陈道富：金融业要俯下身来发现实体经济的美和价值

国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富

　　新浪财经讯 由新华社瞭望智库、新华社《财经国家周刊》共同主办的“2017中国新金融高峰论坛”于12月9日在北京举行。主题为“回归本源，优化结构，强化监管，市场导向”，国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富出席并演讲。

　　谈到金融如何服务实体经济，陈道富从三个方面谈到了自己的理解：第一，金融怎么样来服务实体经济。第二，怎么防止金融不为实体经济服务。第三，金融如何与政府目标很好的结合起来，来实现很好的服务。

　　第一，金融的本质其实理解为基于信任的合作。对于服务实体经济，金融首先要具备发现实体经济的价值，基于实体经济内在的价值进行资源优化配置，并高度依赖于大家对实体经济的认知的过程。

　　陈道富称，需要从认知的对象是中国本土的实体经济、在本土经济经营的这些实体经济的企业和个人，去看它的商业模式，去发现它建立在个人或者商业模式基础上的信任。在这种基础下开发出来合作的模式。这需要更多的是一种发现，需要发现我们实体经济内在的价值和信任。

　　但是金融体系到目前为止大量的依赖于抵押品，是物的信任。以后去发现人的价值，发现商业模式的价值。陈道富称，服务实体经济的根本，需要去发现它内在的价值，只有发现它才能把它开发出来。

　　另外，需要在特定的认知的标准方向上提高储蓄和投资的转化和匹配效应，就是把资金转化到投资上面。但是现在在投资资金转化过程中，我们越来越多依赖于债务融资，我们可以采取债的方式，也可以实现股权的方式，实现股权向投资方面的转换，融资方式也存在着刚性兑付。陈道富表示，这背后反映着我们对经济未来的前景，更多的愿意是用债的方式分享的模式。股权跟实体经济共承载的股权的模式，它需要对前景有更多的信任，这个过程需要开发我们更多的对新的经济增长动能的共识，然后把增长共识展开，才有可能转向以股权为主体的，储蓄式经济向投资资金的转换。

　　十九大报告讲我们要大力提高直接融资的比重，要发展多层次资本市场。陈道富认为关键是要提高大家对经济内在增长动力的认知和共识和经济体共成长。与此同时，发挥更多的局内人对经济的认知，把局内人跟局外人之间的合作更好更顺畅的结合起来。“在中国当前的情况下，需要金融体系发现我们实体经济内在的美，内在的价值点，把它挖掘出来，这样才能相互融合，相互的协调。”

　　第二个，需要克服金融体系形成的所谓不为实体经济服务的问题。陈道富认为不为实体经济服务，可能出现了四个方面的情况：

　　第一，信用过度扩张了，我们依靠各种各样我们认为的信用，放出了太多的货币，信用过度扩张了。这种信用扩张导致我们整个经济体增长越来越多的依靠信用扩张来支撑，我们需要去杠杆，需要控制货币总量。

　　第二，金融服务实体经济中从储蓄向投资的转移的过程中，形成了自娱自乐的自循环。这种自循环有多美好的故事，但是这仅仅只是停留在美好的故事，没有把这个故事变成现实。所以形成了自循环的各种各样的泡沫，形成了自循环的交易结构。

　　第三，资源的错配。我们一直说金融是实现资源优化配置的过程，但是由于各种原因，金融资源去到了效率比较低、但能保证可以获取很好回报的地方。我们新增的贷款，信贷资源越来越多，或者相当大比例配置到房地产和基础设施，导致我们整个宏观的投资回报率在逐步的下降。

　　第四，金融体系为实体经济服务的过程中，它其实成本还是比较高的。在当前情况下信任是昂贵的。在实体经济从储蓄向投资转移过程中环节是多的，各种各样需要承担的成本是高昂的。不仅仅是实体经济内在的成本，还有额外附加的成本。这种额外附加的成本给实体经济带来了储蓄向投资转换的效应。因此我们需要从各种各样的金融不为实体或者没有很好为实体经济服务的现象入手，去寻找导致这些现象合理存在的机制体制。扭转或者完善这些体制机制，让金融体系能够更好的发挥为实体经济服务的功能。

　　中国进入了新时代，对金融体系的要求是回归本源，陈道富提出了以下几点：

　　第一，金融发展到今天不仅仅是纯粹的商业性的优胜劣汰，它需要跟中国当前经济发展的主要矛盾结合起来。也就是说，需要把金融跟人民日益增长的美好生活需要和发展不平衡不充分的矛盾结合起来，所以它可以承接社会和经济不平衡不充分给金融体系带来的要求。

　　第二，要看懂它，金融需要合适的语言来表达它，不能是好多张报表，也不是一个技术语言，外行人是听不懂这些技术语言，听不懂就没有信任，没有信任这种信任就会面临现实的问题。

　　最后，还是要相信它，怎么样提高它说话的可信度，怎么样让大家听见你讲的故事，并且相信你这不仅仅是故事，你是故事的同时，也是一个愿景，是会扎扎实实落在日常工作中，才有可能把这种信任的落到具体的过程。普惠金融，绿色金融，科技金融才能落到实地，大家看见了它背后的值得信任的基础，就可以接受。

　　“我觉得金融回归实体经济，它的本原是需要我们金融业俯下身来发现正在运行经济内在的美和内在的价值。”陈道富说。

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