿元，首五年采用定息6.75%，中行有权在2019年10月23日赎回部分或全部优先股。值得注意的是，没有投票权的优先股收益率甚至低于目前普通股的动态股息率（彭博数据显示中行普通股动态股息率为6.99%）。

　　 中行表示，扣除发行成本后，所得款项净额64.7亿美元将全部用于补充其他一级资本，提高资本充足率。发行完成后，中行的一级资本充足率和资本充足率将从原先的9.7%和12.46%提升至10.12%及12.88%。

　　 记者获取的销售记录显示，总额65亿美元的发行共录得约218亿美元的超额认购，94%的优先股分配予亚洲投资者，剩余6%来自欧洲。受限于当地法规，此次发行的优先股不能出售给美国投资者。

　　 大和证券中国金融机构分析师齐晓亮在接受21世纪经济报道记者访问时表示，成功发行优先股会降低中行的融资压力，也有助于维持派息水平。“但我并不认为补充资本后，中行会加速风险资产增长，整个中国银行业正在经历由交易量驱动向边际利润驱动的增长模式的转变，资产增速主要受制于信贷规模调控和存贷比等因素。”他说。

　　 固定息率提前锁定成本

　　 与早前公布的农行、工行和浦发银行的优先股方案不同，中行不仅成为首家完成在境外公开发行可转换优先股的商业银行，还将股息政策由浮动改为固定息率，采取首五年固定息率，第六年末息率则按照美国5年期国债利率附加最初利差厘定。但中行有权在第五年提前赎回。

　　 换言之，在美联储即将加息的背景下，中行已提前锁定了5年的利息支出成本，无需参考市场利率变化。

　　 “这么大的发行规模能全额售出已属不易，更不用说用如此低廉的成本了，这次优先股发行显著改善了中行的资本结构，也为之后工行赴境外发行类似股权设定了基准。”巴克莱资本中国银行业首席分析师颜湄之坦言，优先股股息率还不及普通股，实属罕见，不得不说中行此次的股本融资非常成功。

　　 根据彭博统计，目前中国银行的普通股动态股息收益率为6.99%，2012和2013年的股息率分别为7.11%和5.88%。相比之下，无权出席股东大会的优先股股东所获得的固定收益率并不高。

　　 2008年4月，花旗银行发行60亿美元和中行优先股类似的永续票据，息率为8.4%；同年1月，美国银行以8%的收益率发行了60亿美元的永续债。

　　 销售文件并无披露具体的机构买家身份，最终94%的优先股被分配予亚洲投资者，欧洲投资者认购了剩余的6%。按投资者类型分类，保险公司和主权财富基金占比45%，其次是私人银行（29%），基金（14%），企业（7%）和银行（5%）。

　　 公告称，穆迪和标准普尔将分别给予中行优先股Ba2和BB-的评级。当中行的一级普通股资本充足率低于5.125%或在监管标准下无法继续经营时，境外优先股将会全数或部分转换成中行H股，强制转换价为3.44港元，相比10月16日的收市价3.50港元折让1.7%。

　　 中银国际、法国巴黎银行、招商证券、中信证券国际、花旗集团、瑞士信贷、汇丰银行、摩根士丹利和渣打银行[微博]担任牵头经办人。

　　 资本充足率全线达标

　　 按照银监会的监管要求，国内系统重要性银行的需要在2018年底前维持9.5%以上的一级资本充足率；资本充足率的最低要求则为11.5%。中行在发行境外优先股后，资本充足指标将全线高于监管标准。

　　 值得关注的是，中国银行已连续3年入选了全球系统性重要银行，额外1%-2.5%的风险加权资产将由核心一级资本满足。金融稳定理事会（FSB）未来有可能将全球最大的29家重要银行的资本充足率，从目前的11.5%大幅提升到16%。

　　 本次优先股发行后，中行的资本充足率将达到12.88%。

　　 除了4亿股境外优先股，中国银行早前还获准在境内发行不超过6亿股的优先股，首次发行3.2亿股，其余则在证监会[微博]核准之日起24个月内完成。

　　 德意志银行预计，若计及600亿元的境内优先股，中行的一级资本充足率将进一步提升64个基点至11.18%。德银表示，中行的资本状况转强，未来可在资产增长和派息能力上较同业竞争者享有优势，给予中行“买入”评级，目标价为4.28港元。