蔡逸群：帮助更多的中国企业赴美上市

美国名资股份有限公司董事长蔡逸群

　　新浪财经讯 “第十四届中国国际金融论坛”于2017年12月14-15日在上海召开。论坛主题：金融本源回归服务实体经济发展，美国名资股份有限公司董事长蔡逸群出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　蔡逸群：大家好！ 我是蔡逸群（Aaron Tsai），（美国）名资股份有限公司董事长兼首席资本家（Chairman & Chief Capitalist of MAS Capital）。今天我要与大家分享在美股继续创造历史新高的大环境下，为何赴美上市融资是中国企业千百年来的一次历史性机遇！

　　美国资本市场，在川普总统的领导下，于12月14日道琼斯指数高达24672点，继续处于“新高、新高、再创新高”的状态！目前纽交所上市的大中华区企业共有69家，全球市场总价值超过1万亿美元。

　　11月28日纳斯达克综合指数达到6，900点。现在是美国有股市以来最火最旺的历史性时刻！

　　依照Coinmarketcap数据显示， 12月7日比特币价格在某些交易市场上超过了20，000美元，与今年初低于1000美元的价格相比翻了20倍！ 今天比特币价格大約在15000美元总市值2760.5亿美元，阿里巴巴市值4406.8亿美元，巴菲特的伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway） 公司市值4875.4亿美元。

　　作为一种没有政府信用背书，没有央行设定利率，没有真实的信贷市场，也不与实体经济挂钩，比特币狂涨毫无疑问的是一种典型泡沫。人们正在把一个计算机游戏当做一个正常的市场。芝商所（CME）的比特币期权合约马上就要上市了，它被视为有助于平缓比特币价格的波动，因为人们可以通过期权合约来做空比特币。

　　比特币是移动互联网、科技金融时代的黄金，它开启了首次发行代币（ICO）的大门！在中国乃至全球， ICO已经成为数字货币企业家的摇钱树，他们通过创建和销售数字“代币”来快速筹集大额资金。今年，中国ICO发行的欢迎程度大幅上升，迅速将数字代币、区块链、ICO等原本极其小众前沿的技术概念扩散至普通民众。据国家互联网金融风险分析技术平台发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》，2017年上半年，国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5万。另有财经媒体汇总各ICO平台的数据显示，仅在8月，ICO的筹款额就达到约50亿元。

　　不同与IPO或首发ICO由于缺乏监管、专业金融机构的参与和企业信息的完整性与透明度，ICO这个新技术概念已经成为一种全新的融资诈骗工具。9月4日消息，据路透社报道，中国禁止个人和组织通过ICO或发行数字货币来筹集资金，称这种做法构成了非法集资。9月中旬，中国人民银行叫停了北京和上海的数字货币交易平台的业务，理由是担心不受监管的市场可能构成重大金融风险。我们认为离岸的ICO，在比特币价格崩盘前，仍然会继续活跃，一部分中国投资者也将会继续参与！

　　比特币的泡沫价值建立在人类的贪婪，而这一波美国股市的持续飙涨，是有企业庞大的利润做支撑，也不同于2000年互联网泡沫的高峰期。中国拥有世界上最大的互联网金融市场。今年多家国内的互联网金融企业相继成功赴美上市。今年融资额最大的3个中概股IPO都在纽交所挂牌，包括趣店募集了9亿美元、搜狗募集了5.85亿美元、百世募集了4.5亿美元。今年9月到现在中概股数量占美国IPO的20%！ 但是以资金量角度来看，中概股的IPO洪水明年才会大量冲击美股市场！

　　今年有共有13家中国企业成功在美国完成IPO，包括今年第一家赴美上市的中概股，一家去年没有营收，亏损1255万美元的生物技术研发公司（大连）万春药业，于3月9日在纳斯达克上市，完成了5431万美元的融资，今年市值高达11.1亿美元，资金将用于其主要产品普那布林的Ⅲ期临床试验。万春药业拥有1.1类创新抗肿瘤药普那布林的中国及全球专利。

