张丽平：成熟的金融市场要有成熟的投资者

国务院发展研究中心金融研究所副所长张丽平

　　新浪财经讯 由中信出版集团中国道路研究出版中心主办、绿法（国际）联盟联合主办、LP智库协办的“重新定义LP”新书《私募股权LP》发布会暨“资本配置策略、投资实践与管理之道”专家研讨会于2017年1月14日在北京举行。绿法（国际）联盟秘书长、北京市道可特律师事务所主任刘光超主持会议。国务院发展研究中心金融研究所副所长张丽平出席会议并发言。

　　张丽平表示，培育成熟的资本市场投资者非常重要，一个成熟的资本市场需要有大量成熟的投资者。投资者首先要对自己进行评估，二是要评估自己对损失的承受能力，投资不能靠碰大运。

　　以下为发言实录：

　　张丽平：本书选题有两个方面的重要性，第一，私募股权的发展与国家经济的迅速发展密切相关。我国加入WTO以后，经济经历了一个高速增长的阶段。期间，人均GDP在 2003年超过了一万元人民币，2004年超过1.2万元，2015年超过1.4万元。对照本书的第5页私募股权投资规模发展的走势图，可以看到人均GDP的增速与私募市场发展的相关性非常高，且人均GDP的快速增长先于私募市场。在经济快速发展过程中，很多人积累了不小的财富，企业也有了资本积累，资产和财富管理的需求日益提高。不像之前大家没什么财富的时候，没人会想着进行资产配置和财富管理。个人财富和企业资本积累以后，私募股权市场迎来了一个大的发展机会。

　　我们判断未来私募股权市场的发展会是一个怎样的状态，还是要看经济的发展状况，个人财富和企业资本的积累。我对此是非常有信心的。虽然我国经济面临很大的下行压力，但整体上还是处于一个稳定发展的态势。私募股权市场将来的发展前景还是不错的。正如刚才路总所说，私募股权投资仍有很大的发展空间。这是我想讲的第一个方面，即在经济稳定发展的态势下，在个人财富和企业不断积累的情况下，本书的选题是非常有意义的。

　　第二，本书选题的另一个重要性在于其对资本市场发展的积极作用。我们研究资本市场的发展，总是将重点放在金融机构的发展和完善方面，但是培育成熟的资本市场投资者也同样重要。一个成熟的资本市场需要有大量成熟的投资者。

　　记得去年有人问我当时的股市能不能投。我的回答是，先不要去管股市的问题。作为一个投资者，首先要对自己进行评估，主要包括三个方面：一是投资有风险，你对风险的态度是什么。经济学上根据对风险的态度不同，通常将人分为三类，风险偏好者，风险中性，以及风险的厌恶者。作为投资者，你要识别一下你是哪一类，如果你非常喜欢风险，那就投，因为追逐风险是件令你开心的事情。而我是个极度的风险厌恶者，所以到目前为止从不买股票。

　　二是要评估自己对损失的承受能力，也就是对能承受的损失规模进行一个比较理性的分析。经济学上有一个假定，认为人都是理性的。作为一个成熟的投资人，更要理性地评判自己对损失的承受度。三是要看看自己的运气好不好。如果你是一个运气超好的人，你完全可以投，因为在市场不好的时候，也有人赚钱。当然这是一个玩笑的说法，其实我认为第三点应该是要有足够的专业知识。一个成熟的投资者不会对要进入的市场一无所知就一头扎进去，那么真的就只能碰大运了。

　　《私募股权LP配置策略、投资时间与管理之道》这本书正是从投资人的角度来看问题，我认为本书将有利于私募股权市场成熟投资者的打造。刚才大家闲聊时说，本书可能是全球第一本专门研究LP的书。我想即便不是全球第一，但如果本书能够引起大家对完善LP行为的关注、讨论和思考，确是业界的一大幸事。

　　除了选题的重要性，就作者的背景而言，我个人对这本书非常有兴趣认真阅读的。其一，路总曾在国研中心进行过开放问题研究，是我的前辈。这使本书具有了较高的国际视野。刚才他在介绍中也强调了要将私募股权配置策略放在全球的框架下进行决策。其二，路总在工业领域有较长的工作经历，这样就使得本书在讨论私募股权投资时更能关注实体经济的需求。而金融如何更好地服务实体经济对一国经济的稳定发展而言是非常重要的课题。其三，路总目前又从事金融行业，在私募股权投资方面是实践者，有理由相信本书具有较高的专业性和可操作性。希望研读之后能与路总继续就专业问题进行讨论。

　　以上是我个人对本书一些粗浅认识，有不当之处还请批评指正，谢谢大家！

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