招行再融资逆市放行 机构称因新掌门有背景
本报记者 肖君秀 蓝姝 深圳、广州报道
7月23日晚间，招商银行(600036.SH，03968.HK)公告，其A股配股融资方案获证监会批准，融资最高可达287亿。在市场低迷、IP0尚未开闸之际，招行第一个获得再融资通行证，对自称“高位接盘”的招行少壮派新行长田惠宇来说，意义深远。机构投资者们将之解读为“有背景的新掌门上任火线获得再融资通行证”、“预期中的利好”，为招行的长远发展战略铺平了道路。
《华夏时报》记者了解到，在低调调研后，田惠宇已着手推行“田氏”新政。“开弓没有回头箭，深入推进二次转型是全行共同肩负的历史使命。”在招行7月12日全国分行行长年中工作会议开场白中，田掷地有声。田惠宇力举“改革”旗帜 ，他已经在一次中层干部以上的内部讲话中表示“总行简政放权”、“创新引领市场”，这被认为是田对招行的把脉。
作为空降者，从盛名江湖的前任马蔚华手中接掌权杖，田惠宇履新招行注定充满了考验与挑战。未来几年，田将引领招行的转型路径选择。一名机构投资者表示，招行转型很关键，转得好，实现更高跨越与发展，转不好从此沉沦成为二流银行，田面临转型危机和银行业改革双重考验。
火线通行证的能量
早在2011年， 招行就推出了A+H配股再融资方案，融资最高不超过350亿人民币。随后进入了等待证监会放行的漫长跋涉，招行也一再将融资方案有效期延长。就在其拿到通行证的前一天，招行还公告称将该方案有效期延长至明年9月。
在市场低迷、IPO尚未开闸之际，招行配股再融资第一个获得放行似乎有些突然，资本市场反应强烈。“前一日才公布融资方案延迟，第二天就宣布获准放行了，现在更加担心随之而来的IPO！”7月24日上午，某资产管理公司投资总监王先生盯着A股跳水至2000点附近时抱怨道。市场担忧再融资潮涌动，抽血之痛难以承受。
对招行的机构投资者来说，田惠宇履新后两个月即获得证监会再融资通行证，早在他们预期之中。本报记者了解到，有大机构自7月以来就在热议招行再融资事宜，他们不是讨论能否获批，而是讨论获批时点问题。也就是说，在机构们眼中，获得放行通行证的时点问题才是关键。
获得通行证，意味着招行配股可以随时启动。招行方面表示，目前还在等待H股发行批文。平安证券[微博]银行业分析师励雅敏分析，按350亿元融资上限计，招行A股再融资约287亿左右。
随着招行股价越来越接近净资产，A股配股也到了最紧急的关口。招行曾在公告中称，配股价格在不低于发行前该行最近一期审计的每股净资产值的原则下，采用市价折扣法确定。配股再融资方案去年4月获批，彼时中报每股净资产为8.4元。至2012年年末，招行每股净资产上升至9.29元，今年一季度更是冲至9.94元，可以预计，由于盈利等还会增加，即将披露的中报中的净资产还会提高。而招行股价现在10-11元附近，净资产与股价日渐接近，破净的可能性也越来越大。一般来说，无论监管机构还是银行本身，都不愿意低于净资产发行，所以机构认为招行A股配股放行到了最紧急的关头。
“如果再往后拖发行价格会低于每股净资产，就要调整发行价，一些程序就要重走一遍。”上述大型基金公司投资总监认为，这对于急需补充资本的招行来说几乎不能接受。在这火线关口，招行数百亿融资终得逆市放行，他们认为这当中招行新当家田惠宇的能量不可缺少。
深化二次转型
田惠宇带给招行的变化，成为投资机构重新考量招行的风向标。“他来的时候招行股价冲了一下，现在又不冲了。”一位券商人士告诉本报记者，大家都在关注田惠宇的新动作。在5月9日田惠宇接任马蔚华后，招行股价曾连涨5个交易日，从12元多冲至14元。
“现在要看下半年能否顺利完成配股。”上述券商人士认为，一旦融资完成拥有充足的资本，招行的创新和改革将驶入快车道。
田惠宇对于马蔚华时代提出的“二次转型”赋予了新的内涵。他称，服务是“二次转型”的根本路径，在提升服务的过程中，招行要实现从“融资向融智的升级”。最近两个月来，田惠宇表现出“改革派”的作风，其继续推进的招行二次转型也开始步入实际行动。
7月11日，招行宣布成立国内私人银行第一单家族信托。这是招行高端零售业务私人银行产品中的又一创新。记者了解到，目前签约客户已达10家，这些客户的身家“昂贵”，资产门槛为5000万，金融资产身家要达1亿元以上，总身家要达5亿元以上。一般来说，银行的私人银行客户的净资产要求在600万-1000万，足见招行推出的家族信托业务之“高端”。
招行在零售业务上的发力，正是推进二次转型的一个缩影。田惠宇对二次转型的核心阐述是“服务升级”，如何提高服务呢？“服务升级必须依靠内在的、体系化的服务能力，具体说，就是要提高业务模式的创新能力、内部资源的整合能力、员工队伍的专业能力。”
在二次转型过程中，补充资本成为重要的环节，长江证券银行业研究员刘俊认为，充足资本助力二次转型，在新的管理层继续推进二次转型、加强公司经营效率的背景下，本次配股完成将打破公司资本瓶颈，提升“两小”业务发展速度。
酝酿内部大改革
“招行接下来将在业务、人事、考核上有大动作。” 一位深圳银行界人士对本报记者称。
正如田惠宇自己所说的一样，二次转型现在还只是“点题、破题”，后续的任务十分繁重，“正确的事必须在正确的时机做，要分清缓急、定好次序，一件一件一抓到底。”
除了二次转型定调，田惠宇大力改革也透出风声。6月中旬，其在内部发言时谈到总行将简政放权，总行部门以后都要把手里的权力大胆地放一放，减少各种管理环节。如果环节减不下来，就要减少部门。“为什么分行要到总行来请大家吃饭呢？这实际上是内部公关。这都成什么了？哪有这样的怪事？”
同时，招行的稳健风格或将有所转变。在银行业内人士看来，在最近一轮的争抢同业业务、小微贷款和理财业务等“本土式”的狼性竞争中，招行步伐放慢了，大企业病若隐若现，“老马当时比较稳健，走高端零售道路，但在后来一波金融创新中不能很好地突破，不像民生、兴业那样。”
田惠宇对此如何看？“一件事我们开始不做，过了两三年监管叫停了，就证明我们当时是非常英明的，是有预见性的，是有前瞻性的，是有政策水平的，我们的风险管理能力是强的。这是谬论，极大的谬论！”在6月的内部讲话中，田惠宇气势凌厉，“我们没赚的钱找谁要去？在过去两三年中，我们的队伍没做这块业务，能力在削弱，市场感觉在下降，而同业的能力在提升，这个账找谁算去？”
近两年来，民生、兴业、浦发等一批后起之秀，以强力突破能力和快速步伐正在追赶招行。接下来如何比拼呢？田惠宇认为，不能别的银行做什么就跟着学，长此以往就会沦为二流银行。
田惠宇的这一切均被市场看在眼里，而A股配股融资放行也为其转型改革“豪华”开道。