曹远征谈全球经济：只有结构性改革才能创造新增长

中银国际研究有限公司董事长曹远征

　　新浪财经讯 由杭州市人民政府主办的“2017杭州湾论坛”于11月3-4日在杭州举行，主题为：新时代，新金融，新经济，中银国际研究有限公司董事长曹远征出席并发言。

　　他认为虽然今年全球经济增长好于预期，但这是长期复苏还是短暂复苏值得讨论，因为全球经济结构没有根本性的变化。美国减税难度很大，欧洲一体化受到挑战，日本老龄化状况依然存在，中国今年之所以变现不错，是因为采取了供给侧结构性改革。

　　曹远征认为只有结构性改革才能创造新的经济增长的动力，然后才能实现经济可持续发展。要结构性改革，首先得有一个良好的环境，这个良好的环境就是大家要相互协调，共同前进，应该构建一个全球化的氛围。

　　以下为发言实录：

　　曹远征：谢谢。我们注意到今年的全球经济增长好于预期，全球75%的国家和地区出现了恢复性的增长，都比去年表现大，市场一派乐观的情绪。它的可持续需要讨论。

　　我们注意到这次好转只是原有状态的一个恢复，最重要是杠杆，特别是发达国家居民的杠杆有维持和提升，消费有了增长，从而带来中国有出口的机会。

　　但是另一方面它的结构没有根本性的变化，因此这个是长期的复苏还是一个短暂的问题，这又是一个问题。

　　在去年也在这个地方，杭州20国峰会中间，大家也在讨论这个问题，认为亚洲进入世界强劲可持续的发展，必须进行供给侧改革，20国领导人签署了一个协议，达成共识，其中有九个领域。

　　从去年以来，这九个领域的进展是非常微弱的，更出现了其他的因素，比如说去全球化的因素。在20国峰会中间特别提到重振贸易和投资，但是我们看去全球化因素，投资贸易的障碍也在增加之中。

　　比如说美国，如果美国经济要得到持续稳定的复苏，依赖于他的减税，而减税现在难度非常之大。

　　欧洲尽管经济开始复苏，但是欧洲一体化的问题并没有得到解决，而一体化问题有新的挑战，西班牙最发达的地区要闹独立。

　　日本，尽管经济表现今年也比较不错，但是日本的问题是人口老龄化，这些基本的问题还在。它构成了一个持续复苏的障碍，与此同时，今年新的因素是去全球化因素，特别是美国大选为标志，新的总统上任以后，第一件事就是退出TPP，在20国峰会中，对德国的顺差特别置疑，现在对中美贸易顺差问题要进行301调查，而我们知道在今年的会谈中间，中美达成共识的，要对这个顺差进行一些实质性的调整，但这个计划正在进行之中，居然又开始了调查。

　　所以我们认为尽管今年确实是表现比去年好，但是是否可持续，我们对明年保持审慎的乐观，我们更要警惕有些政策的变动，会导致新风险出现，特别是朱民提到的，如果要缩表的话，这会引起新的风险。美联储是不是要退出QII是不是要真正的缩表，这可能是未来世界经济最大的不确定性。如果美联储进一步缩表，美国的资产价格是否能撑住，这是最大的风险。

　　基于这样我们对明年的世界经济保持一个审慎的态度。

　　第二个，中国经济来说，中国经济跟世界经济的走势不一样，核心是它的采用的政策不一样，中国今年的表现不错，最重要是采取了供给侧结构改革。

　　我们注意到中国经济从去年年初开始到现在已经连续八个季度，然后是增长是6.7%以上。去年我在这里峰会上说，我们说中国经济基本触底，我们今年说中国经济已经筑底。为什么这么说，它的核心不在于需求的扩大，而是供给侧的改革，“三去一降一补”。

　　钢铁工业，4亿吨的产能退出生产，钢铁工业盈利可持续。在去年工作钢铁产能减少6500吨，今年规划还要减少5000万吨，那么剩余就可以盈利。由于可以持续盈利，于是可以看到在微观的指标上就发生重大的变化，从去年开始，经过九个月的负增长开始转正。企业的销售数字增长，企业的负息能力在提高，杠杆非常稳定。与此同时，企业的利润在增长，去年开始无论是国有还是民营利润都开始增长，这意味着企业的资本在提升，从而强本能力在提高，杠杆有可能下降。我们测算一下，中国的杠杆率从去年到下来已经下降了一个百分点，企业杠杆率可以维持，于是在银行可以看到一个很重要的指标，中国银行的坏帐增长已经开始稳定，而且环比下降。这也导致中国政策有些变化，在宏观稳定以后开始考虑去杠杆的问题，2016年去年最纠结的是，如果要去产能，意味着经济衰退，如果要去杠杆，意味着经济暴露，这两件事宏观调控很困难，而且中国高杠杆部门都是产能过剩部门。如果我们说现在宏观经济稳定，然后微观经济基础夯实有可能把这个扣解开了，重点就放在去杠杆方面了。今年的金融首先就是在去杠杆方面，就是加强监管，通过加强监管使债务可持续，使得中国经济可持续发展增长的一个环节。

　　如果比较中国经济，我们意识到可能全球还是应该回到去年在这个地方20国峰会的立场上，结构性改革。

　　只有结构性改革然后才能创造新的经济增长的动力，然后才能实现经济可持续发展。要结构性改革，首先得有一个良好的环境，这个良好的环境就是大家要相互协调，共同前进，应该构建一个全球化的氛围。

　　我想这可能是未来非常重要的，今年在北京召开的“一带一路”峰会就是提出了，是不是打造人类命运共同体，半个月前在北京召开中共十九大也特别把这个问题提出来，中国对人类发出更大的作用，我们的理念之是打造人类共同体。第一个是开放性的新机制，第二个打造人类的命运共同体，只有各国携手，才能推动供给侧结构性改革，看来这个是从利益上讲，十九大大家已经给大家指明了一个方向，我们正在朝着这个方向努力。

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