　　今年成功的借壳上市案例是一家亏损尚无收入的港口物流建设企业，（武汉）长江发展在不到半年内实现粉单（OTC Pink）转板纳斯达克，市值高达27.6亿美元，与4月19日转板纳斯达克首日的11.2亿美元市值相比，翻了2.46倍！ 值得我们关注的是长江发展已经实现实收资本额14倍的市值。另外长江发展于今年5月4日以S-3表格向证监会申报了3亿美元的公开发行，可以增资或卖老股。

　　（武汉）长江发展公司2017年9月30日资产负债表的数据显示实收资本有2.44亿美元、累积亏损965万美元、主要资产是开发中和已完成的房地产开发3.56亿美元和3080万美元。

　　去年收入下跌，亏损增加到3300万美元的P2P公司，“信而富”登陆纽交所，募资6900万美元，今年市值高达8.32亿美元。

　　一家SPAC壳公司，Constellation Alpha Capital Corp．于今年5月18日向美国证监会申报， 6月19日完成143，750，000美元纳斯达克IPO。目标的收购产业是印度的卫生保健或生产企业！中概股赴美上市数量太少，美国大量资本开始追逐印度企业！

　　這是一家美国本地位于旅游胜地圣地牙哥、纳斯达克上市的生物技术公司Neurocrine Biosciences，于5月2日完成5.175亿美元，年息2.25%，可转换优先债券。去年只有授权收入1500万美元，亏损1.41亿美元，实现市值66.78亿美元。

　　现在的中概股大环境已经达到水涨船高、飞猪满天的时代。高增长型中国中小企业应当掌握好这个天赐良机，开疆拓土，火速赴美上市，为其打造一个长期资金募集的平台，实现高速增长与创造高市场价值！

　　美国资本市场作为世界上最大的国际资本市场，历年来为上千家中国企业提供了大量的发展与并购资金，其中包括2016年美股最大的IPO，中通快遞筹集了14亿美元。

　　2014年美股史上最大的IPO，阿里巴巴集团，公司及其大股东们共筹集了250亿美元。

　　各行各业的中国企业，从创始阶段到稳定增长阶段，都可以利用美国成熟的多层次资本市场，去上市，去获得企业长期所需要的资金。美国上市融资是一条宽敞的路，一条中小型企业能够成功完成资本运作的高速公路。

　　虽然A股市场的平均市盈率比美股要高，但是只有美国股市场才能够給优秀、高增长型企业，世界上最高的市盈率。我们拿百度2005年8月5日，在美国纳斯达克上市， 募集了1.09亿美元，这个经典、历史性的IPO，来展现美股市场赋予高增长企业的高估值！

　　根据招股说明书，百度2002年的营收与2004年全年营收相比，两年间增长十倍。

　　百度2004年的营业收入为1340万美元，净利润为145万美元，以上市当天股价计算，市值已经高达40亿美元，是其营收的279倍，市盈率超過2000。市盈率超过2000！ 你们没听错，不是20不是200是2000！ 相比之下，谷歌的2004年市值也只是其营收32亿美元的26倍。

　　百度超级高的市值来自于百度当时的发展潜力，包括连续12个季度业绩增长翻番，和成为中国市场占有率近80%的公司。

　　在赴美上市的盛宴中，国内券商也开始积极的参与！太平洋证券投资设立的太平洋特别并购公司（Pacific Special Acquisition Corp．），于2015年10月15日成功在纳斯达克上市，募集了5700万美元。这是中国证券公司在美国上市的第一家壳公司。太平洋特别并购公司是一家特殊目的并购公司， 英文简称为SPAC。 SPAC这种先用空壳公司完成IPO上市和募集资金，然后并购有成长性公司的模式在美国资本市场非常成熟。在纳斯达克上市， 一家SPAC壳公司需要做不低于4千万美元的首发。成功在纳斯达克上市的90家SPAC共募集了153亿美元！

