本报记者 刘振盛 上海报道
近日,中航信托的天惠21号产品发行,它是信贷及车贷(24月期)结构化集合资金信托,与中航信托的天宜系列相类似,天惠系列也是属宜信小额贷款系列集合信托。天惠21号规模预计为5500万元,其中优先级5000万元。
21世纪经济报道记者调查发现,首先在这系列产品中,10:1的杠杆比例远高于行业普遍的4:1水平;其次在信托与小额信贷结合模式中,不良率风险不容忽视,譬如杭州维仕金融与渤海信托合作的贷款已经开始接连出现不良风险。
作为宜信的小额信贷资金的重要来源,目前天宜系列已发行30期、天惠系列22期。4月18日,记者欲就财务数据、不良率等内容向宜信方面求证,但截至发稿时都没有得到回应。
劣后安全垫被指“不够安全”
这款信托期限分12个月、24个月两类,规模各为2500万元,以300万元资金规模为界线,预期收益率为8.8%和9%;24个月期限则是9.8%和10%。信托的融资方是经过审核的小额贷款借款人,资金运用方式是,信托公司把资金发放小微信贷和车辆抵押贷款,然后获得利息回报。
贷款类型包括信用贷款或者办理车辆抵押登记手续的贷款两种,在发放24个月的贷款后,借款人每个月返还一定比例的本金和利息,用于支付短期投资者本金及收益,分配之后剩余部分用于循环发放信用贷款。
采用三项风控措施,首先结构化设计,优先:劣后=10:1,由宜信的劣后作为保障;其次借款人车辆抵押担保;再者宜信方面的公司承担连带保证责任。
在这款信托结构中,宜信方面除承担劣后出资以及连带责任担保外,信托公司还会聘请宜信作为信托计划的管理顾问,负责对借款人资质、抵押车辆综合情况等进行评审,将优质借款人提供给信托公司;
21世纪经济报道记者调查获悉,在天惠系列产品中,宜信惠民投资管理(北京)有限公司(下称:宜信惠民)承担500万元的劣后出资,同时它还是信托计划的管理顾问角色。宜信惠民注册资本3000万元,唐宁是股东之一。
在贷款发放后,宜信惠民则承担相关的风险控制措施、提醒借款人按时还款、负责及时更新借款人的各项信息等工作;在贷款到期后,宜信惠民则负责对逾期贷款进行追讨。中航信托则向宜信惠民支付管理费。
“10:1的结构比例很高,劣后部分提供的安全垫已经很弱。”上海一位信托人士说,小额信贷类的信托产品通常设计为4:1,它的依据是预计不良率水平上升的顶部是10%,加上优先级年化利息8%-9%左右,必须留足20%劣后比例才能安全。
有哪些连带责任担保措施?首先是宜信卓越财富投资管理(北京)有限公司(下称:宜信财富)、宜信普诚信用管理(北京)有限公司(下称:宜信信用)、宜信普惠信息咨询(北京)有限公司(下称:宜信信息)、普信恒业科技发展(北京)有限公司(下称:普信恒业)承担连带保证责任。
负责担保的这些公司都是唐宁实际控制的宜信小额信贷管理体系企业。其次是唐宁个人承担连带保证责任。
上述信托人士表示,在小额信贷的信托融资模式中,信托不能直接给小贷公司平台发放贷款,而是向它指定的借款人发放。在一款信托产品中,信托提供优先级资金,小贷公司则买产品中劣后部分,劣后意义就是让贷款平台承担坏账风险。
21世纪经济报道记者调查获悉,宜信与信托合作的整个模式、流程具体为:信托计划成立后,中航信托首先会给保管行——招商银行北京分行发出划款指令,然后招行会向广州银联网络支付公司(下称:广州银联)划款,后者是中国银联旗下、银联商务全资控股,从事银行卡收单及专业化服务、互联网支付、预付卡受理等业务。
紧接着,中航信托会给广州银联发出具体指令,然后由广州银联放款给合格借款人。这与宜信原先的P2P模式相比,有了相当大的改变。此前由唐宁先向借款人发放贷款,成为借款人的合法债权人直至宜信平台两端的出借人与借款人匹配成功,宜信再将唐宁合法拥有的债权进行拆分组合后转让给出借人,由此促成出借人与借款人间的交易,完成“个人对个人”的交易模式。
利益链条解构
目前中航信托的天宜系列已经发行至30期、天惠系列则发行至22期。其中天宜1号成立于2013年4月、天惠1号成立于2013年9月。21世纪经济报道记者获得一份资料显示,当时宜信惠民的总资产5.5亿元、负债总额4.25亿元,利润总额1.34亿元。
宜信信息的资产总额为0.74亿元,负债0.41亿元,利润总额3049万元;宜信信用的资产总额为0.88亿元,负债总额为336万元,利润总额为8289万元。不过,宜信方面没有就这些财务数据向记者回应。
上述信托人士分析,在信托与小贷合作模式中,从行业普遍情况看,负责小贷的公司有两部分收益组成,一是劣后级收益,支付完信托管理费、优先级资金本息后,资金池里剩余收益都是劣后资金,约达到出资的40%;二是收取顾问费或管理费等,约为5%。
另外,对于信托公司,收取的管理费在3%左右。而信托投资者获得的收益率则在9%至10%左右,最后根据贷款人的实际情况,信托与借款人签的贷款年利率总共在18%-24%之间。
“对于个人,这个利率水平其实是挺高的。”该人士说。
记者向宜信方面咨询这些贷款不良情况,但没有得到回复。中航信托在产品推介材料中表示,在信托计划存续期间,坏账率达到2%及以上的,宜信按照届时优先级信托资金总规模的5%追加劣后信托资金。
然而记者获得一份材料与此说法相悖。即当每个月还款日后的第三个工作日的逾期率高于10%(含),则劣后受益人应在收到受托人通知后的1 个工作日内按届时优先级信托资金总额的5%足额追加劣后信托资金。
事实上,采用信托结构的小额信贷违约风险确实不容忽视。21世纪经济报道记者调查获悉,从2010年底至2011年,杭州维仕金融服务公司曾经在小额贷款方面,与渤海信托进行合作,由维仕担保公司进行担保。
这些贷款单笔规模多在1.5万元、2万元、3万元至4万元、6万元、20万元,月利率为1.3%的个人消费贷款,贷款期限为24个月、36个月,然而到2012年以来,至少超过50笔贷款都发生违约,维仕担保只好向渤海信托履行担保责任。(编辑 王芳艳)
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