国有控股上市银行中报解读 漂亮成绩单从何而来

　　记者 卓尚进

　　编者按：

　　作为在香港上市或在香港、内地两地上市的三家国有控股上市银行，工行、中行、建行日前分别披露了其2007年上半年财务报告。在美国次贷危机发生并导致国际范围金融市场大幅波动的背景之下，三家国有控股上市银行以其上半年大幅增长的经营业绩、良好的资产质量和持续稳定增长的态势，在国际金融界形成一道亮丽的风景线。为了帮助广大投资者和本报读者更快捷地了解三家上市银行半年来的经营业绩及财务指标等，本报从今天开始特别推出“国有控股上市银行中报解读系列报道”，分别从经营业绩、中间业务、财务稳健、“走出去”和公司治理等方面，对三家国有控股上市银行半年报告进行分析和评述，敬请读者关注。

　　8月23日和26日，工行、中行和建行先后披露了2007年上半年财务报告。其半年报告显示，上半年工行、中行、建行的税后利润分别为414亿元(人民币，下同)、295.43亿元和342.55亿元，分别比去年同期增长61.4%、51.7%和47.50%；每股收益分别为0.12元、0.12元和0.15元，分别比去年同期增长20%、33.33%和50%；年化加权平均权益回报率为16.93%、14.94%和20.88%。由此，三家国有上市银行向境内外广大投资者交上了一份非常漂亮的“成绩单”。

　　三家国有上市银行为何在今年上半年取得了如此优良的成绩？我们仔细阅读其半年报，并结合当前宏观经济发展形势、银行业改革创新的潮流等来分析，即可找到可信的答案。

　　三家上市银行中报表明，信贷业务的稳步增长、中间业务收入的快速提升、风险管理水平的稳步提高和成本收入比的有效控制等，是他们上半年取得斐然业绩的主要原因。

　　信贷规模的一定增长仍是利息收入增长的来源和营业收入增长的主要部分。净利息收益率是衡量

商业银行资产配置效率和盈利能力的重要指标。2007年上半年，工行净利息收益率为2.65%，比上年同期提高了0.28个百分点。在提高资产收益率方面，上半年工行不断优化贷款品种结构，大力拓展高收益贷款以及提高贷款定价能力，压缩收益率相对偏低的票据贴现类贷款规模，使得贷款综合收益率持续提高，由2006年全年的5.42%提高到2007年上半年的5.81%，上升了0.39个百分点。上半年，工行各项贷款新增加2844亿元人民币，主要是由于交通、

能源、基础设施建设等优势行业的贷款，以及收益率较高且质量优良的小企业和个人贷款的较快增长。其中，上半年个人贷款新增加843亿元人民币，小企业贷款新增加481亿元人民币，在今年上半年的全部贷款增量中，这两类贷款的占比达到46.5%。

　　中行半年报显示，上半年，中行实现净利息收入710.27亿元，同比增长29.6%。净利差和净息差较上年同期分别扩大37个基点和39个基点，达到2.49%和2.66%。上半年，中行加强重点客户的营销工作，优化公司授信资产的客户结构，改善资产质量，致力于人民币公司贷款业务持续、稳定和健康发展。截至6月末，内地机构人民币公司贷款余额为13622.12亿元，较上年末增加1171.53亿元，增幅9.41%。内地机构外币公司贷款余额折合人民币2979.68亿元，占全部金融机构市场份额的19.02%。该行境外机构公司贷款余额折合人民币3413.23亿元，较上年末增加388.68亿元，增幅12.85%。与此同时，上半年中行在个人贷款业务方面全面推广“直客式”贷款服务模式，取得了成效。上半年该行内地机构个人贷款余额为5139.18亿元，较上年增长15.86%，境外机构个人贷款余额同比增长14.73%。由于公司和个人贷款业务的稳定增长，使中行上半年的利息收入保持了较快增长。

　　2007年上半年，建行坚持科学发展和审慎经营，在巩固和发展传统优势业务的同时，加快推进业务调整，对重点客户的选择坚持好中选优，合理控制贷款增量和投放速度。高度关注宏观调控政策和新的市场变化，进一步加强信贷准入管理，确保新发放贷款质量。截至2007年6月30日，建行客户贷款及垫款总额为31655.67亿元，比上年末增加贷款2919.58亿元，增长10.16%。