　　2016年12月28日太平洋特别并购公司宣布，公司已与播思国际控股公司签署最终合并协议，2017年8月18日完成合并，更名为播思科技。位于北京的播思是一家物联网行业，提供智能联网设备和云服务解决方案的提供商。

　　根据媒体报导， 太平洋特别并购公司主席詹姆斯·涂介绍说“太平洋证券公司未来将建立一系列特别并购公司，为中国有成长性公司获得发展资金，在纳斯达克主板市场上市提供一条安全快捷的绿色通道”。

　　美国股市首发的一个大趋势是医疗保健公司，尤其是生物技术公司。2016年美国IPO上市的企業，38%是医疗保健公司和20%是科技公司。去年中国境外上市企业多处于高增长和战略性新兴行业，部分在上市之时尚处于亏损状态，但具有较高增长潜力和投资价值。

　　中国企业赴美上市的主要原因，包括寻求畅通的上市途径，更高的市场估值，更广阔的知名度和美国资本市场面对来自全世界的投资者，是一个全球性的资本市场。

　　去年第一家赴美IPO的中国公司，百济神州， 中国分子靶向与免疫抗肿瘤药物研发公司在2月3日成功登陆纳斯达克。值得我們注意的是这家中等规模还未曾盈利的生物医药公司竟然受到美国资本市场的热捧，在资本寒冬下逆向发行，筹集了1.82亿美元。百济神州2015年营收为881.6万美元，亏损5710万美元； 2016年营收为107万美元，亏损1.19亿美元。在A股回归热潮期间，百济神州选择赴美上市，因为全球只有美国资本市场有能力看懂这类企业，看懂未来有高增长性与获利能力的企业，并且愿意给这些具有爆发浅力的公司全球最高的估值。

　　我们名资公司也有一个经典的生物技术公司IPO案例。名资在美国的一家生物技术公司客户BioDelivery Sciences，在2002年6月在纳斯达克首发上市，募集了1050万美元。這是一個幾乎不可能完成的IPO任務！ 当时运作Biodelivery Sciences公司IPO有3个非常困难的因素：第一，Biodelivery Sciences公司的药物输送技术处于研发阶段，没有销售收入，第二，药物输送技术在当时是一个难以评估的新科技，第三，纳斯达克综合指数在IPO当天已经从5408点的高点跌到1400多点，市场人气低迷的时候完成的！经历了12年， 从0到市值差一点突破十亿美元，Biodelivery Sciences公司在2014年9月市场价值达到9亿4774万美元！

　　既然那么困难，名资是如何成功的操作？第一，名资提供了解决方案，并有效地执行。当时我们客户是一位医生，他从几位医生朋友们募集了大约1百万美元的资金。我们建议他把资金放进名资23号收购股份有限公司， 这是名资旗下101家壳公司之一的壳公司，把资金全部先用于资本市场运作，用公司上市募集1千多万美元的计划来吸引和说服钱快烧光的技术研发企业，以增发新股方式收购了这项技术，原有企业的老板变成了公司的研发副总。

　　我们安排承销券商和我亲自参与Biodelivery Sciences公司首发的路演！另外两个成功的因素来自企业本身：客户公司董事长之前投资了一家激光治疗近视眼的医疗器材公司，那家公司成功地推出产品和在纳斯达克上市。还有Biodelivery Science公司的药物输送技术是一个平台性的技术，不是研发一种新药。研发新药的风险非常大，一个新药要通过美国食品和药物管理局有可能要投入数亿美元的资金。Biodelivery Sciences公司的药物输送技术是可以应用在现有的药和未来公司研发出来的新药上！

　　这是华尔街日报对我的一篇专访报导，左边红框内说“Aaron Tsai我的英文名字，创立了101家壳公司。”中间的条图显示在1999年，美国市场上共有400多家壳公司。当年我在华尔街拥有市场约4分之1的壳公司资源。

