林采宜：特朗普新政将使新兴经济体增速下降

华安基金首席经济学家林采宜

　　新浪财经讯 由金砖传媒主办的“2017第六届金砖论坛中国年会”于11月1日-2日在上海举行，华安基金首席经济学家林采宜出席并演讲。

　　谈到特朗普新政对全球的影响，林采宜认为，宏观上来说，特朗普新政使得新兴经济体增速下降。

　　新兴经济体在过去的十年，基本上快速增长是跟出口有关的，如果贸易保护主义抬头，那么新兴国家靠出口来拉动经济增长的动力会受到不同程度的影响。在这种情况下，像印度、中国，还有一些跟新兴经济体发展密切的资源，经济增长速度都会下降。

　　关注特朗普新政的其中一点——贸易保护政策，林采宜认为这对中国经济会产生以下几个影响：

　　第一，资产外流的压力很大。

　　中国以外贸为主导的一些企业面临着订单需求市场萎缩的压力，这个压力加上动力共同导致什么？共同导致一个资本外流、暗流会继续涌动。

　　第二，人民币国际化难度增加。

　　虽然人民币汇率的贬值预期得到有效抑制，但近两年离岸人民币市场呈现萎缩，跨境贸易人民币业务、人民币直接投资结算业务以及主要地区人民币存款余额均出现了明显回落。人民币在全球交易和支付结算占比不到2%，人民币国际化道路还很漫长。

　　第三，民间投资增长力度偏弱。

　　目前的投资增长基本上是靠政府投资（包括国企）支撑，民间资本的投资意愿较低，虽然2017上半年有所改善，但依然偏弱。劳动力成本优势的丧失使得以辅助部件生产和组装为核心的外贸依赖型产业面临严重挑战，而美国减税将导致更多的实业资本回流，加剧这一态势；传统行业市场过剩，实体经济的资本回报率水平低于贷款的加权平均率。

　　第四，资产价格面临挑战。

　　2016年美国上市公司股票回购总额为4860亿美元，近10年来美国除金融业意外的股票回购总额达3.7万亿美元；而同期中国上市公司的股票分别增发了1.3万亿和4.33万亿，回购数字几乎可以忽略不计。

　　第五，实体经济投资驱动力偏弱。

　　从两国上市公司资产回报率数据来看，中美实体经济的盈利空间存在一定差距，未来，随着美国税改政策的推进，这个差距还会进一步扩大，其导致的资本回流将给包括中国在内的新兴资产价格带来严峻挑战。

　　第六，贸易保护主义政策还会对我国企业造成一定影响。

　　从规模来看，2017年9月，中国对美国的出口占全部出口总额的21%；从产业来看，电子、机械和服装占71%，是受到冲击相对较大的三大领域。

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