　　三家上市银行在实施金融产品服务创新策略方面加大了力度，使其中间业务快速发展，带动各种中间业务收入飞速增长。

　　工行中间业务市场拓展取得新突破，得益于强大的客户基础、网络优势和创新能力，上半年工行净手续费及佣金收入达到创记录的149亿元，同比增长89.0%，占营业收入的比重达到12.7%，较上年提高3.5个百分点。

　　上半年中行实现非利息收入176.04亿元，同比增长19.9%。其中，代理业务收入跨越式增长143.3%，带动净手续费及佣金收入同比增长72.0%，加上境内结售汇价差收入持续快速上升，核心非利息收入占营业收入比重达24.3%。

　　上半年，建行紧紧抓住资本市场持续向好的有利因素,"超常规"发展中间业务，上半年实现净手续费及佣金收入126.60亿元，同比增加63.86亿元，增幅达101.79%。

　　良好的成本控制能力是上市银行在取得营业收入增长的同时能保障经营利润、股东应享利润较快增长的一大关键因素。上半年，三家上市银行在去年的基础上进一步控制各种运营成本，使成本收入比上年同期有一定的下降。

　　2007年上半年工行营业收入迅猛增长，但成本始终得到有效控制，成本收入比为31.1%，比去年同期的34.2%下降了3.1个百分点，继续保持了较好水平；中行由于实施有效的成本控制和改革措施，使经营效率进一步提高，人均营业利润大幅增长43.8%，营业费用比营业收入(不含营业税及其他税费)由38.41%下降到32.91%；建行加强成本控制，使得成本有了较大幅度的下降，该行成本对收入比率为37.35%，下降4.30个百分点。

　　对于是否受到美国次贷危机冲击的问题，三家银行半年报作了可信的披露。三家银行基本没有受到美国次按危机的影响或受其影响很有限，这与三家银行大力加强风险管理和内部控制机制密不可分的。

　　截至6月30日，工行共持有美国次级房贷支持债券的面值共12.29亿美元，仅占该行持有的外汇债券的4.32%，占该行总资产之比更是低至0.0012%，且全部为第一留置权贷款支持债券，信用评级均为AA级以上。行长杨凯生日前表示，截至目前为止，工行持有的次级债没有任何一只被降级，工行也已与国际投行进行了相关的压力测试，结果发现这些债券不会降级，工行的本金也不会出现损失。因此该行所持有的次按相关债券不会对其财务状况及利润产生重大的影响。

　　上半年，中行针对市场变化，积极调整投资组合结构，在控制风险的前提下努力提高投资回报。截至6月末，中行证券投资总额为1.95万亿元，较上年末增长2.8%。在外币投资组合中，投资于美国次级住房贷款抵押债券89.65亿美元，占证券投资总额的3.51%。其中，AAA评级占75.38%，AA评级占21.70%，A评级占2.92%。投资于美国次级住房贷款抵押债券相关的债务抵押债券(CDO)6.82亿美元，仅占证券投资总额的0.27%。其中，AAA评级占81.8%，AA评级占18.2%。鉴于近期美国信贷市场的波动，中行对该投资组合审慎地进行了减值分析，并针对部分次级住房贷款抵押债券计提了未实现减值准备人民币3.88亿元，对与其相关的债务抵押债券计提了未实现减值准备人民币7.58亿元。可见，次按危机对中行经营业绩的影响，相对于上半年取得近300亿元税后利润而言，只占很小的比例。

　　建行中报显示，至6月30日，该行持有的美国次级按揭贷款支持债券名义金额为10.62亿美元，这些债券的评级均为AA级或以上；该行对美国次级按揭贷款支持债券计提的减值损失准备为人民币1.39亿元。次按风波对建行业绩的影响是微不足道的。

　　三家国有控投上市银行之所以取得如此称道的业绩，除了三家银行自身的努力外，还与上半年国家宏观经济发展的大好形势密不可分。上半年，中央出台了一系列宏观调控政策措施，国民经济继续保持平稳快速发展，呈现出经济增长较快、质量效益提高、结构协调性增强、群众实惠增多的发展态势。应当说，

中国经济的持续较快增长为国有上市银行稳健经营、利润增长提供了良好的宏观环境。