　　P22： 这是华尔街日报报导标题的中文翻译和我个人的宣传资料。名资公司23年来协助过30家国内外企业在美国成功完成上市融资。

　　中小企业在美国借壳上市，通常是先在场外柜台交易市场（OTC）交易后再转板到纳斯达克。名资公司在美国场外柜台交易市场为Surgilight公司完成借壳上市，其市值最高达到7.52亿美元。Surgilight是一家研发激光治医疗老花眼的医疗器材研发公司。我在美国服务过的第一家中国企业是1999年9月创立的深圳蓝点软件，从事Linux的软件公司。蓝点软件在2000年初上市和当年其市值最高达到4.2亿美元。我要强调的是这两家公司都还在技术研发的概念阶段，他们在好的市场时机，在美国互联网企业第一波首发上市的高峰期，利用了在美国场外交易市场OTCBB上市，获得了资金和为其股票创造了极高的价值！

　　美国创业板市场是一个中国企业家陌生的市场，然而超过1000家美国与国际公司已经在这个，平均每家上市公司拥有十家做市商的股市挂牌。在美国创业板挂牌几乎没有门槛，企业只需要符合讯息披露与审计要求就能上市。在美国创业板借壳上市，美国证监会审批是在完成反向并购之后。审批的内容是针对重要信息纰漏文件Super 8-K的内容是否符合法律規定。

　　這是美国创业板OTCQB市场2015年6月30日的官方资料：

　　上市公司960家，来自于25个国家

　　平均市值1280万美元

　　市场总市值742亿美元

　　2015年上半年交易金额57亿美元

　　2015年上半年交易数量210万笔

　　每家公司平均做市商数量10家

　　在不同的时间点，收购一家创业板OTCQB或粉单证监会报告OTC Reporting Pink壳公司的控制权约35-60万美元。

　　盖德科技是我们正在运作赴美上市的5個项目之一。 盖德是一家高速增长中的健康大数据、移动互联网服务公司。预计明年在美国完成借壳上市，先在创业板挂牌运作私募后，在2018年做一轮公开发行，转板纳斯达克！另外两家我们正在运作赴美上市的生物科技项目包括东方天期和虹升生物。

　　过去几年赴美上市的中国企业数量不多。国内新三板的崛起是一个重要的原因。但是懂得利用美国资本市场的中国企业，可以获得其长期所需要的增长与并购用的资金！我们认为这一波本世纪最大的美股超级牛市，将会为众多的中国企业带来带量的资金。成功完成上市融资的企业将有改变其产业地位的机会！

　　P28-29 今年赴美主板上市的15家中国企业，有13家以IPO方式完成，兩家以借殼方式完成。长江发展是借粉单（OTC Pink）壳后成功转板纳斯达克！

　　去年赴美上市的中国企业还包括黄中国医药科技。这家医药公司主要从事研究、开发、制造与销售药物及以保健品，是归属于李嘉诚旗下的长江和记实业有限公司。银科控股是一家为黄金、银及其他贵金属投资者提供现货商品交易服务的企业。无忧英语是北京一家专注于外教1对1在线英语教育公司。尚高是中药材及中成药加工企业。国双是一家国内的商业分析提供商。万国数据是一家软件外包企业。

　　这里有三家中国传统产业公司在纳斯达克上市，有一家中国家具制造商诺华企业成功地从美国创业板OTCQB市场转板纳斯达克。另外兩家包括中国商务信贷有限公司，一家吴江市的农村小额贷款公司，完成890万美元IPO和一家男装零售商以借壳方式与一家在纳斯达克挂牌的特殊目的公司，Aquasition合并。

　　今天我们探讨了中概股在美国资本市场运作的历史。我相信未来将有更多的中国企业， 包括新三板企业，会利用美国资本市场的功能、速度与灵活性，获得发展与并购用资金、创造高市场价值。

　　我们名资公司MAS Capital致力于协助全球华人企业，借用美国资本市场的力量，即时实现中国梦！让不可阻挡的美股超級大趋势与我们名资的专业能力，一起敲响胜利的钟，呼吸财务自由的新鲜空气！ 谢谢大家！

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